新能源汽车行业产业链2022年系列报告（1）：新驱动逻辑确保中长期销量确定性-20220404（19页）.pdf

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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 新能源汽车产业链行业 行业研究 | 深度报告 2021 年新能源汽车销量超预期，多点开花局面为后续奠定了基础。年新能源汽车销量超预期，多点开花局面为后续奠定了基础。2021 年全球新能源乘用车销量达 650 万辆，同比增长 109%，渗透率达到 11.7%；我国新能源汽车销量达到 352.1 万辆，同比增长 157.5%，渗透率提升至 13.4%。从销售结构看，中国仍是全球最大的市场，占比一半。国内销售整体呈现哑铃状结构，A00 和 B 级以上车型占比

2、高，覆盖面更广的 A 级车份额较低。从终端用户看，私人市场占比持续提升，并呈现向三四线城市和农村市场加速渗透的特征，这为中长期新能源汽车渗透率继续提升奠定了充实的基础。 展望未来，我们认为新能源汽车产业发展的驱动力已经实现“政策驱动”转向“市展望未来，我们认为新能源汽车产业发展的驱动力已经实现“政策驱动”转向“市场主导”，新能源车市场需求开始在不依赖政策强力推动下稳定释放。场主导”，新能源车市场需求开始在不依赖政策强力推动下稳定释放。过去两年新能源汽车市场靠热门车型凝聚人气，实现了销量的稳定过渡，看 2022 年以及中长期，我们认为车型的持续升级和消费者内心接受电动化是最强的驱动力，看点是80

3、0V 高压快充和换电模式，解决短时补能问题；超高能量密度电芯，解决续航问题；高阶自动驾驶，更安全地解放双手，拉开与燃油车的差距，叠加政策端优化调整，新能源汽车市场更加健康。短期的终端涨价是上游原材料供给跟不上爆发式需求的结果，在供给加速释放之后，材料价格回归正常，售价更加平稳。 我们预计我们预计 2022 年新能源汽车销量还是能完成年新能源汽车销量还是能完成 540 万辆左右，万辆左右，2025 年销量突破年销量突破1100 万辆。万辆。短期的矛盾是涨价和疫情因素，4-6 月销量会受到影响，而进入下半年后，新增消费需求回暖，叠加年底的抢装行情，车企可能在最新价格基础上，给予一定的优惠空间，来加

4、速订单收集，下半年新能源汽车的月度销量陆续升高，全年维持 540 万辆销售预期。而看未来几年，车企既定的目标还是比较乐观，原材料价格回落&电池技术降本，电池成本会重新进入下降通道，售价将持续稳定。再加上车型竞争力实质性提升，我们预计 2025 年，我国新能源汽车销量有望突破 1100 万辆。 我们认为新能源汽车二次涨价可能会压制短期终端消费需求，考虑各家消化在手订单，预计 5-6 月之后会集中体现。短期供需矛盾比较明确的状态下，紧缺资源向头部企业集中，有利于行业格局持续优化，各环节龙头抗压能力更强。从中长期看，新能源汽车大趋势不变，建议关注板块长期确定性。从方向来看，我们明确看好电池板块。近期

5、从产业反馈看，期货价格出现明显回调，工信部也加强上游定价管理，钴镍锂价格处于历史顶部，有望在短期见顶向下，电池的成本压力缓解，有望出现板块修复机会。 建议关注行业各细分板块龙头，如宁德时代(300750，买入)、恩捷股份(002812，未评级)、华友钴业(603799，买入)、杉杉股份(600884，未评级)等。此外，继续看好储能锂电核心标的鹏辉能源(300438，买入)。 风险提示风险提示 疫情管控不达预期，影响生产和交付； 新能源汽车涨价影响终端消费者购车需求； 钴镍锂价格居高不下，产业链盈利存在不确定性。 假设条件变化影响测算结果的风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国

6、行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2022 年 04 月 04 日 卢日鑫 021-63325888*6118 执业证书编号：S0860515100003 顾高臣 021-63325888*6119 执业证书编号：S0860520080004 李梦强 执业证书编号：S0860517100003 施静 021-63325888*3206 执业证书编号：S0860520090002 香港证监会牌照：BMO306 林煜 执业证书编号：S08600521080002 温晨阳 纤维状导电剂性能优异，碳纳米管有望引领行业发展 2022-03-31 动力电池涨价向终端蔓延，车企开启第三轮涨价 202