和元生物-全平台一体化CGT CDMO稀缺龙头展望未来三年业绩将持续高速增长-20220419（33页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 全平台一体化 CGT CDMO 稀缺龙头，展望未来三年业绩将持续高速增长 和元生物(688238) 基因治疗基因治疗 CDMOCDMO 行业：高速增长的黄金赛道行业：高速增长的黄金赛道 基因治疗作为新一代精准医疗疗法，尤其是 2017 年随着Luxturna、 Kymriah 和 Yescarta 3 款基因治疗药物上市后，行业规模迅速扩大，在政策和资本推动下，基因治疗行业逐渐成为未来发展的黄金赛道。根据弗若斯特沙利文数据，全球基因治疗市场规模预计由 2020 年的 20.8 亿美元增长至 2025 年的 305.4亿美元，复合增长率达 71.2%。基因

2、治疗生产具有较高的工艺壁垒，药企难以独立完成，CDMO 企业可提供多样化的工艺选择及优化服务，显著降低新药研发企业的成本和缩短药物商业化周期，基因治疗 CDMO 外包渗透率预计持续提升。在基因治疗市场的快速扩容和外包渗透率提升的双轮驱动下，基因治疗 CDMO 行业成长空间广阔，根据弗若斯特沙利文数据，预计全球基因治疗 CDMO市场规模由 2020 年的 17.2 亿美元增长至 2025 年的 78.6 亿美元，复合增长率达 35.5%。 全平台一体化全平台一体化 CGT CDMOCGT CDMO 稀缺龙头，展望未来三年稀缺龙头，展望未来三年业绩将持续高速增长业绩将持续高速增长 公司 2015

3、年以来持续构建技术平台，目前已经成为国内覆盖细胞治疗、基因治疗和溶瘤病毒的一体化 CGT CDMO 服务平台。公司 2021 年实现营业收入 2.55 亿元，同比增长 78.57%，其中业务结构上基因治疗 CDMO 业务占比 75.61%、基因治疗 CRO 业务占比21.66%、其他业务占比 2.73%，展望未来 35 年，伴随公司在服务的 50 多个管线的持续推进，基因治疗 CDMO 业务和基因治疗CRO 业务有望继续实现高速增长。 IPOIPO 产能投产后将显著提升公司产能供给、满足产能投产后将显著提升公司产能供给、满足未来未来 3535 年的业绩发展需求年的业绩发展需求 公司目前拥有近

4、1,000 平方米的基因治疗产品中试平台、近7,000 平方米的基因治疗产品 GMP 生产平台，包括质粒生产线 1条、病毒载体生产线 3 条、CAR-T 细胞生产线 2 条、建库生产线3 条、灌装线 1 条，GMP 产能规模已达国外同类企业水平。根据IPO 募投项目情况，公司将在上海自由贸易试验区临港新片区启动建设 77,000 平方米的精准医疗产业基地，设计 GMP 生产线 33条、反应器规模最大可达 2,000L，IPO 产能投产后将显著提升公司产能供给、满足未来 35 年的业绩发展需求。 业绩预测及投资建议业绩预测及投资建议 公司是国内覆盖细胞治疗、基因治疗和溶瘤病毒的一体化 CGT C

5、DMO 服务平台，考虑到公司 CGT CDMO 经验丰富和产能在陆续提升中，我们判断公司未来 35 年业绩将实现高速增长。预测2022-2024 年营业收入为 3.72/5.57/8.23 亿元，EPS 分别为0.16/0.25/0.37 元，对应 2022 年 4 月 19 日的 18.94 元/股收盘 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 18.94 Table_Basedata 股票代码股票代码： 688238 52 周最高价/最低价： 28.9/16.81 总市值总市值( (亿亿) ) 93.41 自由流通

6、市值(亿) 13.07 自由流通股数(百万) 69.01 Table_Pic 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 联系电话： 分析师：徐顺利分析师：徐顺利 邮箱： SAC NO：S1120522020001 联系电话：010-59775376 研究助理：孙子豪研究助理：孙子豪 邮箱： SAC NO： 联系电话： 相关研究相关研究 -20%-12%-4%4%13%21%2022/03相对股价%和元生物沪深300Table_Date 2022 年 04 月 19 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请