通信行业电信运营商：5G数字经济平台化引领者-220302（105页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 107 Table_Main 电信运营商：电信运营商：5G 数字经济平台化引领者数字经济平台化引领者 通信通信 评级：评级： 看好看好 日期：日期： 2022.03.02 行业行业表现表现 2022/3/2 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 报告要点报告要点 移动通信技术创新推动基础设施持续迭代升级，打造数字经济“大动脉”移动通信技术创新推动基础设施持续迭代升级，打造数字经济“大动脉”。 移动通信技术作为影响数字经济基础设施发展的主要技术之一， 过去 40 年呈现持续创新。运营商作为网络基础设施的搭建者，在 1G 模拟通信和 2G 数字通

2、信时期，技术推动用户需求萌芽，以语音业务为主；3G 时期随着数据带宽的提升， 移动互联网应用开始规模涌现， 流量经营模式隐现， 与此同时中国自主 TD-SCDMA 3G 制式成为全球主流的三种制式之一；4G 时期，在光纤网络和 3G 的铺垫下，需求拉动移动用户数和应用种类爆发，全球 4G 在 2010年前后开始部署，带来了过去十年移动互联网行业气势磅礴大发展，运营商完成了流量经营的全面转向。5G 网络“高带宽、低时延、大连接”等技术创新， 推动数字经济进入智能物联发展的新阶段， 打造数字经济新的 “大动脉” 。 5G 带来智能物联新时代，电信运营商引领构筑平台化数字经济体系带来智能物联新时代，

3、电信运营商引领构筑平台化数字经济体系。5G 网络赋能运营商灵活的网络资源管理模式和业务支撑能力，运营商正从流量经营时代进入物联平台经营时代，由信息运营商转变为平台运营商，由单一量纲向多量纲变化。运营商行业“高投资率、网络规模性、效用外部性”等特点构筑其平台化经营显著壁垒，推动数字经济和实体经济融合发展，把握数字化、网络化、智能化方向，运营商将责无旁贷，成为数字经济体系平台化的引领者。5G 时期运营商 B 端业务将全面开花，增速远超 C 端业务正成为新特征，业务占比有望持续提升，我们认为，不同于 C 端业务社会公益性、网络中立性等政策倾向要求，平台化经营的 B 端业务有望体现更好的盈利能力，运营

4、商迎来全新的增长阶段。 5G 时代，以行业应用为代表的数字经济将带来产业空间革命性变化时代，以行业应用为代表的数字经济将带来产业空间革命性变化。目前中国已建成全球最大规模的 5G 商用网络，在 5G 标准、建设、应用等领域处于全球领先地位，5G 网络建设进入平稳阶段，5G 数字经济的发展正得到政策全方位支持。基于 5G 网络，结合大数据、云计算、AI 等数字技术能力，及商业模式的创新与拓展，有望为电信运营商行业带来倍数级的收入和利润增长。我们认为车联网、VR/AR、无人机、工业互联网、智慧城市是 5G 时代的五大应用场景， 有望成为电信运营商未来 5-10 年收入和利润弹性的主要驱动力， 我们

5、预计至 2030 年五大应用场景分别为运营商带来 6763 亿元、 5427 亿元、1689 亿元、3048 亿元、2642 亿元的收入规模，推动行业快速增长。 投资建议投资建议：5G 网络建设已进入平稳期，以行业应用为代表的数字经济高速发展，带来电信运营商新的增长和价值重估阶段，建议关注三类公司：1、具备平台化数字经济经营能力的电信运营商中国移动、中国电信、中国联通中国移动、中国电信、中国联通， 并优选机制灵活或 B 端业务具备体系优势，有望在未来十年赢得先机的公司；2、5G 智能物联时代具备应用平台化潜力的中国卫通、中国铁塔中国卫通、中国铁塔，卫星物联网、铁塔物联网应用的平台拓展能力值得关

6、注；3、车联网、VR/AR、工业互联网等核心产业链公司， 包括上游核心芯片与器件、 信息化平台、 人工智能等相关公司。 风险提示：风险提示： 1、若 5G 下游应用创新低预期，行业政策扶持力度不及预期，将面临复杂竞争环境，影响行业业务进展； 2、若运营商 B 端业务转型进程不及预期，商业模式探索低预期，同时面临其他竞争对手，将影响行业竞争力和盈利能力。 -15%-8%-1%6%13%20%2021/32021/62021/92021/12通信沪深300创业板指 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 107 Table_Page 通信通信 2022 年 3 月