峰岹科技-新股分析：打造特色“双核”MCU深耕BLDC电机驱动-20220419（40页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 04 月 19 日 打造特色“双核”打造特色“双核”MCU，深耕，深耕 BLDC 电机电机驱动驱动 TMT 及中小盘/电子 峰峰岹岹科技专注于科技专注于 BLDC 电机驱动电机驱动控制专用芯片控制专用芯片的设计与研发，的设计与研发， 电机控制芯片拥有完电机控制芯片拥有完全自主知识产权全自主知识产权 IP 内核内核+特色“双核”结构特色“双核”结构+电机算法硬件化电机算法硬件化+高集成化设计方案等高集成化设计方案等创新优势创新优势，于于家电与消费类等家电与消费类等 BLDC 电机控制领域快速提升份额电机控制领域快速提升份额。

2、在在 BLDC 电机电机渗透率不断提升以及渗透率不断提升以及 MCU 国产替代双重背景下，公司未来成长性确定性较高。国产替代双重背景下，公司未来成长性确定性较高。 深耕深耕 BLDC 电机驱动控制专用芯片，电机驱动控制专用芯片，公司电机主控公司电机主控 MCU 快速放量快速放量，驱动营收及，驱动营收及利润高速增长，利润高速增长，产品产品结构优化带来毛利率稳定增长。结构优化带来毛利率稳定增长。公司成立于 2010 年，2015年正式切入 MCU 赛道，专注于高性能电机驱动控制专用芯片的研发设计，打造特色“双核”架构 MCU 并提供电机驱动控制整体解决方案。围绕电机驱动控制芯片打造一系列主控 MC

3、U/ASIC、驱动 HVIC、功率 MOS 及智能功率模块 IPM等全部关键芯片。凭借专用 MCU 技术及性价比的独特优势，公司在家电、电动工具和运动出行等领域市占率快速提升， 营收从 2018 年的 0.91 亿元增长至 2021年的 3.3 亿元，CAGR 高达 53.46%。同时，公司高毛利 MCU 产品占比逐年提升叠加 2021 年各芯片产品涨价，公司毛利率也呈现逐年稳步增长态势。公司2022Q1 实现营收 0.87 亿元， 同比+5.37%， 归母净利润 0.38 亿元， 同比+9.17%。 BLDC 电机当前主要用于消费、家电、电动工具和运动出行等领域，工控和汽车电机当前主要用于消

4、费、家电、电动工具和运动出行等领域，工控和汽车等领域尚待进一步拓展。等领域尚待进一步拓展。BLDC 电机相较于传统有刷电机具备高效率低功耗等性能优势，市场潜力较大，体现在：1）家电及消费类领域）家电及消费类领域渗透率不断提升渗透率不断提升：BLDC电机目前主要应用于家电及消费类领域，其渗透率暂时较低，家电领域渗透率普遍低于 20%。而该领域“直流变频”需求旺盛，叠加对控制器的精度及功能需求门槛较低， 应用需求升级与电机性能性价比优势将驱动渗透率持续提升； 2） 汽车、） 汽车、工控领域工控领域进一步拓展进一步拓展： 汽车工控领域对电机控制的精度及稳定性要求更高， BLDC电机目前在该领域的应用

5、水平尚低于家电及消费类领域。随 BLDC 电机技术趋于无感控制、精准调速与高效运作，未来将在汽车与工业领域中拓展应用，市场潜力较大。BLDC 电机驱动控制芯片是 BLDC 电机的核心控制器件，2018 年 BLDC电机驱动控制芯片全球市场规模约 197 亿元， 2018-2023 年 CAGR 预计约 6.5%，预计 2023 年全球规模可达 270 亿元。 ST、TI 等国际大厂主导等国际大厂主导电机驱动控制芯片电机驱动控制芯片市场市场，国内企业起步晚，国内企业起步晚，峰峰岹岹科技科技凭借凭借技术及性价比优势技术及性价比优势受受小家电等小家电等下游市场认可，市占率下游市场认可，市占率快速快速

6、提升。提升。ST、TI 等传统半导体厂商主导中高端电机 MCU 市场，国产电机 MCU 份额较低。2021 年以来全球 MCU 缺货涨价驱动下游厂商加速导入国内 MCU 厂商以保障供应链安全， 国内MCU 厂商加速国产替代。公司 MCU 产品凭借特色 IP 内核的技术、硬件化算法的性能以及单芯片高集成的性价比优势，在家电及消费类下游领域实现逐年增长的规模化出货。公司小家电主控芯片涵盖高速吸尘器、直流变频电扇等，国内市占率分别为 78.4%/77.7%，客户覆盖美的、方太、小米等厂商；公司电动工具领域国内市占率为 26.4%，覆盖 TTI、东成等客户；在运动出行领域，HVIC 芯片应用于电动车/