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1、研究院研究院全球经济金融展望报告全球经济金融展望报告要点2022 年年第第 2 季度季度（总第总第 50 期期）报告日期报告日期：2022 年年 3 月月 30 日日 2022 年一季度， 受疫情反复和俄乌冲突等因素影响，全球供需失衡问题加剧，货物贸易增速放缓，通胀水平显著抬升，经济复苏进程有所放缓。 国际金融市场大幅动荡，美元指数波动走强，主要股市震荡下行，大宗商品价格屡创新高。 展望二季度，全球通胀将继续上行，在低基数效应带动下，经济增速可能有所回升。主要经济体货币政策紧缩将加速流动性收紧，提高社会融资成本，进一步抑制投资和消费，全年看全球经济“滞胀”风险加大，国际金融市场将维持震荡走势。

2、 当前，新兴经济体面临的风险、全方位金融监管时代来临等热点问题值得关注。中国银行研究院中国银行研究院全球全球经济经济金融金融研究研究课题组课题组组长： 陈卫东副组长： 钟红王家强成员： 廖淑萍边卫红熊启跃王有鑫赵雪情曹鸿宇邹子昂王淳李颖婷吕昊旻黄小军（纽约）陆晓明（纽约）李振龙（伦敦）滕鹏 （法兰克福）王哲（东京）丁孟（香港）季瑶瑶（悉尼）联系人：廖淑萍电话：010-66594052邮件：2022 年年 RJ/CRB 商品价格指数商品价格指数震荡上行震荡上行资料来源：Wind，中国银行研究院全球经济金融展望报告中国银行研究院12022年第2季度全球经济金融新变局：滞胀与分化全球经济金融新变局：

3、滞胀与分化中国银行全球经济金融展望报告（中国银行全球经济金融展望报告（2022 年年第第 2 季度季度）2022 年一季度，受疫情反复和俄乌冲突等因素影响，全球供需失衡问题加剧，货物贸易增速放缓，通胀水平显著抬升，经济复苏进程有所放缓。国际金融市场大幅动荡，美元指数波动走强，主要股市震荡下行，大宗商品价格屡创新高。展望二季度，全球通胀将继续上行，在低基数效应带动下，经济增速可能有所回升。主要经济体货币政策紧缩将加速流动性收紧，提高社会融资成本，对投资和消费的负面效应将逐渐凸显，全年看全球经济“滞胀”风险加大，国际金融市场将维持震荡走势。本期报告分别对当前形势下新兴经济体面临的风险、全方位金融监

4、管时代的最新趋势进行专题分析。一、全球经济季度回顾与展望（一（一）在低基数效应带动下在低基数效应带动下，2022 年年二季度二季度全球经济全球经济增速可能回升增速可能回升，全年全年“滞胀滞胀”风险加大风险加大2008 年全球金融危机后，全球虽历经十余年复苏，但并未完全走出金融危机影响， 全要素生产率增速放缓， 经济增长潜力下降。 2020 年疫情暴发以及 2022年俄乌冲突更是使全球经济增长“雪上加霜” ，复苏前景恶化， “滞胀”风险不断上升。从从“胀胀”的角度看，超宽松财政货币政策，尤其是货币政策的后续效应逐的角度看，超宽松财政货币政策，尤其是货币政策的后续效应逐渐显现渐显现，预计二季度全球

5、通胀将继续上行预计二季度全球通胀将继续上行。2021 年在全球积极的财政货币政策刺激下，总需求快速回暖。与此同时，疫情冲击下全球经济供应能力下降，能源、粮食、工业金属、芯片、劳动力、物流等领域面临严峻的供应链瓶颈，供需缺口持续扩大，加剧了物价上升压力。2021 年发达经济体和新兴经济体 CPI全球经济金融展望报告中国银行研究院22022 年第 2 季度增速分别约为 3.1%和 5.7%，分别较 2020 年上涨 2.4 和 0.6 个百分点。2022 年一季度俄乌冲突爆发使供需失衡进一步恶化。俄罗斯和乌克兰是全球重要的大宗商品供给国，冲突升级加剧了供应危机，推动能源、粮食和工业金属价格上涨。冲

6、突发生后，布伦特原油价格一度接近 140 美元/桶，近期虽然油价逐渐从高点回落，但国际能源署预计，自 4 月起，国际原油市场每天大约有 200 万桶的供应缺口。在俄乌冲突实质性解决前，预计 2022 年二季度油价仍将显著高于2021 年平均水平。芝加哥商品交易所的小麦、大豆等农产品价格也大幅上涨，其中小麦涨幅超过 45%。能源和粮食在各国通胀篮子中占有较大权重，二季度随着市场情绪逐渐回归理性，相关大宗商品价格有望企稳，对通胀的直接拉动效应将减弱， 但未来 PPI 价格上涨将逐渐传导至下游生产行业和终端消费行业，将间接带动各国通胀继续抬升（图 1） 。预计 2022 年全球 CPI 增速可能在