工业刀具行业报告：存量与增量进口替代国产刀具成长空间广阔-220409（21页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 04 月月 09 日日 强于大市强于大市(首次首次) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究机械设备机械设备 工业刀具行业工业刀具行业研究研究报告报告 存量存量与与增量增量进口进口替代，国产刀具替代，国产刀具成长成长空间广阔空间广阔 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：王宁 电话：021-58351893 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 股票家数 412 行业总市值（亿

2、元） 31,040.24 流通市值（亿元） 30,168.76 行业市盈率TTM 22.8 沪深 300市盈率TTM 12.3 相关研究相关研究 Table_Report 1. 机械行业 2022年投资策略：继续聚焦大新能源领域，布局高景气赛道 (2021-12-06) 全球刀具市场规模超全球刀具市场规模超 2400 亿，亿，中国中国市场市场规模规模位列位列第二，第二，超过超过 420 亿。亿。根据QY Research数据，2020年全球切削刀具市场规模超过 370亿美元（超 2400亿元） ，2016-2020年 CAGR为 2.8%。从消费市场来看，欧洲和中国是最大的刀具消费市场，全球占

3、比分别约为 23%、17%，其次为日本和美国，分别占比12%和 7%。其中，2020年中国切削刀具市场规模为 421亿元，保守假设复合增长率为 3%，则 2025 年我国刀具消费规模将达 488 亿。 硬质合金硬质合金材质刀具材质刀具及及中中高高端端刀具市占率将稳步提升。刀具市占率将稳步提升。刀具材料主要包括高速钢、硬质合金、陶瓷、超硬刀具等四大类，硬质合金性能优良，市占率最高，国内应用占比约 53%，全球占比约 63%，发达国家占比超过 70%，随着硬质合金性能继续提升以及涂层技术的应用，其应用占比将稳步提升，预计国内市场规模在 2025年、2030年分别达到 293、354亿元。制造业升级

4、、数控金属切削机床渗透率提升， 叠加用户思维转变， 预计中高端刀具需求占比逐渐提升，市场规模将由 2020 年的 211 亿元提升到 2030 年的 339 亿元。 存量替代存量替代+增量替代，国产替代空间超增量替代，国产替代空间超 260亿。亿。目前，在占比约 50%的中高端市场中，欧美、日韩等海外品牌占据主导地位，市占率超过 60%。新冠疫情减少国外品牌供给、国产刀具提质扩产增加有效供给、产业链安全及降低生产成本增加国产刀具需求等三重因素促进刀具国产替代加速。我们认为，国产替代包括存量替代和增量替代两个维度，国产中高端刀具成长空间可由 2020 年的80亿提升到 2030年的 261亿；

5、国产硬质合金刀具成长空间可由 2020年的 133亿提升到 2030 年的 292 亿，成长空间广阔。 提供整体解决方案是现代刀企做大做强的必由之路提供整体解决方案是现代刀企做大做强的必由之路，国内刀企在行动，国内刀企在行动。整体解决方案的优势在于提高客户的生产效率，进而降低客户的综合生产成本，决定了现代刀具企业的竞争力。提供整体解决方案需要刀具生产商具备优秀的产品性能和丰富的产品种类。国内刀具领军企业具备挑战高端刀具品牌的进取心，注重经验积累，通过拓展直销客户和增强产品检测能力倒逼工艺改进，并积极扩充产品种类，努力向整体解决方案供应商转型。 投资建议：投资建议：重点推荐中钨高新（000657

6、） 、欧科亿（688308） 、华锐精密（688059） ；重点关注新锐股份（688257） 、沃尔德（688028） 、恒锋工具（300488） 、四方达（300179） 。 风险提示：风险提示：制造业投资大幅下滑，产能扩张低于预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测与评级重点公司盈利预测与评级 代码代码 名称名称 当前当前 价格价格 投资投资 评级评级 EPS（元）（元） PE 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 000657 中钨高新 10.95 买入 0.49 0.72 1.02 22 15 11 688308 欧科亿 52.95 买入 2.22