亚星锚链-进击的全球链条行业龙头-220329（35页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 公司首次覆盖 亚星锚链(601890.SH) 2022 年 03 月 29 日 增持增持（首次首次） 所属行业：机械设备 当前价格(元)：7.45 证券分析师证券分析师 倪正洋倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱： 研究助理研究助理 邵玉豪邵玉豪 邮箱： 市场表现市场表现 沪深 300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -11.83 -10.89 -13.37 相对涨幅(%) -2.54 -0.68 2.30 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 亚星锚链亚星锚链(601890.S

2、H)：进击进击的全球链条的全球链条行业龙头行业龙头 投资要点投资要点 亚星锚链：全亚星锚链：全球球链条行业的领航者链条行业的领航者，国产替代的先锋军，国产替代的先锋军。公司成立于 1981 年，四十余年来发展已打破国外垄断，目前已成为全球链条行业的领航者。公司目前主要产品为船用锚链和海工系泊链。在船用锚链领域，公司产品已通过多家国际船级社认证，是船舶航行的安全保障；在系泊链领域，公司产品已完成六次更新迭代，成功自主研制出当今世界上最高级别的 R6 系泊链，产品性能优越。得益于全球海工市场复苏，公司业绩持续回暖，2021Q1-Q3，公司实现营收 10.11 亿元，同比+20.24%；实现归母净利

3、润 0.98 亿元，同比+44.33%。 船船用锚链持续复苏，用锚链持续复苏，龙头公司深度受益龙头公司深度受益：受疫情刺激下游运力持续趋紧等因素催化，船舶行业正迎来复苏。据克拉克森数据统计，2021 年全球新接总订单达 1.2亿载重吨，同比+77.1%,已达到 2014 年以来最高水平。船用锚链业务受到船舶工业和航运业影响，发展周期与行业兴衰密切相关。随着造船业的逐步回温， 船用锚链需求正逐步释放。 历史看，船用锚链的需求与造船完工量直接相关， 约滞后船舶新接订单 1-2 年。我们测算预计，2021-2025 年，全球船用锚链及其附件市场空间将超 130 亿。公司是船用锚链行业的龙头，有望深度

4、受益行业复苏。 从传统领域向新兴领域进击，从传统领域向新兴领域进击，矿用矿用进击国产替代、进击国产替代、海上浮式风电海上浮式风电远景远景广阔广阔：多年发展，公司在船用及海工等传统链条领域已成为全球龙头。随着全球能源体系向绿色低碳转型的速度加快，公司正从传统领域向新兴领域进击。海上浮式风电平台中，系泊系统是生产过程中重要的一环。据 GWEC 预计，到 2030 年海上浮式风电新增装机量将达 6254MW，2020-2030 年年均复合增速达 80.5%。以此测算预计，2021-2030 年海上浮式风电链条市场空间将达 150 亿美元。此外，在矿用链条领域公司已获得煤安认证。此前， 国内主要以德日

5、企业为主， 凭借制造及性能优势，有望逐步实现国产替代。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议： 经过多年发展， 公司已经成为全球锚链行业的龙头企业， 从传统船用锚链、 系泊链领域向海上浮式风电、 矿用链条等新兴领域进击。 预计 2021-2023 年归母净利润为 1.4 亿元、1.9 亿元、3.1 亿元，对应 PE 51、38、23 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：风险提示：船舶行业复苏不及预期，海上浮式风电发展不及预期，原材料价格波动，汇率风险 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)： 959.40 流通 A 股(百万股)： 959.40 52 周内股价区间(元

6、)： 5.18-10.14 总市值(百万元)： 7,147.53 总资产(百万元)： 4,048.31 每股净资产(元)： 3.25 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,284 1,109 1,492 2,013 3,539 (+/-)YOY(%) 23.8% -13.6% 34.5% 34.9% 75.8% 净利润(百万元) 90 87 139 187 311 (+/-)YOY(%) 712.3% -3.0% 59.7% 34.3% 66.3% 全面摊薄 EPS(