建筑装饰行业专题：搭建绿色建筑分析框架把握行业浪潮投资机会-220313（45页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2022 年 03 月 13 日 建筑装饰建筑装饰 搭建搭建绿色建筑绿色建筑分析分析框架框架，把握行业浪潮投资机会，把握行业浪潮投资机会 绿色建筑是绿色建筑是产业升级产业升级重要方向，重要方向， 孕育丰富成长投资新机遇孕育丰富成长投资新机遇。 建筑业是国民经济支柱产业， 随着国内绿色建筑顶层设计持续完善， 能够实现节约资源、保护环境、减少污染，为人民提供健康、适用、高效使用空间的绿色建筑逐步成为建筑行业转型升级主线，孕育丰富成长投资新机遇。2022 年 3月住建部“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划明确提出到

2、2025年，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准（2020 年渗透率 77%），行业迎重要成长窗口期。而从绿色建筑评价标准（2019）中“资源节约”评分项分值是其他评分项的 2 倍， 以及 2020 年 绿色建筑创建行动方案8 大任务对“资源节约”的倾斜均可以看出，资源节约是我国现阶段推动绿色建筑的主要着力点。 打造“资源节约”型绿色建筑的打造“资源节约”型绿色建筑的四个方向四个方向：基于绿色建筑评价标准，我国资源节约型绿色建筑包括以下四个方向：1）建造方式选择装配式建筑，以及铝模板支护，以实现建造过程的绿色化；2）建筑材料选择保温材料、绿色涂料等绿色建材，不仅生产过程更加节能减排，同时也使建筑更

3、具保温隔热、减水降耗、健康安全等绿色属性；3）建筑类型选择超低能耗建筑及近零能耗建筑，并积极运用 BIPV/BAPV，以及被动式建筑；4）运维方式使用建筑节能技术来减少建筑运行能耗，重点包括企业微电网、供热节能技术。 绿建万亿市场绿建万亿市场稳步稳步扩张扩张，多多领域展现领域展现优异优异成长性。成长性。我们测算 2025 年绿色建筑市场规模有望超 9 万亿元，CAGR 5%。重点领域看：1）装配式建筑及铝模板支护均呈快速发展趋势，2025 年规模有望分别达到 2.4 万/571亿元， CAGR 分别为 10%/9%； 2） 绿色建材应用比例持续提升， 假设 2025年提升至 60%，对应 20

4、25 年市场规模约 1.3 万亿元，CAGR 3%；3）BIPV/BAPV 随着分布式光伏装机提速而快速扩张，测算存量改造超万亿，每年增量可超 1400 亿；4）用电能效管理潜在市场空间可达 4000 亿元；5） 供热节能市场呈快速成长趋势， 2025 年有望近 300 亿元， CAGR 14%。 投资建议：投资建议：1）装配式建筑重点推荐鸿路钢构、华阳国际鸿路钢构、华阳国际等；铝模板关注专注志特新材志特新材、华铁应急华铁应急。2）绿色建材建议关注绿色建材检测龙头国检国检集团集团；陶瓷纤维、耐火保温材料龙头鲁阳节能鲁阳节能，以及硅酸钙板、石膏板、特种玻璃、防水材料等细分方向龙头。3）BIPV/

5、BAPV 重点推荐积极推进EPC+BIPV 业务的钢结构龙头精工钢构、精工钢构、东南网架东南网架，关注联手隆基共拓BIPV 业务的金属围护领军企业森特股份森特股份，协同现有政府、企业资源，积极探索分布式光伏领域的龙元建设龙元建设， 以及光伏幕墙技术储备较多的江河集江河集团团。4）建筑运维节能重点推荐国内微电网领军企业苏文电能苏文电能、安科瑞安科瑞，以及供热节能专家瑞纳智能瑞纳智能。 风险提示风险提示：绿色建筑政策推进不及预期风险，装配式建筑发展不及预期风险，绿色建材应用动力不足风险，光伏建筑发展不及预期风险，建筑节能推进不及预期风险等。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 相关研究相关研究

6、 1、 建筑装饰：政府工作报告显决心，稳增长主线再强化2022-03-06 2、建筑装饰： 政策面持续积极， 稳增长仍为主线 2022-02-27 3、建筑装饰： 如何看待当前建筑地方国企投资机会？2022-02-20 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS （元）（元） P E 代码代码 名称名称 评级评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600496.SH 精工钢构 买入 0.32 0.34 0.43 0.54 14.0 13.2 10.5 8.3 002541.SZ 鸿路钢构 买入 1.51 2.18 2.8