兆讯传媒-首次覆盖报告：乘“中国速度”而兴开创高铁广告时代-220401（19页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 C 兆讯兆讯(301102) 乘“中国速度”而兴，开创高铁广告时代乘“中国速度”而兴，开创高铁广告时代 兆讯传媒首次覆盖报告兆讯传媒首次覆盖报告 陈筱陈筱(分析师分析师) 陈俊希陈俊希(分析师分析师) 021-38675863 021-38032025 证书编号 S0880515040003 S0880520120009 本报告导读：本报告导读： 公司引领高铁广告行业，受益于我国高铁快速发展，掌握优势站点资源，升级媒体营公司引领高铁广告行业，受益于我国高铁快速发展，掌握优势站点资源，升级媒体营销设备，具备较强广告投放能力。销设备

2、，具备较强广告投放能力。 投资要点：投资要点： 高铁广告开拓者高铁广告开拓者，首次覆盖，给予增持评级。首次覆盖，给予增持评级。公司掌握重要的铁路媒体资源，同时持续新建和优化站点，升级媒体设备，提升营销展示能力，套餐刊例价有上涨空间。我们预测公司 2022-2024 年归母净利润分别为 3.11/3.98/4.98 亿元，EPS 分别为 1.55/1.99/2.49 元，参考可比公司估值给予目标价 43.34 元，首次覆盖，给予增持评级。 铁路媒体资源业内领先，铁路媒体资源业内领先，广告投放能力突出广告投放能力突出。目前公司与全国 18 家铁路局集团中的 17 家有稳定合作，已签约铁路客运站 5

3、58 个，开通运营铁路客运站 432 个，其中 90%以上属于高铁站，运营 5,607 块数字媒体屏幕， 为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最丰富的数字媒体运营商之一，配合多种套餐形式，实现有针对性的广告营销。 设备优势明显，设备优势明显，数字刷屏机更易获得乘客关注数字刷屏机更易获得乘客关注。公司升级媒体设备至数字刷屏机， 既可以独立存在， 又可以与电视视频机组成动态静态结合的推广形式，观看效果更佳，视觉冲击力强，清晰度高，通过多个屏幕排列，利用平行视角、多屏齐刷，强力曝光，触达更为高效。 高铁总里程向高铁总里程向 7 万公里进发，万公里进发，30 分钟黄金时间吸引乘客注意。分钟黄金时间吸引

4、乘客注意。2021年我国高铁总里程超过 4 万公里，预计 2035 年将达 7 万公里，疫情后客流量已恢复至 2018 年水平。乘客乘坐高铁出行平均在候车区域停留 30 分钟以上，有较为充足的时间进行广告投放。 风险提示风险提示：数字媒体资源流失风险，媒体资源使用费上涨风险，税收优惠到期风险。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 488 619 794 1,007 1,253 (+/-)% 12% 27% 28% 27% 24% 经营利润（经营利润（EBIT） 215 258 333 430 540 (+/-)%

5、3% 20% 29% 29% 26% 净利润（归母）净利润（归母） 208 241 311 398 498 (+/-)% 8% 16% 29% 28% 25% 每股净收益（元）每股净收益（元） 1.04 1.20 1.55 1.99 2.49 每股股利（元）每股股利（元） 1.00 0.00 1.17 1.20 1.27 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%) 44.0% 41.6% 41.9% 42.7% 43.1% 净资产收益率净资产收益率(%) 33.4% 27.9% 31.1% 32.7% 32.7% 投

6、入资本回报率投入资本回报率(%) 31.2% 19.7% 22.8% 25.3% 26.5% EV/EBITDA 18.52 17.44 13.53 10.50 8.34 市盈率市盈率 30.06 26.01 20.15 15.74 12.56 股息率股息率 (%) 3.2% 0.0% 3.7% 3.8% 4.0% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 43.34 当前价格： 31.29 2022.04.01 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 31.29-34.03 总市值（百万元）总市值（百万元） 6,258 总股本总股本/流通流通 A股（百万股