臻镭科技-军用射频芯片领军企业-220308（26页）.pdf

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1、臻镭科技：军用射频芯片领军企业臻镭科技：军用射频芯片领军企业请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告1 167513正向研制、进口替代。公司是典型的“学霸企业”，实控人郁发新教授是业内知名专家。主要产品包括射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、终端射频前端芯片、电源管理芯片、微系统及模组等。产品适配性强，下游覆盖面广，可应用于无线通信终端、新一代电台、高速跳频宽带数据链、雷达、卫星通信、5G基站等，目前客户主要是航天两大集团。民用市场拓展方向主要是移动通信系统和卫星互联网等。数模转换芯片方面，数字

2、相控阵雷达、高速跳频数据链对ADC/DAC芯片的带宽和位数均有较高要求，这类高性能芯片受限于瓦森纳协议管控，国内市场需求强烈但长期得不到满足。国外这类雷达在F-35、萨德反导系统上均已装备。电源管理芯片方面，每个雷达阵面通常包含数千到数万个不等的T/R射频通道，每个通道均需匹配若干颗该类T/R电源管理芯片，销量空间较大。T/R电源管理芯片约占T/R射频通道成本的10%，而整个雷达中T/R射频通道的成本约占70%左右。这类雷达在防空反导系统中应用广泛。微系统及模组方面，公司的小型无人机综合处理微系统产品可将尺寸、重量缩小到传统无人机板卡级解决方案的一半以下，可覆盖从图像处理、传输、遥控到电调控制

3、等完整功能。美军已装备“黑蜂”无人机系统用于单兵侦查。核心观点核心观点 qWpVOAeYjYxUaQbPaQpNqQmOsQiNnNnOlOoPpP8OpPwPvPmMnRuOqQoO高技术，低成本。公司的三维异构集成技术可有效平衡雷达的功能、性能、周期和成本，推动新一代装备向小型化、高性能、低成本方向发展。公司的微系统部分在研型号预计今年可以定型，量产后可大幅降低成本，价格有望降至原先的10%-30%。这将成为未来拓展军品市场的利器。公司本次IPO超募8.32亿元，对这种精品型民参军公司“如虎添翼”。有助于积极拓展市场（可忍受短期现金流压力），布局更多领域。预计公司高性能民品产值未来3年会快

4、速增长。盈利预测：预计公司2021-2023年分别实现营收1.91/2.70/3.90亿元，归母净利润1.00/1.63/2.39亿元，EPS分别为1.22/1.49/2.19元，对应2022年3月8日68.64元/股收盘价，PE分别为56/46/31倍。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：经营规模相对偏小的风险，订单取得不连续导致业绩波动的风险，业绩的季节性风险。核心观点核心观点 公司介绍公司介绍- -主营射频芯片、电源管理芯片主营射频芯片、电源管理芯片 公司专注于集成电路芯片和微系统领域的研发、生产和销售，并围绕相关产品提供技术服务，是国内军用通信是国内军用通信、雷达领域中射频芯片和电源管理

5、芯片的核心供应商之一雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一。公司主要产品包括终端射频前端芯片终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯电源管理芯片片、微系统及模组微系统及模组等，为客户提供从天线到信号处理之间的芯片及微系统产品和技术解决方案。公司产品及技术已广泛应用于无线通信终端无线通信终端、通信雷达系统通信雷达系统、电子系统供配电等军用领域，并逐步拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域。 4产品类别产品类别主要应用主要应用产品简介产品简介终端射频前端芯片终端射频前端芯片自组网、电台、数字对讲、导航、天通等无线通信终端公司终端射频前

6、端芯片产品主要包括终端功率放大器、终端低噪声放大器、终端射频开关等，具备超宽带、高线性、高效率、低噪声等特点射频收发芯片及高射频收发芯片及高速高精度速高精度ADC/DACADC/DAC数字相控阵系统、移动通信系统、卫星互联网等无线通信终端和通信雷达系统公司射频收发芯片基于软件定义无线电（SDR）的理念设计，包含增益放大、混频、滤波、模数/数模转换等功能，具有软件可配置、多模并发、快速跳频、高集成、低功耗等特点；高速高精度ADC/DAC具有大带宽、高采样率、高精度、低功耗等特点电源管理芯片电源管理芯片自组网、电台等无线通信终端和通信雷达系统公司电源管理芯片适用于FPGA、DSP和CPU等处理器的