晶盛机电-晶体生长设备龙头碳化硅培育增长新曲线-220331（29页）.pdf

《晶盛机电-晶体生长设备龙头碳化硅培育增长新曲线-220331（29页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《晶盛机电-晶体生长设备龙头碳化硅培育增长新曲线-220331（29页）.pdf（29页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 上市公司 公司研究 /公司深度 证券研究报告 电力设备 2022 年 03 月 31 日 晶盛机电 (300316) 晶体生长设备龙头，碳化硅培育增长新曲线 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 国内长晶设备龙头，半导体业务快速卡位。晶体生长工艺是光伏和半导体行业上游最核心的材料工艺。晶体生长设备作为核心装备，在泛半导体行业迭代发展中起到了材料供应与效率提升的作用，帮助国内产业链从源头上解决材料自主可控的问题。晶盛机电是国内长晶设备龙头，下游客户为全球知名光伏和半导体硅片企业，主要客户包括括中环股份、有研新材、合晶科技、晶科能源、上机数控、晶澳科技、通威股份、高景太阳能、双良硅材

2、料、中晶科技等业内知名的上市公司或大型企业。根据公司年度业绩快报，2021 年公司实现营收 59.61 亿元，同比增长 56.44%，实现归母净利润达到 17.18 亿元，同比增长100.23%，创历史新高。 光伏业务：在手订单充沛。中环股份推出了 210 系列光伏大硅片，引领行业向大尺寸硅片方向加速发展，与之配套的大尺寸长晶设备需求在 2020 年开始释放。同时产业链一体化发展企业也相继推出积极的硅片扩产计划，推动光伏设备市场不断扩容。除了跟国内头部光伏企业深入合作之外，公司还与土耳其韩华凯恩公司合作，强化了全球领先地位，进一步开拓了国际市场。根据公司定增问询函回复披露，公司 2021 年

3、Q3 在手订单 177.6 亿， 2021 年 10 月、11 月公司与高景太阳能、双良硅材料签订销售合同，2021 年在手订单至少为 208.59 亿元，显著增加，为公司未来业绩增长提供了有力保障。 半导体业务：工艺厚积薄发。作为国内晶硅设备核心制造商，晶盛机电成立之初就树立了半导体材料装备国产化的战略目标。2007 年公司成功研制出国内首台全自动直拉式单晶硅生长炉，突破了高端设备长期被国外企业垄断的产业格局。2009 年和 2011 年公司又先后承担了两项国家科技重大专项课题， 工艺积累深厚。 公司在碳化硅领域积极布局和研发，碳化硅外延设备已通过客户验证，同时在 6 英寸碳化硅晶体生长、切

4、片、抛光环节建立测试线，12 英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用，半导体材料产业链配套优势逐步显现。截止 2021 年 9 月 30 日，公司未完成半导体设备合同达 7.26 亿元。 首次覆盖给予“买入”评级。公司长晶工艺积累深厚、装备制造能力突出，在核心材料和设 备 领 域 快 速 卡 位 ， 我 们 预 测 公 司 2021-2023 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为17.19/26.10/35.25 亿元， EPS 分别 1.34/2.03/2.74 元/股， 当前股价对应市盈率 45/30/22倍。 两家可比公司 2021-2023 年平均市盈率分别为 59/43

5、/30 倍。 结合可比估值和公司业务布局，我们建议给予公司 2022 年行业平均 PE，相比于当前（2022/3/30）股价 60.8元/股有 45%的上涨空间。 风险提示：全球光伏装机低于预期；半导体国产化低于预期；原材料涨价风险；定增项目落地不及预期。 市场数据： 2022 年 03 月 30 日 收盘价（元） 60.8 一年内最高/最低（元） 84.99/30.87 市净率 12.6 息率（分红/股价） - 流通 A 股市值（百万元） 73477 上证指数/深证成指 3266.60/12263.80 注： “息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2021 年 09 月 30 日 每

6、股净资产（元） 4.83 资产负债率% 55.66 总股本/流通 A 股 （百万） 1286/1208 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 相关报告 证券分析师 王珂 A0230521120002 李蕾 A0230519080008 刘建伟 A0230521100003 研究支持 张婧玮 A0230122010001 联系人 张婧玮 (8621)23297818转 财务数据及盈利预测 2020 21Q1-Q3 2021E 2022E 2023E 营业总收入（百万元） 3,811 3,991 5,961 9,731 13,701 同比增长率（%） 22.5