《【公司研究】玉禾田-市政环卫+物业清洁双轮驱动借力资本再腾飞-20200229[27页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【公司研究】玉禾田-市政环卫+物业清洁双轮驱动借力资本再腾飞-20200229[27页].pdf(27页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 守正 出奇 宁静 致远 工业 商业和专业服务 市政市政环卫环卫+ +物业清洁双轮驱动物业清洁双轮驱动,借力资本再腾飞借力资本再腾飞 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 报告摘要 市政环卫千亿新蓝海,市场化改革带来新契机市政环卫千亿新蓝海,市场化改革带来新契机。我们测算未来三年市政环卫领域 市场规模高达千亿,而当前行业集中度依然较低,公司作为行业龙头,市占率仅 4%左右,同时行业市场化率也仅 30%左右,随着政府积极推进市政环卫市场化, 将考验的是企业的综合竞争力,行业将进入良币驱逐劣币时代,市场有望加速整 合,而玉禾田在服务运营能力、资金、品牌等方面优势明显,且公司轻资产
2、模式 专注于运营服务,高周转、高盈利模式竞争力突出,IPO 后将助力公司环卫机械 化率、智能化率、信息化率进一步提升,打开新的成长空间。 深耕物业清洁深耕物业清洁领域领域二十余载,打造二十余载,打造行业标杆行业标杆。公司深耕物业清洁领域多年,具有 丰富实践经验及品牌价值,克服人员密集行业的管理弊病,打造标准化服务及可 复制管理,在全国推广开来。随着行业不断的发展,未来中高端服务将更具发展 潜力,公司转变经营策略聚焦全国 1%的高端市场,一方面通过聚焦高端楼宇,发 挥自己综合优势,提升品牌价值;另一方面公司加强与百强企业的合作,随着物 业管理公司集中度提升,抢占更多清洁外包市场,做行业的领军企业
3、。 借力资本市场,开启新的成长周期借力资本市场,开启新的成长周期。公司成功登陆资本市场,将解决之前融资渠 道单一的痛处,继续巩固行业龙头地位,借助资本力量将加速环卫服务运营中心 以及智慧环卫项目建设,达到降本增效的目的;其次,公司可以适时并购一些符 合公司发展战略, 具有良好发展潜质的环境卫生管理企业, 扩大公司的业务规模, 整合资源实现产业链一体化,打造综合环境服务运营商。 投资建议:投资建议:公司物业清洁+市政环卫双轮驱动,成功登陆资本市场后,借助资本力 量有望开启新的成长周期。 预计 2019-2021 年公司 EPS 分别为 3.02、 3.64 和 4.95 元,对于 PE 估值分别
4、为 30、24.8 和 18.3 倍,首次覆盖给予“买入”评级,考虑 到公司次新股及高成长性,给予一定的估值溢价,目标价 127.4 元,对应 20 年业 绩 35 倍 PE 估值。 风险提示风险提示: : 新订单签订不及预期、人工成本不断上升、应收账款回收不及时 盈利预测和财务指标:盈利预测和财务指标: 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 2816 3595 4860 6295 (+/-%) 30.87 27.65 35.20 29.51 净利润(百万元) 182 313 504 685 (+/-%) 18.21 71.71 61.03 35.84 摊薄每股收
5、益(元) 1.76 3.02 3.64 4.95 市盈率(PE) 0.00 30.01 24.85 18.29 资料来源:Wind,太平洋证券注:摊薄每股收益按最新总股本计算 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 138/35 总市值/流通(百万元) 12,536/3,134 12 个月最高/最低(元) 93.70/42.55 相关研究报告:相关研究报告: 证券分析师:闫广证券分析师:闫广 电话:0755-83688850 E-MAIL: 执业资格证书编码:S1190518090001 (3%) 22% 46% 71% 96% 120% 19/2/28 19/4/30 1
6、9/6/30 19/8/31 19/10/31 19/12/31 玉禾田 沪深300 2020-02-29 公司深度报告 买入/首次 玉禾田(300815) 目标价:127.4 昨收盘:90.58 公 司 研 究 报 告 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司公司深度深度报告报告 P2 报告标题报告标题 守正 出奇 宁静 致远 内容目录内容目录 深耕环卫领域二十余载,打造环境综合服务运深耕环卫领域二十余载,打造环境综合服务运营商营商 . 4 4 扎根主业,上市带来新机遇