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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 AIDC 高景气，高景气，UPS 及及 BBU 电池电池受益受益 2025 年年 04 月月 08 日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较%1M 3M 12M 新能源电池-15.84-12.72-19.58 沪深 300-9.27-4.76 0.61 杨鑫杨鑫 分析师分析师 执业证书编号:S0530524050001 相关报告相关报告 1 新能源电池行业点评：“海星”钠电发布，看好未来应用趋势 2025-03-31

2、2 2 月电池月度数据点评：2 月电池产量100.3GWh，同比增长 128.2%2025-03-12 3 1 月电池月度数据点评：1 月电池产量107.8GWh，同比增长 63.2%2025-02-20 重点股票重点股票 2023A 2024A/E 2025E 评级评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）宁德时代 10.02 26.55 11.52 23.09 15.08 17.64 买入 亿纬锂能 1.98 23.61 2.12 22.05 2.65 17.64 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：人

3、工智能发展推动算力需求增长：人工智能发展推动算力需求增长：人工智能正快速发展和不断成熟，以 ChatGPT 和 Deep Seek为代表的生成式人工智能因其显著的进步和广泛的应用范围而引起各行各业极大的关注。AI 大模型需要大算力，其训练时长与模型的参数量、训练数据量成正比。预计 2025年中国智能算力规模将达到 1037.3 EFLOPS，预计到 2028 年将达到 27819 EFLOPS，2023-2028年期间，中国智能算力规模的五年年复合增长率预计达到 46.2%。AIDC 向功耗高密度化演化，能源接入面临挑战：向功耗高密度化演化，能源接入面临挑战：智算训练需要建立高度集中化的 GP

4、U 集群，而其 GPU 芯片的算力在持续提升，随着芯片功耗的提升，其自身的散热功耗也在不断提升，因此智算中心的单柜功耗也不断攀升。传统数据中心的单机柜功耗通常为 28KW，智算中心的单机柜功耗达到 2050KW，未来会达到 100KW 甚至更高。此外，智算中心呈现显著的动态负载特性，表现为周期性、高幅度波动、多任务并发及瞬时高负载冲击，此类动态特性对供电系统提出了更高的适应性需求。因此，在满足算力容量需求下，如何匹配电力接入，并实现绿色发展，成为智算中心面临的重大挑战。为解决这样的问题，与智算中心基础设施需求配套的电力能源系统成为需重点考虑的问题。AIDC 供配电系统由多个部分组成：供配电系统

5、由多个部分组成：数据中心供配电系统是从高压输入点至终端负载的整个电路系统，主要组成包括备用电源、市电电源、高压配电设备、变压器、低压配电柜、UPS、备用电池组、机房配电设备。随着数据中心的发展，各组成部分也衍生出了不同的技术路线，备用电源有发电机组、专用馈电线路之分；发电机组有燃气发电机组、柴油发电机组之分；UPS 总体上划分为直流不间断电源（HVDC）及交流 UPS，同时交流 UPS 再次划分为高频交流 UPS 及工频交流 UPS，高频交流 UPS 又有传统、模块化之分；备用电池组有铅酸蓄电池、锂离子电池之分；机房配电设备有精密配电柜、配电母线之分。锂电成为锂电成为 UPS 蓄电新趋势：蓄电

6、新趋势：蓄电池在 UPS 供电系统中扮演着一个十分重要的角色，是供电发生故障整个系统的运行的保障，蓄电池主要采用铅蓄电池或者锂电池。铅蓄电池具有成本低廉、安全性高、技术成熟的优点，同时也有使用寿命短、运行环境要求高、需定期保养、-22%-12%-2%8%18%28%2024-042024-072024-102025-01新能源电池沪深300行业深度行业深度 新能源电池新能源电池 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 易瞬间崩溃、易污染环境的缺点。近几年越来越多的数据中心使用适用于不间断电源应用的锂离子