运达科技-公司研究报告：轨交智能化小龙头打开地铁运维广阔空间-20200319[26页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/机械工业/重型机械 证券研究报告 运达科技运达科技（300440）公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 19 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 18 日收盘价 （元） 9.97 52 周股价波动（元） 6.66-11.11 总股本/流通 A 股（百万股） 448/442 总市值/流通市值（百万元） 4735/4671 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table_Quot

2、eInfo -29.47% -22.47% -15.47% -8.47% -1.47% 5.53% 2019/32019/62019/9 2019/12 运达科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 28.9 22.9 40.2 相对涨幅（%） 27.0 26.1 37.0 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:佘炜超 Tel:(021)23219816 Email: 证书:S0850517010001 分析师:杨震 Tel:(021)23154124 Email: 证书:S0850517070009 轨交智能化小龙头， 打开地铁运维广阔

3、空轨交智能化小龙头， 打开地铁运维广阔空 间间 Table_Summary 投资要点：投资要点： 多年深耕轨交智能系统，多年深耕轨交智能系统，持续布局拓展业务领域持续布局拓展业务领域。运达科技是行业领先的轨 道交通智能系统供应商，主要产品在细分领域有较高的市场占有率。近年来， 公司持续投入研发，并收购恒信、汇友等公司，逐渐打造五大智能系统解决 方案+运维服务平台。 2019 年公司业绩企稳回升年公司业绩企稳回升，在手订单充沛。，在手订单充沛。2017-2018 受下游招标下降及确 认周期较长影响，公司业绩下降，2019 年公司产品订单持续增加，实现收入 6.89 亿元， 同比增长 32.54%

4、， 实现归母净利润 1.31 亿元， 同比增长 24.32%， 三季度末在手订单累计已达 11.86 亿元， 相当于公司 2019 年收入规模的 1.72 倍，为公司 2020 年收入保持快速增长奠定基础。 20 年动车组招标量有望回升，城轨通车里程有望再创新高年动车组招标量有望回升，城轨通车里程有望再创新高。根据国铁集团工 作会议，2019 年我国铁路固定资产投资达 8029 亿元，高铁投产新线 5474 公里，而动车和机车招标量下降，我们认为主要是由于国铁投资较为紧张， 更多资金额度用来保障开工和在建项目， 我们认为 20 年国铁投资存在一定宽 松和上调的概率，且有望向车辆购臵倾斜，我们预

5、计动车组的招标量有望回 升至 300-400 列标准列。根据 RT 轨道交通微信公众号援引城市轨道交通协 会统计，2019 年全国新增运营里程达 969km，达历史新高，根据中国 e 车 网统计，2019 年底我国内地城轨在建里程达 5773 公里，我们预计 2020 年 全国城轨通车里程约 1300 公里， 有望成为通车大年， 带来车辆交付保持增长。 轨交后市场景气度提升，智能维保发展空间广阔。轨交后市场景气度提升，智能维保发展空间广阔。随着铁路和城轨运营里程 的延伸，车辆设备的保有量处于持续增长，且未来车辆保有量仍将进一步提 高，尤其带来的轨交市场的将有望成为市场投资的重点。而目前城轨维保

6、费 用较高，利用大数据、人工智能等新技术实施智能化维保，可以较好地降低 成本并提高维修效率。 2018 年公司与广州地铁公司合作设立广州运达专门从 事城轨列车智能运维业务，为城轨列车运行提供更安全、更可靠、更经济的 城轨列车智能运维系统整体解决方案， 目前公司智能运维业务已经在广佛线、 深圳地铁、广州地铁等多个项目中中标，我们公司智慧运维系统有望在广州 地铁以及其他城轨公司实现推广，未来发展空间广阔。 盈利预测：盈利预测：预计公司 2019-2021 年摊薄 EPS 分别为 0.28、0.45、0.63 元/ 股，2020 年 3 月 18 日公司收盘价 9.97 元/股，对应我们预测的 20