餐饮酒店行业年报总结专题报告：静待线下场景修复关注酒店海外扭亏-220405（30页）.pdf

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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 回顾总结酒店行业 2021年业绩及发展状况，分析海外复苏对 22 年业绩支撑几何，分析 1Q22 国内疫情波动影响。 2. 回顾总结餐饮行业 2021年业绩情况，分析整体餐饮恢复进程，以及部分公司未来业绩展望。 3. 清明节及 1Q22 社会服务相关数据跟踪。 李敬雷李敬雷 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 叶思嘉叶思嘉 联系人联系人 鲍秋宇鲍秋宇 联系人联系人 静待线下场景修复静待线下场景修复，关注关注酒店海外酒店海外扭亏扭亏 基本结论基本结论

2、及投资建议及投资建议 酒店：酒店：锦江酒店全年锦江酒店全年有望有望受益于海外修复受益于海外修复，内部内部改革积极，短期改革积极，短期预计预计受上海受上海疫情影响相对更小，建议重点关注。疫情影响相对更小，建议重点关注。回顾 21 年，经营端，三强境内RevPAR 平均恢复至 19 年 83.0%，其中锦江、华住领先首旅 10+pct；收入端，轻资产拓店为增长主驱力，华住全年同增 30.3%相对领先；利润端，锦江、首旅盈利，华住受 DH拖累，三强在租金、人工、管理等方面均有较大改善空间；现金流，锦江利息保障倍数恢复至 1.4 倍、相对领先。展望 22年，3 月一线城市疫情反复拖累恢复进度、预计 Q

3、1 龙头收入低个位数增长，Q2 高基数下承压或有延续；欧洲 Q1 疫情控制、出行强度恢复较好，锦江、华住全年境外扭亏可期，全年收入指引中枢 22.5%、18.5%，境外期待高双位数增长。上海疫情影响方面，锦江上海酒店数占比为三强中最低，且上海直营店在总直营店中比例低，预计受影响相对小。 餐饮：全年重点关注单店模型高效、全国化拓店较快推进的九毛九、海伦餐饮：全年重点关注单店模型高效、全国化拓店较快推进的九毛九、海伦司，同时关注火锅品牌困境反转机会。司，同时关注火锅品牌困境反转机会。回顾 21 年，餐企收入整体已恢复至19 年水平，海伦司营收+124.4%最为亮眼；疫情反复下拓店步伐整体放缓，海伦

4、司/太二净开店 431/117 家、扩张速度领先，海伦司用户黏性逐渐养成、老店增长稳健；翻台效率上整体未恢复至 19 年水平；利润端，整体人员、租金及折摊费用压力仍在，但海伦司、九毛九运营标准化程度高，并通过自身产品、品牌结构优化降本增效，未来盈利能力仍有修复空间。展望 22年， 1Q22 高线城市疫情反复下线下消费场景承压，各家餐企围绕门店布局、品牌梳理、组织优化、供应链完善等方面做积极调整，海伦司、太二、凑凑品牌成长性相对突出，同时关注餐企困境反转机会。 清明社服数据跟踪：清明社服数据跟踪：1Q22 全国景区客流强度恢复较缓慢，推测与疫情反复及近郊周边游分流相关；一线城市清明餐饮强度延续

5、3 月下滑趋势，外卖平稳恢复中；清明假期西部旅游恢复领先东部 20%，部分解封地区用户旅行意愿出现明显反弹，但受限于短途游的形式，旅行消费也出现补偿心理、消费力有所提升；主题酒店、小而美酒店、精品民宿成为清明节热门酒店类型。 数据及公告跟踪数据及公告跟踪 行 情回顾 ：行 情回顾 ： 上周（2022/3/282022/4/1）沪深 300、恒生指数分 别涨2.4%、涨 3.0%、社会服务（申万）涨 3.0%，细分来看，餐饮 A 股、港股指数分别涨 7.5%、涨 7.2%，酒店 A股、港股指数分别涨 6.1%、涨 4.1%。 行业新闻：行业新闻：1）多地政府及相关头部企业推出纾困新政策，全力支持

6、酒店餐饮行业恢复发展。2）达美乐中国拟赴港上市，计划 22 年新开 300 家门店。 重点公司公告：重点公司公告：呷哺呷哺计划每股派现 0.028RMB。广州酒家、海伦司、呷哺呷哺、奈雪的茶、首旅酒店、锦江酒店发布 2021 年业绩公告。 风险提示风险提示 全球疫情反复，餐饮开店不及预期，轻管理酒店经营质量不及预期，原材料成本上升等。 餐饮酒店年报总结专题报告 行业专题研究报告行业专题研究报告 2022 年年 04 月月 05 日日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心消费升级与娱乐研究中心 餐饮酒店年报总结专题报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 1、酒店：持续关注海