可选消费行业投资策略：可选消费从防御到反攻业绩将见底估值可提升-220418（48页）.pdf

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1、轻工制造轻工制造 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 48 可选消费可选消费 2022 年 04 月 18 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业投资策略_可选消费防御主题：布局低估值， 寻找新亮点 -2022.04.17 年度投资策略_顺应可选消费新营销方向：从锦上添花到举足轻重-2021.11.24 可选消费从防御到反攻：业绩将见底，估值可提升可选消费从防御到反攻：业绩将见底，估值可提升 行业投资策略行业投资策略 吕明（分析师）吕明（分析师） 周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师） 陆帅坤（联系人）陆帅坤（联系人） 证书编号：S079

2、0520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790121060033 负面因素改善明显，积极因素出现，可选消费反弹正当时负面因素改善明显，积极因素出现，可选消费反弹正当时 此前 3 月 14 日策略报告中我们强调 2021 年地产景气下降、海运成本维持高位等负面因素正逐步改善， 站在当前时点看负面因素改善已较为明显， 例如地产政策放松趋势延续， 海运运价延续回落趋势。 负面因素改善的同时出现了一些积极因素， 例如央行降准加码实体经济稳增长， 疫情管控科学适度调整和物流保障稳民生，以及关税豁免政策落地，叠加各企业发力 618 新品，我们预期将共同利好消费需求释放以

3、及消费板块估值提升，可选消费反弹正当时。 家电板块推荐家电板块推荐/受益标的受益标的 （1）白电与厨电板块：）白电与厨电板块：针对原材料涨价对毛利率弹性测算，我们认为后期原材料价格下降将带来较大业绩修复，并且提价策略能够较好对冲原材料涨价影响。复盘历史地产政策放松， 预期本次地产政策持续放松利好家电估值提升。 推荐白电与厨电龙头美的集团、 海尔智家和老板电器美的集团、 海尔智家和老板电器； 推荐持续引领集成灶行业发展的火星人、亿田智能火星人、亿田智能。 （2）家电成长股：）家电成长股：聚焦 618，关注新品潮。推荐内销新品超预期，外销 2022Q2 上新叠加低基数利好的的石头科技石头科技；推荐

4、 T10 系列新品拓宽价格带的科沃斯科沃斯； 推荐新品产品力强劲驱动内销增长的极米科极米科技技。（3） 家电出海：） 家电出海：关注海运运价回落趋势延续， 关税豁免下业绩估值修复。 推荐海运运价回落下盈利修复弹性较大， 营收端压力有望逐步缓解的安克创新；安克创新； 推荐关税豁免拉动盈利提升，营收基本面保持稳定的 JS 环球生活环球生活；建议关注出口代工龙头新宝股份新宝股份以及外销市场稳步推进的小熊电器小熊电器。 （。 （4）家电上游）家电上游：推荐代工主业稳健增长，EPS电机放量可期的德昌股份德昌股份。受益标的：新能源热管理增长可期的盾安环境。盾安环境。 轻工行业：地产政策持续松绑，关注头部企

5、业配置价值轻工行业：地产政策持续松绑，关注头部企业配置价值 在稳增长、 宽信用的背景下， 2022 年地产政策暖风频吹， 具体举措已在较多城市落地，同时 3 月地产销售端数据边际修复。展望全年，我们认为伴随地产宽松政策持续加码，因城施策力度加大，地产信用风险逐步释放，地产产业链估值有望提升， 建议关注受前期地产悲观情绪压制的家居板块估值修复， 重点推荐顾家家顾家家居，欧派家居，索菲亚，喜临门，金牌厨柜，志邦家居。居，欧派家居，索菲亚，喜临门，金牌厨柜，志邦家居。此外，推荐国内监管政策落地风险释放后的优秀代工标的思摩尔国际。思摩尔国际。 纺服行业：建议关注低估值运动品牌龙头以及业绩稳健的优秀代工

6、标的纺服行业：建议关注低估值运动品牌龙头以及业绩稳健的优秀代工标的 1-2 月国内龙头运动品牌及下游零售商均有良好表现，但 3 月疫情同时影响线上+线下， 预计严重拖累 2022Q1 业绩， 叠加 2022Q2 同期新疆棉事件导致的高基数影响，目前各优质龙头标的正处于估值低位，提供布局机会。我们预计防疫政策有适度科学调整预期，若 5-6 月国内疫情有效控制，仍有可能拉动 2022Q2 零售表现，长期投资逻辑未破。重点推荐特步国际、李宁、滔搏、安踏体育特步国际、李宁、滔搏、安踏体育。此外，推荐业绩稳健的优秀代工标的华利集团、申洲国际。华利集团、申洲国际。 风险提示：风险提示：地产回暖不及预期；原