【公司研究】新希望-在这里·读懂新希望系列报告之三：从1到N聚落式弯道超车的奥义-20200322[45页].pdf

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1、在这里在这里读懂新希望（读懂新希望（000876.sz000876.sz） 系列报告之三系列报告之三 从从1 1到到N N，聚落式弯道超车的奥义，聚落式弯道超车的奥义 报告日期：2020/3/22 农林牧渔行业研究员 陈晗 075582943506 S1090520010001 农林牧渔行业首席分析师 雷轶 075583218146 S1090519020003 - 2 - 摘要摘要 新希望用近40年时间打造了一个巨头级农牧业平台：企业价值观明确、永远以规范作为决策第一原则、对内对外 一直只有一本账、实控人没有质押、对专业人才充分信任、集团和股份公司全是AAA评级、国内知名度颇高、产 业链布局

2、完善。正是这样的平台，吸引了以闫之春博士为代表的具有远大抱负的各行业顶级专家，他们加入新希 望，将自己对行业的理解、先进管理系统的认识、对未来趋势的把握，顺畅地转化为公司的核心竞争力，推动公 司不断向前，引领行业转型趋势。 我国养猪从1998年进入现代化养猪阶段发展至今，业内正在涌现出一批真正做到产业链纵向一体化的现代企业，当前物 联网、人工智能、云计算等新技术正加速应用到养猪业，优势企业与占比大的落后产能之间，差距没有缩小却反而在不断 拉大，究其本质，就是优势企业掌握了核心的人才体系并将技术顺畅地应用到一线生产。在非洲猪瘟肆虐的背景下，传统 养殖模式受到了极大挑战，优势企业凭借出色的非洲猪瘟

3、防控能力、成本控制能力、快速扩张能力加速占据市场，与此同 时也加快布局下游屠宰端和食品端，未来将凭借优势区域、纵向延伸等能力，对落后产能取得更为系统的竞争优势，引领 行业转型升级。聚落式养殖模式便是公司和闫博士结合历史教训和多个先进规模场建设经验的基础设计而来，不仅满足了 当前的防疫需要和中长期成本下降的要求，更是符合未来纵向一体化的发展趋势。 新希望凭借期领先于行业的固定资产投资规格和对疾病准确的科学认识，在多次疫情（蓝耳、非洲猪瘟等）中取得优秀的 防疫成绩，成为2019年全行业唯一一个没有下调出栏预期的企业，这是公司能在本轮周期实现跨越式发展的前提和基础。 本文着眼于公司聚落式养殖模式五个

4、典型特性进行详细解读，并就市场关心的聚落养殖模式为什么会在新希望孕育壮大？ 以及聚落式养殖模式复制门槛有多高两个问题进行了深入探讨。我们认为新希望将在本轮周期里将取得远超市场预期的成 就，也将稳稳站住行业前三的位置，成为农牧企业食品化浪潮最有可能成功的企业之一。 oPoRrRnRqNpRsQqRpQvMtQ6McM6MmOoOoMoOkPrRpMfQnPsO8OrRwOvPmRvMwMqMzR - 3 - 目录目录 一、聚落式养殖模式的五个典型特点 聚落式特点一：集历史经验之大成 聚落式特点二：符合未来发展趋势 聚落式特点三：注重生物安全 聚落式特点四：讲究经济效益 聚落式特点五：科学指导下的

5、持续优化 二、市场关心的两个问题 问题1：聚落养殖模式为什么会在新希望孕育壮大 问题2：聚落式养殖模式复制门槛有多高？ 三、盈利预测和投资建议 附：聚落模式&闫之春博士相关文章 - 4 - 聚落式养殖模式的五个典型特点聚落式养殖模式的五个典型特点 聚落式养殖模式（以夏津猪场为代表）是一个集历史经验之大成，符合未来发展趋势，注重生物安全， 讲究经济效益，在科学的指导思想下持续优化的养殖模式。 集历史经验之大成：闫之春博士（行业泰斗，公司首席科学家）在设计夏津模式之前就已经以顾问的 身份深度参与了行业众多优秀企业新式猪场设计，并在此基础上升级建设了本香猪场（可以理解为一个 小聚落），然后在本香猪场

6、的基础上经过1年多的研究探讨设计了此聚落式养殖模式。不仅吸收了行业众 多优秀案例的优点，也规避了众多问题，可以说得上是集历史经验之大成。 符合未来发展趋势：设计之初便投重金（占总投资额15%，行业平均5%不到）彻底解决了环保问题， 在优势区域加大力度布局，未来将配套屠宰场，从调猪向调肉转变，抢占农牧企业食品化浪潮的制高点。 注重生物安全：夏津模式充分吸取了行业在蓝耳病爆发期间的经验教训，将多个代际的种猪场和育肥 场置于一个聚落，避免引种带来的生物安全问题。同时高标准打造现代化猪舍，将病毒隔离在猪场之外， 叠加严格的生产工艺，在多次重大疫情（蓝耳病、非洲猪瘟等）中表现十分优秀。 讲究经济效益：得