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1、1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司深度研究公司深度研究|知行科技知行科技 软硬件全栈布局的智驾 Tier1，出海&机器人加速拓展 知行科技（1274.HK）首次覆盖报告 核心结论核心结论公司评级公司评级 增持增持 股票代码 01274.HK 前次评级-评级变动 首次 当前价格 14.56 港币 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 齐天翔齐天翔 S0800524040003 13811763750 联系人联系人 庄恬心庄恬心 18742512576 相关研究相关研究【核心结论】【核心结论】我们预计公司 2025-2027 年的总收入为 17.9/28.2/36.8 亿元，

2、同比增速为43%/57%/31%。我们预计2025-2027年公司毛利率将略有上升，为 17.4%/18.8%/19.0%。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为-1.6/-0.6/1.0 亿元。公司有望凭借多年配套域控制器的量产经验，以及和奇瑞、吉利等客户的良好合作基础，不断提升域控制器领域的市占率，同时加速海外市场&机器人领域的拓展。首次覆盖，给予“增持”评级。报告亮点：报告亮点：市场对智能驾驶域控制器远期竞争格局情况存在一定质疑。但我们认为，中国市场智能驾驶域控制器渗透率有望快速提升，知行科技作为第三方智能驾驶域控制器供应商，具备软硬全栈研发和交付能力，规模化优势和效率优势

3、，有望占据一定市场份额。同时，公司在出海方面具备一定领先优势，公司在海外市场的拓展情况同样有望超预期。主要逻辑主要逻辑#1：公司已斩获奇瑞多款车型定点，未来合作有望继续深化。公司已斩获奇瑞多款车型定点，未来合作有望继续深化。根据知行科技官方公众号，公司已配套或未来将配套奇瑞 ICAR V23、欧萌达、星途揽月、星途星纪元等多款车型，伴随奇瑞增加其智能化配置，公司有望重点受益。主要逻辑主要逻辑#2：公司是地平线公司是地平线战略合作伙伴，地平线快速崛起有望带动公司实战略合作伙伴，地平线快速崛起有望带动公司实现二次腾飞。现二次腾飞。根据知行科技官方公众号，2025 年下半年，基于征程 6 系列的知行

4、科技高阶智驾域控制器将在中国头部汽车集团的两款主力车型上实现量产，并推向海内外量产。主要逻辑主要逻辑#3：机器人业务有望成为公司又一增长点。：机器人业务有望成为公司又一增长点。25 年 3 月，公司成立全资子公司艾摩星机器人有限公司，未来公司将利用机器人与自动驾驶系统在视觉感知、多模态交互等方面的技术通用性，进军机器人业务。风险提示：智能驾驶领域竞争加剧的风险、技术快速变化风险、公司内部管理风险、客户集中度方面的风险。核心数据核心数据2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1216.29 1247.72 1789.22 2814.66 3680.52 增长率-

5、8.27%2.58%43.40%57.31%30.76%归母净利润(百万元)-195.07-288.34-156.61-55.7495.45 增长率 43.03%-47.82%45.69%64.41%271.23%每股收益（EPS）-0.81-1.19-0.65-0.230.39 市盈率（P/E）-18.06-12.22-20.93-58.8034.34 市销率（P/S）2.9 2.8 1.8 1.2 0.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心-82%-64%-46%-28%-10%8%26%2024-052024-092025-01知行科技恒生指数证券研究报告证券研究报告 2025 年

6、 05 月 12 日 公司深度研究|知行科技 西部证券西部证券 2025 年年 05 月月 12 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 投资要点投资要点 关键假设关键假设 自动驾驶解决方案及产品：自动驾驶解决方案及产品：公司自动驾驶解决方案及产品包括了 iFC（前视一体机）、iDC（行泊一体域控）和舱驾一体域控、SuperVision 和除 iFC 外的产品，2024 年实现收入11.93 亿元。公司 iDC100、iDC300 和 iDC500 获得多个定点项目，公司未来销售收入有望快速增长，伴随公司产品结构变化，公司毛利率有望进一步提升。我们预计公司该板块2025-2027