氢能新材料行业深度：政策引导需求爆发未来可期-220323（48页）.pdf

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1、 1 2022 年 3 月 23 日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：010-5956 2,524 传真：010-5956 2,637 中航证券研究所 分析师：邓 轲 证券执业证书号：S0640521070001 邮箱： 行业分类：化工 氢能新材料行业深度：氢能新材料行业深度： 政策引导政策引导需求需求爆发爆发，未来可期，未来可期 事件点评：事件点评：2022 年 3 月 23

2、日，国家发改委和能源局联合印发了氢能产业发展中长期规划（2021-2035），这是我国首个氢能产业的中长期规划，首次提出了氢能是未来国家能源体系的重要组成部分。目标到2025 年，基本掌握核心技术和制造工艺，燃料电池车辆保有量约 5 万辆，部署建设一批加氢站， 可再生能源制氢量达到 10-20 万吨/年，实现二氧化碳减排 100-200 万吨/年。到 2030 年，形成较为完备的氢能产业技术创新体系、清洁能源制氢及供应体系，有力支撑碳达峰目标实现。到 2035 年，形成氢能多元应用生态，可再生能源制氢在终端能源消费中的比例明显提升。这标志着我国氢能产业发展进入到新的阶段。 投资要点投资要点 政

3、策引导需求爆发，正向循环有望开启。政策引导需求爆发，正向循环有望开启。在国家层面强调自主可控、节能减排的背景下，从中央到地方出台一系列扶持氢能产业各环节。国内氢能需求将在政策刺激下快速增加，预计到 2050 年，我国氢气需求量将接近 6000 万吨，同时根据 IEA 预测，全球燃料电池、能源发电以及合成燃料需求占总需求的比例将从 2020 年合计不到 0.06%提升至总需求的 56.6%。迅速增长的需求和内部结构的变动牵引着国产氢能新材料快速发展，有望开启国产化替代进程。同时，国产化率的提高将有效降低相关新材料的价格，提升氢能应用的经济性，进一步打开市场空间，开启正向循环； 质子交换膜产业快速

4、发展。质子交换膜产业快速发展。质子交换膜是燃料电池和水电解装置的核心部件，占生产成本的 15%以上。由于存在技术、资质、环保和资金等诸多壁垒，目前国内有能力生产全氟质子交换膜的企业较少。近两年随着需求的增加， 相关企业对于质子交换膜的产能规划更加积极。 与此同时，国内企业通过技术研发，在成本控制、寿命以及产品性能上缩小了与国外竞争对手的差距。与此同时，下游需求快速增长将有力支撑质子交换膜产业的发展， 根据我们的预测， 到 2025 年， 质子交换膜的国内总需求将达到 250 万平米，CAGR 63.5%。供给端有限的情况下，国内质子交换膜行业将维持高景气度，增量市场下，行业内有相关技术储备和产

5、能规划的企业将获得更大的发展机遇； 行业投资评级行业投资评级 增持增持 基础化工基础化工指数指数 5409.75 基础数据基础数据 上证综指 3259.86 沪深 300 4255.30 总市值（亿元） 36535.99 流通 A 股市值（亿元） 27839.84 PE（TTM） 19.34 PB(LF) 2.12 近一年行业与沪深近一年行业与沪深 300300 走势对比图走势对比图 资料来源：wind，中航证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%22-Mar22-Jun22-Sep22-Dec22-Mar基础化工(申万)沪深300 2 中航证券研究所发布中

6、航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 氢能新材料行业深度 储氢用碳纤维未来可期。储氢用碳纤维未来可期。 相较于传统钢瓶储氢， 新型高强度碳纤维储氢瓶克服了氢脆问题， 大大提高了安全性， 同时降低了重量， 成为燃料电池汽车重要的储氢工具。 由于储氢瓶属于特种装备， 对安全性要求极高，因此碳纤维储氢瓶中使用的是 T700 级的高端碳纤维，占总成本的比例超过 60%。高端碳纤维供应受到技术、资质、资金等诸多因素影响， 因此集中于头部企业， 竞争格局稳定， 相关企业提前布局， 将最大程度在行业快速发展期获益。 随着储氢瓶需求量的增