迪威尔-受益油气周期改善深海放量在即新设备即将投产-220317（39页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 迪威尔迪威尔(688377)(688377) 石油开采石油开采/ /机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-03-17 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2022/03/16 6 个月目标价（元） 34 收盘价（元） 26.27 12 个月股价区间（元） 14.4027.21 总市值（百万元） 5,113.90 总股本（百万股） 195 A 股（百万股） 195 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百

2、万股） 2 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 9% 56% 66% 相对收益 23% 77% 88% Table_Report 相关报告 2021 年机械行业中期策略报告：精选高景气度赛道，聚焦龙头及强属性公司！ -20210729 刀具行业专题深度：小刀具大市场，国产高端刀具开始突围” -20210701 机械行业 2021 年策略报告： 龙头与景气制造公司的盛宴！ -20201105 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 公司深度报告 受益油气周期改善，深海放量在即新设备即将投产受益

3、油气周期改善，深海放量在即新设备即将投产 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 油气勘探开发资本支出改善，油服公司供应链向亚洲转移加速。油气勘探开发资本支出改善，油服公司供应链向亚洲转移加速。根据World Oil 数据，2020 年全球油气勘探开发支出已退回至 2005 年的水平，预计在短期宏观环境改善以及中长期产业周期利好下，未来几年全球油气勘探开发资本支出会有明显改善。同时，全球疫情的冲击也使得海外生产制造能力受限，这加快了油气设备产业链向亚洲转移的进程，包括 FMC、Aker 等油服厂商都相继将生产转移至亚太地区。 深海业务放量在即，业务结构改善深海业务放量在即，业务结构改

4、善盈利能力盈利能力大幅大幅提升提升。油气开发由陆地转向深海趋势明显，近年公司深海业务增长迅速，营收占比已从2011 年初入行业时的 5%提升至 2020 年的 25%。2021 年公司深海业务再次取得重大突破，除了获得 FMC 订单之外还入选另一大客户全球深海 TOP25 核心供应商联盟。 预计随着公司深海产品放量， 公司业务结构将有较大改变，综合盈利能力将获得明显提高。 纵向扩工艺纵向扩工艺横向扩品类横向扩品类，单位产品，单位产品价值量价值量获得极大提升获得极大提升。近年公司持续进行产业链布局，纵向不断加大堆焊、涂层、组装试压等工艺环节的研发投入以及设备投入，有效增加了产品的价值量。同时横向

5、扩大产品品类，继续加强压裂、深海产品研发，2021 年获得 FMC“深海连接器”订单并签订长期供货协议，产品价格较原来深海产品 1.7 万元/件左右的均价有很大幅度的提升。 70MN 自由锻和自由锻和创新性创新性的的 350MN 多向模锻多向模锻设备即将投产设备即将投产，公司将获，公司将获得得从从量量到质到质的的巨大巨大提升。提升。 2022、 2023 年公司分别有 70MN 自由锻设备和 350MN 多向模锻设备投产。 其中 2022 年投产的锻压设备较目前的35MN 设备生产能力将提升一倍，2023 年投产的 350MN 多向模锻液压机则是公司通过多年研发制造的创新性设备，在深海特殊工况

6、复杂零部件的成形上具备较大的效率、成本和质量优势，投产后将创造多项世界第一，给公司产品带来从量到质的巨大提升。 盈利预测：盈利预测：预计 2021-2023 年公司归母净利润 0.36/1.62/2.72 亿元，同比-55.45%/+353.46%/+67.67%，对应 EPS 0.18/0.83/1.40 元，对应当前股价 PE143.02/31.54/18.81 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：风险提示：业务拓展不及预期，业务拓展不及预期，行业景气度不及行业景气度不及预期预期，市场竞争加剧，市场竞争加剧 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 201