何氏眼科-深耕眼科黄金赛道拓展辽宁省外区域发展向上-220406（42页）.pdf

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1、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 医疗服务医疗服务/医院医院 报告原因报告原因：深度报告深度报告 何氏眼科何氏眼科（301103.SZ） 首次首次覆盖覆盖 深耕眼科黄金赛道，深耕眼科黄金赛道， 拓展拓展辽宁省外辽宁省外区域区域发展向上发展向上 增持增持 2021 年年 4 月月 6 日日 公司公司研究研究/深度报告深度报告 公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现 报告报告要点：要点： 专业的眼科医疗服务机构， 经营稳健业绩向上。专业的眼科医疗服务机构， 经营稳健业绩向上。何氏眼科是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式，致力于

2、全生命周期眼健康管理的集团型连锁医疗机构。公司深耕眼科专科诊疗服务和视光服务二十余年，主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务。公司经营稳健，业绩指标向上，2019-2021 年分别实现营业收入 7.46 亿、8.38 亿、9.62 亿元，三年复合增速 16.2%；实现归母净利润 0.81 亿、1 亿、0.86 亿元，三年复合增速 15.5%。经公司初步测算， 2022 年 1-3 月预计实现营业收入 24334.58 万元至 26896.12 万元，同比增长 15.70%至 27.88%，预计实现净利润 3190.91 万元至 3526.79 万元，同比增长 14.16%至 26

3、.18%。 眼科眼科医疗服务需求攀升，医疗服务需求攀升，赛道前景广阔。赛道前景广阔。近年来，居民人均可支配收入水平持续上升，医保覆盖人群和病种范围迅速扩大，推动我国医疗服务市场规模不断扩大。作为世界上盲和视觉损伤患者最多的国家之一，我国眼科诊疗服务需求不断攀升，随着国内老龄化加剧带动相关眼病患者增多以及青少年近视防控形势严峻，眼科医疗服务市场将具有广阔发展空间。 创新三级眼科诊疗服务模式，实现快速布局。创新三级眼科诊疗服务模式，实现快速布局。经过二十余年实践，公司探索出一条可持续、可复制的三级眼健康医疗服务模式，由初级眼保健服务、二级眼保健服务、三级眼保健服务组成，以双向转诊、上下联动、便捷患

4、者为主要特征。在该模式下公司医疗机构销售、服务与营销三位一体，能够扩大服务半径、实现优化资源配置，同时再通过集团管控与连锁经营，实现标准化、专业化地复制，实现快速布局。 团队技术深厚、经验丰富，培养体系奠定人才保障。团队技术深厚、经验丰富，培养体系奠定人才保障。公司拥有深厚技术背景和丰富医疗经验的医师团队，通过引进白内障超声乳化技术、飞秒激光辅助白内障等国外先进技术不断提升诊疗技术水平；通过以万计手术实践积累丰富的临床经验；通过专业化、标准化视光服务流程，为患者提供高质量诊疗及视光服务提供有利保障。此外公司成熟的医师培养体系、充分的人才激励机制为公司业务快速扩张奠定人才基础。 深耕辽宁构建区域

5、优势，外拓市场发展潜力可期。深耕辽宁构建区域优势，外拓市场发展潜力可期。经过 20 多年发展，公司基本实现省内地市级医院全覆盖，通过打造高品质的就诊体验与优质的服务，在辽宁省内构筑了较强的品牌影响力与市场美誉度。一方面辽宁省内服务机构较强的诊疗服务能力，奠定了公司业绩增长与品牌效应扩大的基石。另一方面，通过长时间的市场培育期，未来亏损门店转盈可期，加之省外市场大力拓展， 市场数据：市场数据：2022 年年 4 月月 6 日日 总股本 （亿股） 1.22 流通股本 （亿股） 0.29 收盘价 （元） 43.93 流通市值 （亿元） 12.71 基础数据：基础数据：2021 年年 12 月月 31

6、 日日 每股收益（元） 0.95 每股净资产 （元） 11.53 每股资本公积（元） 6.41 每股未分配利润 （元） 3.72 分析师：分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001 邮箱： 魏赟 执业登记编码：S0760522030005 邮箱： 徐雪洁 执业登记编码：S0760516010001 邮箱： 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 http:/ 证券研究报告： 公司研究证券研究报告： 公司研究/ /深度报告深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2