宝立食品-公司深度报告：B端定制化龙头与C端品牌双轮驱动开启食品供应链新篇章-250417（29页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.04.17 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 宝 立 食 品（603170）公 司 深 度 报 告 B 端定制化龙头与 C 端品牌双轮驱动，开启食品供应链新篇章 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 梁甜 登记编号：S1220524120001 强 烈 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 调味发酵品 最新收盘价(人民币/元)14.43 总市值(亿)(元)57.72 52 周最高/最低价(元)17.11/10.57 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 宝立食品(603170)：以产品研发创

2、新为基，从餐饮供应链向食品供应链延展，扩容中探寻新机遇2024.12.01 宝立食品(603170)：双十一表现亮眼，期待渠道&产品推新助力成长新动能2024.11.14 宝立食品(603170)：24Q3 收入逆势稳健增长，部分业务培育利润略有承压 2024.10.30 宝立食品(603170)：BC 端双轮驱动相得益彰，发展新动能可期2024.08.30 宝立食品以战略转型与研发驱动构筑竞争壁垒，实现从单一代工到宝立食品以战略转型与研发驱动构筑竞争壁垒，实现从单一代工到 BC BC 双双轮驱动的行业领军地位。轮驱动的行业领军地位。公司自 2001 年创立以来，凭借食品添加剂领域的技术积累，

3、以肯德基核心供应商身份切入西式复合调味料赛道，通过二十年创新发展，已成为覆盖复合调味料、轻烹解决方案及饮品甜点配料的全品类风味及产品解决方案服务商。聚焦研发创新，支撑 B 端客户快速迭代需求，并通过线上内容种草与线下商超体验场景结合，强化 C 端品牌触达，形成“定制化 B 端护城河+高毛利 C 端增长极”的协同发展格局。公司以研发与创新为基，满足大公司以研发与创新为基，满足大 B B 客户持续更新迭代的需求，未来有望向客户持续更新迭代的需求，未来有望向食品供应链转型。食品供应链转型。随着连锁餐饮行业规模不断扩大，降本增效需求日益增加，公司逐步调整供应结构，在原有的复合调味料品类逐步向轻烹解决方

4、案延展，减少 B 端客户对于专业厨师人数、厨房面积等成本开支。公司持续深耕大 B 市场，以定制化研发能力绑定百胜中国、麦当劳等头部餐饮连锁及圣农发展、泰森等食品工业企业，形成“研发提案+生产交付+技术支持”的全链条服务模式。同时公司继续加大研发投入，发挥研发端和产品端的优势，24H1 新品开发数量较去年同期同比增长超 11%，对业绩的贡献率进一步提升。C C 端企稳回升，空刻脱离瓶颈期重新再出发。端企稳回升，空刻脱离瓶颈期重新再出发。凭借在西式复合调味料领域的技术优势，通过收购厨房阿芬布局 C 端速食意面赛道，推出“主厨预调酱汁+全配组合”的空刻意面产品，实现从 B 端供应链向 C 端品牌运营

5、的跨越。空刻意面保持速食意面细分市场的领先地位，产品力和品牌势能进一步彰显。双十一销售表现亮眼，线上平台同比增长 40%+。从第八名提升到食品类第二名，空刻意面保持速食意面细分市场的领先地位，在市占率及品牌力上均有一定提升。公司重新梳理经营思路，24 年 3 月更换管理层的同时，引入员工持股计划，提升团队凝聚力，内部激励充分，有望持续创造新的销售增长。空刻聚焦精准客群，24 年推出的冲泡型意面，拓宽产品价格带，拓展消费渠道、消费场景及目标人群；新品延展到纯肉肠等冷冻制品，体现空刻的产品能力从常温产品进一步拓展至冷冻制品，公司的能力边界不断拓宽。未来计划推出高性价比以及清洁标签产品，聚焦精致宝妈

6、客群的同时实现全价格带覆盖。由餐饮供应链公司向食品供应链公司拓展，发力商超及便利店渠道，有望由餐饮供应链公司向食品供应链公司拓展，发力商超及便利店渠道，有望成为新的成长曲线。成为新的成长曲线。国内商超逐渐连锁化，同时区域连锁超市也从传统模式向选品模式转型，强调以消费者需求为导向，严格把控商品质量。选品式经营对于供应商的产品创新能力、定制化以及快速反应能力提出了更高的要求。在此背景下，公司依托品牌背书和供应链优势，凭借优秀的产品研发创新能力以及多年服务大 B 客户的经验，有望在这一轮商超渠道演变进化过程中在食品和食材方向成为最大的受益者之一。目前已逐步与部分头部大型商超建立合作关系，未来随着消费