国防军工行业深度报告：高温合金金属新材料优质赛道-220416（94页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 高温合金，金属新材料优质赛道 Table_IndNameRptType 国防军工国防军工 行业研究/深度报告 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2022-04-16 行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：郑小霞分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱： 联系人：邓承佯联系人：邓承佯 执业证书号：S0010121030022 电话：18610696630 邮箱： 相关报告相关报告 1.Q3 经营情况大幅改善，定增项目支撑未来 202

2、1-10-21 2.三驾马车齐头并进， 定增扩产直击产能瓶颈 2021-7-29 3.高端金属材料成型工艺领军者 2021-5-28 主要观点：主要观点： 高高温合金是内燃机的完美伴侣温合金是内燃机的完美伴侣 温度和压力对内燃机效率至关重要， 为提高燃机输出效率， 航空航天发动机、燃气轮机的热端部件需承受 600-1200的高温以及复杂应力的交互作用，材料要求非常苛刻。相比于常用的铝合金、钛合金及镁合金，高温合金更适应更高的温度（600）和腐蚀严重的复杂环境，其中镍基合金占据当前高温合金市场近 80%的份额。 三类高温合金三类高温合金性能各异，性能各异，无需担心相互替代无需担心相互替代 变形高

3、温合金是经过锻造、 轧制、 墩粗和冷拔等塑性变形工艺和热处理支撑的一类高温材料， 目前已是用量最大、 品种最多的一类高温材料，内燃机涡轮盘为主要应用领域。 铸造高温合金由合金锭重熔后直接浇注或定向凝固成零件的高温合金， 因其可通过精密铸造或者定向凝固工艺科直接成型， 因而无需考虑锻造变形性能， 同成分的铸造高温合金要比变形高温合金使用温度提高 10-30，内燃机叶片为主要应用领域。 粉末高温合金是利用粉末冶金工艺制备的高温合金， 相较于此前的铸-锻高温合金，粉末冶金工艺可以一定程度上解决变形高温合金成形困难及铸造高温合金存在的力学性能波动等问题， 目前航空发动机涡轮盘为主要应用领域。 经过几十

4、年的发展， 高温合金已经衍生出了上千种牌号， 各类牌号特点不一，基于内燃机构造复杂，不同部位零部件处于不同的工况，选材的出发点是整体结构各性能参数的适配性， 因而三类高温合金不存在相互替代的关系。 新新工艺、工艺、防护防护涂层涂层、新品类合金类型、新品类合金类型及返回料及返回料或或为未来发展趋势为未来发展趋势 大部分高温合金熔点在 1200左右，随着大型内燃机诸如航空发动机向高涵道比、高推重比、高涡轮进口温度方向发展，内燃机热端部件的工作温度屡创新高， 因而研发新工艺、 新合金的研制及高温防护涂层的开发对延续高温合金市场的成长十分关键。 返回料方面， 根据相关专利显示， 传统的双联工艺制备的变

5、形合金出成率不高于 60，而铸造类单晶合金最终零件的重量只有原材料的30左右，同时高温合金的利用率极低，其中精铸件的利用率约占20%30%，形状复杂的零件只占 10%左右，导致资源的巨大浪费。因此高温合金废料的回收重新利用， 既可以降低成本， 又可以降低对重要战略物资元素（如镍、钴、铬等）的依赖。 军工催生万吨需求，汽车、军工催生万吨需求，汽车、核电及核电及化工有望创化工有望创增量空间增量空间 当前最先进的战机中高温合金的用量已经超过 50%，主要用于燃烧-30%-14%2%18%33%49%4/217/2110/211/224/22国防军工沪深300Table_CompanyRptType

6、行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 94 证券研究报告 室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘四大热端部件，其未来用量占比依然呈现不断增长的趋势，价值占比有望进一步提升。根据团队测算，未来五年军用高温合金市场空间将达 1.3 万吨，存量国产商用客机发动机对高温合金的需求量突破万吨。 此外， 汽车为推升燃油效率降低排放装配涡轮增压器、 工业燃气轮机国产替代加速、 碳中和下核电站建设稳步推进及石化炼化装备升级转型，预计民用领域将成为未来高温合金应用的主战场。 中游企业技术路线不一，直接竞争小，返回料领域值得期待中游企业技术路线不一，直接竞争小，返回料领域值得期待 高温合金的市场目前主要