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1、2025年第二季度中国经济观察 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特区特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司）相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。目录要点综述 经济走势 国内经济实现“开门红”，政策加码应对不确定性基建带动一季度固定资产投资走强以旧换新推动消费持续回暖短期低通胀格局延续货币政策工具储备充足中国外贸展现韧性人民币汇率双向波动加大中国香港经济稳健扩张全球经济增长预期放缓政

2、策分析 大立提振消费是今年首要经济工作任务支持企业拥抱出海机遇，维护国际贸易秩序持续改善营商环境，2025年稳外资行动方案发布大力推动中长期资金入市国有资本布局优化，实现高质量发展561123 273035 414346545560646874附表：主要经济指标2792 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特区特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司）相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。

3、要点综述2025年一季度实际GDP增速达到5.4%，与去年四季度增速持平，超出市场预期。一季度经济实现“开门红”，一方面得益于国内政策前置发力，居民消费、企业投资显现出较强韧性，另一方面，特朗普执政后对华加征关税节奏超预期，在4月对等关税预期之下，企业“抢出口”活动热度较高，托举一季度出口表现。内需修复，外需走强，国内生产热度也同步回升。需要注意的是，后续经济表现仍存隐忧。内需方面，一是当前国内生产仍然强于需求，物价仍在低位波动，一季度GDP平减指数为-0.8%，已经为连续第八个季度为负。二是房企库存压力不减，房地产企稳的前景仍不明朗。三是耐用消费品以旧换新消费政策刺激效果或将减弱。外需方面，

4、短期因中美贸易谈判取得实质性进展，关税降幅超预期，二季度我国出口仍有支撑，但后续中美博弈或长期拉锯，国际贸易形势依然复杂多变，需要政府和企业提前布局。面对经济持续回升向好基础仍待稳固和外部环境急剧变化的不确定性，政府表示当前宏观政策储备充裕，将在后续及时出台增量扩内需政策。4月底、5月初接续召开中央政治局会议、稳就业稳经济推动高质量发展政策措施新闻发布会、一揽子金融政策支持稳市场稳预期新闻发布会。三场会议明确未来政策布局。对于存量政策，政府明确将早出台早见效，预计未来将加快地方政府专项债券、超长期特别国债的发行节奏，同时货币端已经在5月上旬展开新一轮降准降息，加强与财政政策的协同效应。对于增量

5、政策，主要聚焦在稳就业、稳外贸、促消费、扩投资、稳资产价格五个领域，目前央行已新设多项结构性货币工具强化对上述领域的支持，后续财政货币或将进一步增设政策性金融工具，强化对投资领域的支持。鉴于当前中美关系向积极方向发展，出口维持一定韧性，为增量政策谋划出台留下更充裕的时间窗口，政策落地节奏或择机调整。我们预计，二季度居民消费信心、企业收入预期将有所改善，经济将保持平稳运行。产出方面，一季度工业增加值同比达到6.5%，较去年全年的5.8%进一步上行，其中制造业增加值同比由去年的6.1%上行至7.1%。一季度制造业生产走强主要受三因素带动，一是“抢出口”拉动电气机械、计算机通讯设备行业高速增长，二是

6、与国内“两新”政策相关的通用设备与汽车行业增速明显上行，三是基建投资需求保持高位，生产开工活动旺盛，钢材、水泥等上游产品产量增速维持较高位置。展望下一阶段，美国对华关税大幅回落的情况下，企业预期受到明显提振，同时考虑到美国关税政策或存在反复、豁免期结束后仍有较大不确定性，企业基于长期供应链风险的担忧，或将在剩余约两个月的豁免期内加速“抢出口”。除此之外，当前国内房地产市场修复前景仍不明朗，同时物价仍处于低位震荡，预计未来增量政策将持续托底消费与基建领域。上述因素综合作用下，二季度国内生产有望保持强劲。3 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中