国家金融与发展实验室：2021年特殊资产行业运行分析与2022年展望（17页）.pdf

1、NIFD季报NIFD季报特殊资产行业运行特殊资产行业运行2022年 2 月NIFD季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、特殊资产行业运行等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度 2 月份发布。 I 摘摘 要要 2021 年下半年，经济下行压力有所上升，

2、特殊资产行业迎来零售类不良资产转让试点、非银金融机构参与等政策红利，特殊资产参与机构进一步专业化、层次化，特殊资产来源供给增加。 总体来看，经济下行未给特殊资产交易市场带来显著冲击。2021 年四季度，特殊资产交易指数 477.7，与 2020 年同期基本持平。金融机构不良贷款和问题企业破产依然是特殊资产交易的主要来源。商业银行不良资产加速剥离，但中小银行不良贷款率仍处在高位、存量不良资产仍待加快处置，房地产领域特殊资产数量增加。特殊资产平均成交价较 2020 年有所回升，但仍未回到疫情水平。其中，因估值下降，房地产资产成交价/估值明显上升；或受经济增长前景影响，债权类资产折价率持续下降、折价

3、程度上升。 展望 2022 年，房地产等领域的金融风险仍将会有一定的释放，预计特殊资产行业供给仍有广阔空间。在新一轮政策宽松刺激下，中国经济增长预期有望回暖，后疫情时代终将到来，特殊资产交易需求将继续恢复。此外，在经济转型、风险化解、利率下行期间，可能会间歇性地出现“资产荒”现象，届时特殊资产、另类资产交易将备受青睐。 【NIFD 季报】季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 特殊资产行业运行特殊资产行业运行 目 录 一、特殊资产行业运行环境 . 1 （一）202

4、1 年下半年经济下行压力上升 . 1 （二）债务风险情况 . 1 （三）政策环境 . 3 二、2021 年特殊资产行业回顾 . 5 （一）特殊资产交易指数 . 6 （二）特殊资产交易价格 . 7 （三）特殊资产市场参与机构专业化、层次化 . 9 （四）零售类不良资产转让试点以来的市场表现 . 10 三、2022 年特殊资产行业展望 . 12 1 一、特殊资产行业运行环境 （一）（一）2021 年下半年经济下行压力上升年下半年经济下行压力上升 2021 年，我国全年 GDP 同比增速达 8.1%。因基数效应、需求恢复乏力等因素，季度经济增速整体呈现前高后低的特征。一季度，我国 GDP 同比增速高

5、达 18.3%；四季度，我国 GDP 同比增速滑落至 4%。 需求主要依靠出口拉动，投资和消费需求均乏力。2021 年 12 月，全国固定资产投资累计同比增速为 4.9%，比 2019 年 112月份增长 8.0%，两年平均增长 3.9%。3.9%的两年平均增速明显低于疫情前（20182019 年）的投资增速水平。社会消费品零售总额累计同比增速为 12.5%，两年平均增速为 3.9%。而在疫情前，我国消费增速尽管也存在放缓迹象，但增速在 8%以上。出口表现依旧强劲。美国需求提升，海外疫情反复，疫苗接种未能阻止疫情蔓延，中国的出口份额受影响不大。2021 年，我国货物进出口总额全年同比增长 30

6、%，出口同比增长 29.9%，进口同比增长 30.1%。进出口相抵，贸易顺差 6764.3 亿美元，较 2020 年末进一步增加。 结构性通胀压力上升，企业利润明显下滑。在国际大宗商品大涨、输入性通胀压力上升的背景下，我国因内需不振，以及中下游制造业供给弹性较大，通胀由上游向下游传导层层削弱，工业品通胀抬升，但消费品通胀仍保持在较低水平。这种通胀结构将导致制造业利润被挤压。12 月，我国 CPI 当月同比增速为 1.5%，核心 CPI 当月同比为 1.2%，PPI 当月同比为 10.3%，而上游采掘行业 PPI 同比高达 44.2%。2021 年 12 月，中国工业企业利润同比增速下降至4.2