电力设备行业光伏电池新技术系列：风起云涌蓄势变革如何分层寻找投资机会？-220322（34页）.pdf

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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2022年03月22日（评级）光伏电池新技术系列：光伏电池新技术系列：风起云涌，蓄势变革，如何分层寻找投资机会？风起云涌，蓄势变革，如何分层寻找投资机会？行业专题研究2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要本篇报告主要回答三个问题：本篇报告主要回答三个问题：1）三大电池新技术未来的竞争力如何判断三大电池新技术未来的竞争力如何判断？2）新电池技术会带来怎么样的产业链变化新电池技术会带来怎么样的产业链变化？3）技术变革期的投资技术变革期的投资思路如何思路如何？核心结论为：核心结论为：

2、短期短期TOPCon与与P型型IBC具有优势具有优势，中期中期TOPCon、HJT、IBC或将共存或将共存，长期预计将往长期预计将往TBC&HBC转型；新技术变化下转型；新技术变化下，较看好设备较看好设备、电池组件电池组件、银浆银浆&银粉银粉。1、三大电池新技术未来的竞争力如何判断三大电池新技术未来的竞争力如何判断效率与成本的平衡效率与成本的平衡 缘起：21年PERC量产平均效率23.1%逼近其理论极限24.5%。N型硅片在少子寿命等方面具有天然优势，效率极限更高。 技术原理：光伏电池核心结构为PN结和电极，效率损失主要分为光学和电学损失，HJT&TOPCon降低电学损失，IBC降低光学损失。

3、 效率：效率：IBC（叠加叠加） TOPCon（双面双面）HJTTOPCon：实现了无需开孔的钝化接触，未来可升级POLO结构，双面TOPCon理论极限可达28.7%HJT：晶体硅/非晶硅异质结形成PN结，在晶体硅与非晶硅之间镀制有本征非晶硅钝化膜，理论极限可达28.5%IBC：电极放在背面减少光照遮挡损失，并且使用隧穿氧化层做电子传输，未来可叠加TOPCon或HJT技术，叠加后效率上限可达29.1% 成本成本：IBC（P型型） TOPCon（单面单面）HJT分路线：TOPCon靠降银耗、薄片化；HJT靠低温银浆国产化、降银耗、薄片化、设备降本；IBC靠掩膜工艺优化、薄片化、设备降本敏感性分析

4、：效率、良率、CTM每提升1pct，分别可降本14、1、3分，硅片减薄10，降本4分，预计23年新电池技术经济性将全面超越PERC 量产：量产：TOPCon（单面单面）IBC（P型型） HJTTOPCon：已有29GW在产，22年规划超40GW，龙头量产平均效率24.5%HJT：已有5GW在产，22年规划超9GW，龙头量产平均效率24.5%IBC：已有0.2GW在产，22年规划超8.5GW，龙头量产平均效率24% 结论：结论：短期N型TOPCon与P型IBC或为较具性价比选择，中期各路线共存（HJT提效潜力大，其他两种成本低），长期或将向TBC&HBC转型WWkXiV8ZqUqVpOtRsR6

5、McM6MsQmMmOnPeRpPsRlOmOnObRoOxOuOnPnRvPsRmQ3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2、新电池技术会带来怎么样的产业链变化新电池技术会带来怎么样的产业链变化 电池电池（1）TOPCon：可沿用部分PERC产线，增加隧穿氧化层和掺杂多晶硅层，主要有LP制备多晶硅膜+扩散、LP制备多晶硅膜+离子注入、PE制备多晶硅膜+原位掺杂三种方式（2）HJT：全新产线但工艺流程简洁，增加本征非晶硅钝化层和异质结结构；非晶硅镀膜技术有PECVD和CAT-CVD两种路线，透明导电膜(TCO)镀制也有PVD和RPD两种路线；低温银浆亟需国产化，HJT对银浆需求量大增；TCO

6、镀膜需求增加，带动靶材需求高增（3）IBC：增加背面掩膜、开槽等图形化处理工艺，可结合TOPCon、HJT形成效率更高的TBC、HBC电池。 硅片：硅片：（1）参数：参数：不同技术对硅片性能参数、厚度要求不一，如TOPCon要相对（较其他技术）低的电阻率和少子寿命，IBC要高电阻率和少子寿命（2）拉晶：拉晶：石英坩埚&碳碳热场纯度要求提升，单炉耗量增加（3）切片：切片：金刚线继续向细线化方向发展，或有钨丝替代钢丝的技术变革 组件：组件：（1）焊接：焊接：设备：单面焊接，或采用新的串焊机材料：IBC电极位置变化需降低应力，或采用低温导电胶或导电背板的封装方式（2）胶膜：胶膜：N型电池对阻水性要求