普瑞眼科-新股系列专题报告（五）：新股梳理-220412（20页）.pdf

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1、华安证券研究所新股系列专题报告（五）：新股系列专题报告（五）：普瑞眼科普瑞眼科（A20457.SZA20457.SZ）新股梳理新股梳理分析师：谭国超（分析师：谭国超（S0010521120002S0010521120002）联系人：陈珈蔚（联系人：陈珈蔚（S0010122030002S0010122030002）2022年年4月月证券研究报告证券研究报告| |行业专题行业专题华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资价值2普瑞眼科成立于2005年，是集门诊、临床、医疗和医疗技术开发为一体的专业连锁眼科医疗机构，主营业务为向眼科疾病患者提供专业的眼科医疗服务。公司的产品或服

2、务主要包括屈光项目、白内障项目、医学视光项目和综合眼病项目，具体包含了屈光手术、医学验光配镜、白内障、青光眼、斜弱视与小儿眼病、眼底病、眼整形及泪道、角膜病等眼科全科诊疗项目。公司通过在直辖市、省会城市等重点城市进行医院布局，进而辐射周边。截至目前，公司已在北京、上海、成都、北京、上海、成都、重庆、武汉、昆明、兰州、合肥、郑州、南昌、乌鲁木齐、哈尔滨、西安、贵阳、沈阳等多个直辖市和省会城市运重庆、武汉、昆明、兰州、合肥、郑州、南昌、乌鲁木齐、哈尔滨、西安、贵阳、沈阳等多个直辖市和省会城市运营营2121家专业眼科医院、家专业眼科医院、3 3家眼科门诊部家眼科门诊部。除此之外，公司还拥有专业眼病研

3、究所，为公司开展眼科医疗服务提供技术支持。从连锁医院布局城市数量来看，发行人已在全国18个城市进行业务布局，拥有眼科领域的医疗服务人员超过1,000人，在同行业竞争者中处于相对优势地位。聚焦重点城市的眼科连锁机构聚焦重点城市的眼科连锁机构证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：招股说明书、公司官网，华安证券研究所SWmVoWfUgVuU8ZWZ9YaQ9R7NtRoOoMsQiNnNqMiNrQsRbRmMuMxNsPoRxNrQoM华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资价值3聚焦重点城市的眼科连锁机构聚焦重点城市的眼科连锁机构证券研究报告敬请参阅末页重要

4、声明及评级说明资料来源：招股说明书、华安证券研究所截至招股书发出前，公司股权结构如右图所示，股权结构较为稳定。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资价值4收入利润稳定增长，收入利润稳定增长，净利率水平较低，销售费用较高净利率水平较低，销售费用较高证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：wind、招股说明书、华安证券研究所公司营业收入、净利润稳定增长，整体毛利率水平较高，净利率水平较低。公司营业收入、净利润稳定增长，整体毛利率水平较高，净利率水平较低。2021年上半年实现营业收入8.47亿元，净利润6534万元，销售毛利率为43.84%，销售净利率为7.72

5、%。公司重营销，销售费用较高，是拉低整体净利率的主要因素。公司重营销，销售费用较高，是拉低整体净利率的主要因素。虽然期间费用占收入比例有下降趋势，但2021年上半年销售费用占收入比例仍高达17.61%。项目2017201720182018201920192020202020212021年年1 1- -6 6月月营业总收入80,561.10101,643.35119,259.87136,212.0684,665.35净利润-1,340.823,132.534,905.4810,893.146,533.61销售毛利率(%)40.1342.2142.6343.2043.84销售净利率(%)-1.66

6、3.084.118.007.72项目项目20182018201920192020202020212021年年1 1- -6 6月月金额占收入比金额占收入比金额占收入比金额占收入比销售费用22180.1421.82%25470.0421.36%25324.0818.59%14912.5317.61%管理费用13588.4113.37%15600.9313.08%16975.0612.46%10775.1312.73%财务费用313.740.31%322.480.27%295.790.22%2375.062.81%合计36082.2935.50%41393.4534.71%42594.9331.2