建筑建材行业专题报告：保障房加码关注节能建材、钢结构、装配式-220325（22页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建筑建材专题报告 保障房加码，关注节能建材、钢结构、装配式 2022 年 03 月 25 日 Table_Summary 保障性租赁住房：政策持续加码 2020 年底以来保障性租赁住房政策密集出台。2021 年 7 月，国务院办公厅发布关于加快发展保障性租赁住房的意见 ，基础制度与支持政策逐步落地；2021 年 12 月，中央政治局会议与中央经济工作会议高度重视保障性住房建设，均将保障房政策置于房地产政策前列；2022 年 3 月，政府工作报告提及“推进保障性住房建设” 、 “尽最大努力帮助新市民、青年人等缓解住房困

2、难” 。 保障性租赁住房：目标更明确、市场化程度更高 隶属住房保障体系中重要一环，相较于公租房、共有产权住房，保障性租赁住房：1）目标群体不设收入门槛；2）投资、供给更加市场化；3）实施区域更加明确。稳增长基调下重视保障性住房带来需求增量， 结合 2020 年和 2021 年中央经济工作会议地产政策表述，我们认为需重点关注 2 点：租购同权提上日程，以及合理调控租金水平。 2022 全年建设筹集保障性租赁住房 240 万套（间） 2021H2 以来，多城已公布其“十四五”期间保障性租赁住房规划，我们测算， “十四五”期间保障性租赁住房规划总数测算结果为 767 万套，2022 年 236 万套

3、，对房屋新开工面积有4%拉动作用、对房地产开发投资有 2%拉动作用。结合 2022 年 1 月，住建部提及“大力增加保障性租赁住房供给，以人口净流入、大城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房 240万套（间） ” ，我们的模型合理，对保障性租赁住房套数测算与政策指引基本接近。 建材板块受益方向：绿色建材 参考各省市自行制定标准， 我们认为可重点关注节能建材。 政府更关注建筑材料环保性、 节能性，绿色建材使用占比有望提升。具体关注节能门窗、节能墙体材料、系统解决方案等方向，外墙、门窗是控制建筑耗能的关键，系统化门窗、保温材料的应用均可有效降低用电量。标的方面，推荐全生命周期绿色产品【北新建材】

4、，关注节能玻璃【旗滨集团】 【南玻 A】 ，VIP 芯材【再升科技】 ，VIP 板【赛特新材】 。 建筑板块受益方向：钢结构、装配式建筑 2019 年新开工装配式建筑中， 商品住房、 公共建筑、 保障性住房占比分别为 40.7%、 21.6%、13.4%。 政策推动保障性租赁住房量级提升，一方面， 装配式建筑可有效缩短保障房项目建设周期，降低人力成本，有望同步受益。另一方面，钢结构住宅的全寿命周期成本略低于装配式混凝土结构，更贴合国家绿色减排的倡导，此外，保障性租赁住房兼具社会公益属性，成本敏感度低。标的方面，关注【鸿路钢构】 ，钢结构制造龙头，规模+管理优势明显； 【华阳国际】 ，装配式设计

5、和 BIM 建筑设计领域具备先发优势，平台化管理带来提质增效。 风险提示：保障房政策推进与建设不及预期；测算可能存在误差；疫情影响相关风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 000786 北新建材 28.33 1.69 2.08 2.38 24 17 10 推荐 603601 再升科技 9.08 0.50 0.34 0.46 27 36 20 - 688398 赛特新材 36.75 1.17 1.39 1.72 47 36 21 - 002541 鸿路钢构 44.29

6、1.53 2.22 2.79 24 25 16 - 002949 华阳国际 15.57 0.88 0.72 1.36 21 22 11 - 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（北新建材、赛特新材已披露 2021 年年报） （注：股价为 2022 年 3 月 24 日收盘价；未评级公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 分析师： 李阳 执业证号： S0100521110008 邮箱： liyang_ 相关研究 1.建材周报 220320：开启建筑节能大时代 2.建筑周报 20220313： BIPV 前景广阔， 专项债早发快用 3.建材周报 20220313：光伏建材前景广阔，