成人失禁用品行业深度报告：静待行业东风至国货崛起正当时-220322（39页）.pdf

《成人失禁用品行业深度报告：静待行业东风至国货崛起正当时-220322（39页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《成人失禁用品行业深度报告：静待行业东风至国货崛起正当时-220322（39页）.pdf（39页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 40 行业研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 吸收性卫生用品吸收性卫生用品行业行业报告报告 2022 年 03 月 22 日 静待行业东风至，国货崛起正当时静待行业东风至，国货崛起正当时 成人失禁用品行业深度报告成人失禁用品行业深度报告 报告要点：报告要点： 行业概况：行业概况：低渗透、低渗透、高增长、低高增长、低集中度集中度，等待政策进一步催化，等待政策进一步催化 整体情况：整体情况：成人失禁用品行业规模小但增速快，2021 年市场规模 75亿元， 在过去十年 CAGR 为 23.2%， 是吸收性用品行业增速最快的赛道；产品中搭扣式纸尿裤

2、消费量占比最高，使用者多为重度失禁者。需求端：需求端：消费者增长来源于中国人口老龄化及失能老人比例增加，政策端长护险政策是渗透率提升的重要催化因素，我们预计加速渗透的情况下 2025/2030 年市场规模分别将达 162/408 亿元，对应 4/9 年 CAGR 为 21.2%/20.7%。 供给端：供给端： 目前市场格局未定， 主要玩家为国内品牌；行业 CR5 仅 25%，区域性品牌仍有生存空间。发展趋势：发展趋势：产品升级，单价达成熟市场水平；渠道端线上渠道份额持续扩大。 日本成人失禁用品市场日本成人失禁用品市场：行业催化看政策，公司突围靠产品行业催化看政策，公司突围靠产品 行业成长行业成

3、长主线主线是人口老龄化，催化是介护险是人口老龄化，催化是介护险：日本于 20 世纪 60 年代进入轻度老龄化社会，于 1963 年开始制定与老人福利相关的政策，期间经历过一系列变革，最终于 2000 年开始实行介护险政策。介护险为失能人群介护辅具（含成人失禁用品）的报销使得日本成人失禁用品迎来了快速增长； 2001-2006 年销量 CAGR 为 13.7%(1996-2001为 6.0%） ；且随着老龄人口的增多，日本成人失禁用品行业规模已超过婴儿护理和女性卫生用品总和。 龙头龙头铸就铸就靠开拓靠开拓新兴新兴市场降本增效，业务专精亮点在全市场降本增效，业务专精亮点在全产品产品矩阵矩阵及早及早

4、期消费者教育期消费者教育：尤妮佳是日本第一，全球前三的吸收性卫生用品商。复盘其发展过程，我们发现尤妮佳首先在日本取得先发优势，其次通过专精主业以及不断的进入新兴市场国家来实现降本增效。聚焦到其成人失禁业务，其能满足不同群体需求的全产品矩阵以及早期对轻度失禁者的消费者教育是其业务取得成功的主要亮点。 国内玩家：国内玩家：ODM 驱动成长，自有品牌厚积薄发驱动成长，自有品牌厚积薄发 可靠股份可靠股份是中国成人失禁用品市场龙头，2020 年营收 16.4 亿元，2018-2020 年 CAGR 为 34.3%，其中成人失禁用品业务 4.3 亿元，市场份额为 8.3%。业务亮点：1）完善的品牌矩阵；2

5、）渠道端抓紧线上渠道以及离家市场。 豪悦护理豪悦护理是以 ODM 为主的个护商，2020 年营收 25.9 亿元，2019 年成人失禁用品营收 2.3 亿元。业务亮点：1）研发复合芯体带来国内外知名品牌合作；2）ODM 业务产能扩张带来更多高质量的大客户，进而实现整体业务的降本增效。 投资建议投资建议 相较于婴儿护理/女性卫生用品， 成人失禁用品行业国外品牌并无很强的先发优势，目前市场以可靠股份、恒安国际等国内公司为主。我们看好国货品牌对本土市场的深耕能力以及中高端品牌后期的发展能力。建议关注：可靠股份、豪悦护理、恒安国际。 风险提示风险提示 疫情防控风险；政策风险；宏观经济风险；行业竞争加剧

6、导致盈利下降风险；原材料价格上涨风险。 推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 -30%-18%-6%7%19%3/226/219/2012/203/21家庭与个人用品沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 40 目 录 1.行业概况：政策人口双驱动，成人失禁用品市场高速增长 . 5 1.1 整体情况：规模小但增速快，使用者主要为重度失禁者. 5 1.2 需求端：人口老龄化增加用户数量，政策有望加速市场渗透 . 6 1.3 供给端：格局未定，国货崛起 . 10 1.4 发展趋势：产品高端化，渠道线上化 . 11 1.4.1 消费升级带来产品升级，平