欧林生物-单苗产品放量增厚业绩重磅在研产品带来高增长潜力-220413（31页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 单苗产品放量增厚业绩，重磅在研产品带来高增长潜力 主要观点：主要观点： Table_Summary 单苗产品放量拉动业绩增长，吸附破伤风疫苗占据成人市场重要地单苗产品放量拉动业绩增长，吸附破伤风疫苗占据成人市场重要地位，贡献公司主要收入位，贡献公司主要收入 公司通过多年研发积累，先后推出了三款主营产品：吸附破伤风疫苗 2020 年批签发量为 313.8 万支，占吸附破伤风疫苗批签发总量的88%。随着外伤门诊的准入推广以及成人破伤风疫苗接种市场的扩容，吸附破伤风疫苗的销量有望在 2020年2030年以约 24%的复合增长率高速增长，在 2030年成

2、长为销售额近 20亿元的大单品；Hib结合疫苗贡献稳定收入；AC结合疫苗于2021年获批上市，4季度开始放量，为公司贡献增量收入，2022 年销售收入有望超 1 亿元。 “自主“自主+合作”架设研发管线，以三款单苗为基础的多联苗自主研发同合作”架设研发管线，以三款单苗为基础的多联苗自主研发同步进行中，合作的重组金葡菌疫苗是值得期待的重磅品种步进行中，合作的重组金葡菌疫苗是值得期待的重磅品种 合作：合作：公司与陆军军医大学合作开发的重组金葡菌疫苗属于1类创新疫苗，是国内唯一进入临床试验的重组金葡菌疫苗。针对闭合性骨折适应症的II期临床试验总结报告显示安全性良好。若成功获批上市，保守预测单个适应症

3、即创造 10 亿元以上收入，是市场空间广阔的重磅大单品。公司与格里菲斯大学合作开发广谱 GAS 疫苗，理论上可覆盖所有 A 群链球菌血清型，属于 1 类创新疫苗，正在国内外申请专利。自主：自主：在三款单苗的基础上，利用多糖蛋白结合技术平台，公司AC-Hib 联合疫苗已获得 III 期临床总结报告，待申报生产，预计将于2023 年获批上市，三年内收入有望达数亿元。同类产品仅智飞三联苗处于III期临床研究阶段；吸附无细胞百（三组分）白破-AC-Hib六联苗进入临床前研发阶段。另外还有 13 价肺炎结合疫苗及 23 价肺炎多糖疫苗处于临床前阶段。 投资建议：投资建议：首次覆盖，给予公司“增持（首次）

4、 ”评级 公司是民营疫苗公司中典型的“小而美” ，拥有贡献稳定增长现金流的吸附破伤风疫苗、Hib 单苗、AC 结合苗等产品，以及重组金葡菌疫苗、三联苗、六联苗等重磅在研产品。结合公司产品管线布局及实际产品推广情况，我们预计公司 20212023 年营业收入分别为 4.87/ 6.45/ 9.16 亿元，同比增长 52.2%/ 32.4%/ 41.9%。归母净利润分别为1.11/ 1.13/ 2.05 亿元，同比增长 206.6%/ 1.7%/ 81.5%；公司20212023 年 PE 分别为：70.75/ 69.54/ 38.32。考虑到疫苗行业的持续快速发展、公司接下来几年重磅产品接连上市

5、带来的长期成长性，我们首次覆盖，给予公司“增持（首次） ”评级。 风险提示风险提示 临床试验失败风险； “新冠肺炎”疫情可能对公司正常生产经营造成不利影响的风险；产品市场拓展风险；审批失败风险等。 Table_Profit Table_StockNameRptType 欧林生物（欧林生物（688319） 公司研究/公司深度 Table_Rank 投资评级：增持（首次）投资评级：增持（首次） 报告日期： 2022-04-13 Table_BaseData 收盘价（元） 19.34 近 12 个月最高/最低（元） 48.66/19.03 总股本（百万股） 405 流通 A 股（百万股） 34 流通

6、股比例（%） 8.5% 总市值（亿元） 78 流通市值（亿元） 6.7 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：任雯萱联系人：任雯萱 执业证书号：S0010121080050 邮箱： -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%21-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-04欧林生物沪深300Table_CompanyRptType 欧林生物（欧林生物（688319） 敬请参阅末页重要声明及评