晶振行业研究：高端晶振替代机遇已到5G、新能源需求释放-220304（22页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.03.04 高端晶振替代机遇已到，高端晶振替代机遇已到，5G5G、新能源、新能源需求释放需求释放 -晶振行业研究晶振行业研究 本报告导读：本报告导读： 高端晶振国产替代时机已然成熟，高端晶振国产替代时机已然成熟， 5G推动高基频晶振量价齐升， 新能源促进车规晶推动高基频晶振量价齐升， 新能源促进车规晶振开启第二增长曲线，振开启第二增长曲线，头部国产晶振厂商将充分受益。头部国产晶振厂商将充分受益。 摘要：摘要： 高端晶振的国产替代需求即将爆发， 国产厂商高端晶振的国产替代需求即将爆发， 国产厂商二次扩产承接产业转二次扩产

2、承接产业转移移。近年来，由于日本晶振厂商盈利能力下降， 扩产意愿减弱， 日本厂商逐步将晶振产业向外转移，国产厂商通过两次扩产分别承接中低端、高端产业转移。 1）第一次扩产： 在 2011 年左右第一次通过高水平的资本开支扩充产能，初步实现了中低端晶振的国产替代。2）第二次扩产： 面对高端晶振日益增长的替代需求， 国产厂商突破了光刻工艺、技术认证、原材料采购三大壁垒，在 2020 年第二次加大资本开支， 实现以高端晶振为主的产能扩张计划， 承接日本高端晶振的产业转移，全力迎接即将到来的高端晶振国产替代需求爆发。 5 5G G 建设持续提速，建设持续提速， 推动高基频晶振量价齐升推动高基频晶振量价

3、齐升。 5G建设对晶振频率的要求更高，推动了 50MHz 以上的高基频需求放量，疫情催化使得国产厂商获得高通认证， 下游国产手机厂商出于供应链安全考虑， 采购意愿强烈；高频晶振单价最高为普通晶振的 2 倍，更高的单价将带来更高的价值。 2020 年， 全球手机出货量中 5G 手机渗透率为 19.74%，我国手机出货量中 5G 手机渗透率已从 2020 年的 55.07%迅速提升至2021 年的 77.55%，渗透率领先于全球，5G 应用空间巨大。 新能源产业新能源产业蓬勃发展，蓬勃发展， 车规晶振开启第二增长曲线车规晶振开启第二增长曲线。 新能源电动汽车单车晶振需求量约为 100150 只，

4、较传统汽车 60100 只的单车晶振需求量显著增加； 同时由于面对的行车环境较为复杂， 车规晶振对可靠性要求更高， 对基座的设计与生产工艺更为复杂， 产品单价相对更高，较普通晶振的毛利率水平大幅提升。2021 年全球新能源汽车销量 675 万辆，同比增长 108%，渗透率达 8.3%，较 2020 年提升4.1 个 pct；2021 年我国新能源汽车销量达 339.6 万辆，同比增长155%，渗透率达 13.3%， 提升 7.8pct，高于全球平均水平， 新能源产业增长动力十足。 受益受益标的标的： 在高端晶振国产替代的大趋势下， 突破了高基频晶振认证壁垒， 具有充足量产能力， 同时积极向车规

5、晶振领域发力的头部国产晶振厂商将优先受益。受益标的为 MHz 产品优势明显、盈利能力较强的惠伦晶体（300460.SZ） ，KHz 产品国内领先、规模体量较大的泰晶科技（603738.SH） 。 风险提示：风险提示：石英晶振下游市场需求不及预期；国产替代进程不及预期。 港股通调整 3 月 7 日生效，云音乐等有望入选 2022.03.02 中小盘中小盘-策略专题策略专题 相关报告相关报告 中小盘研究中小盘研究 证券研究报告证券研究报告 中小盘中小盘策略专题策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目录目录 1. 国产替代浪潮已至，高端晶振需求即

6、将爆发 . 3 1.1. 承接日本产业转移，国产替代迎头赶上 . 3 1.1.1. 日本主导全球晶振市场，高端晶振国产化需求强烈 . 3 1.1.2. 中低端晶振初步实现替代，高端晶振国产替代即将爆发 . 5 1.2. 突破工艺、认证、原材料三大壁垒，国产替代正当时 . 6 1.2.1. 掌握核心光刻工艺，突破高端技术壁垒. 6 1.2.2. 疫情催化国内厂商通过高通认证，突破行业认证壁垒. 7 1.2.3. 原材料率先实现国产替代，突破原材料采购壁垒. 8 1.3. 国产厂商加大资本开支，扩充产能迎接需求爆发 . 9 2. 高基频与车规晶振同发力，国产厂商蓄势待发 . 10 2.1. 5G