珂玛科技-公司研究报告-半导体先进陶瓷结构件本土市场份额领先模组产品放量贡献收入-250402（44页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1半导体设备半导体设备珂玛科技（珂玛科技（301611.SZ）增持）增持-A(首次首次)半导体先进陶瓷结构件本土市场份额领先，模组产品放量贡献收入半导体先进陶瓷结构件本土市场份额领先，模组产品放量贡献收入2025 年年 4 月月 2 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 1 日日收盘价（元）：58.11总股本（亿股）：4.36流通股本（亿股）：0.60流通市值（亿元）：34.87基础数据：基础数据：2024 年年 9 月月 30 日日

2、每股净资产（元）：3.40每股资本公积（元）：1.21每股未分配利润（元）：1.12资料来源：最闻分析师：分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775邮箱：投资要点：投资要点：先进陶瓷材料及零部件国内领先，先进陶瓷材料及零部件国内领先，24 年陶瓷加热器加速放量。年陶瓷加热器加速放量。公司是半导体设备用先进陶瓷材料零部件的头部企业，2023 年先进陶瓷材料零部件收入占比 82.63%。近年来公司营收稳定增长，2021-2023 年收入 CAGR 为 18%，归母净利润 CAGR 为 10.46%

3、。2023 年及之前公司主要产品为应用于泛半导体设备领域的陶瓷结构件，2024 年随着泛半导体领域客户采购需求提升，公司新品陶瓷加热器开始加速放量，贡献收入增长。半导体先进结构陶瓷市场国产替代空间广阔，模块产品成本占比较高。半导体先进结构陶瓷市场国产替代空间广阔，模块产品成本占比较高。根据弗若斯特沙利文数据，预计到 2026 年，全球泛半导体先进结构陶瓷市场规模423亿元，其中半导体和显示面板设备是主要需求来源，合计占比超80%；预计 2026 年中国市场规模将达到 125 亿元。2021 年国内半导体设备先进结构陶瓷零部件国产化率 19%，显示面板 CVD 设备用先进陶瓷国产化率 30%，未

4、来半导体和显示面板领域的国产替代空间较大。若不考虑零部件年换新需求，在各类型半导体设备中，模块产品成本占比超过其他先进结构陶瓷。据QYResearch 数据，预计 2029 年全球半导体陶瓷加热器市场规模将达到 20.1亿美元，市场集中度较高，2022 年全球 CR5 约 91%，包括住友电工、京瓷集团、日本碍子等；预计 2030 年全球半导体用陶瓷静电卡盘市场规模将达到16.3 亿美元，2023 年全球 CR10 约 92%，包括新光电气、日本碍子、特殊陶业等。公司先进陶瓷结构件多款产品实现国产替代，陶瓷加热器量产国内领先。公司先进陶瓷结构件多款产品实现国产替代，陶瓷加热器量产国内领先。公司

5、陶瓷结构件多项“卡脖子”产品技术指标领先，实现国产替代。公司已量产陶瓷加热器，静电卡盘、超高纯碳化硅套件部分通过客户验证，已通过A 公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子等众多全球知名客户的认证或验证。公司重点投入研发模块产品，在中国本土企业中处于研究和生产的领先地位，日本特殊陶业、日本碍子、CoorsTek 分别为静电卡盘、陶瓷加热器、超高纯碳化硅的全球第一大供应商。根据弗若斯特沙利文数据，公司在本土半导体先进结构陶瓷企业中处于市场领先地位，2024 年国内供应商中公司约占 80%份额。2023 年公司半导体用先进陶瓷材料零部件贡献主要增长。盈利预测、估值分析和投资建议：盈利预测、估

6、值分析和投资建议：公司在半导体领域的本土先进结构陶瓷企业中处于市场领先地位，与国内半导体设备龙头企业深入合作。公司在半导体领域的本土先进结构陶瓷企业中处于市场领先地位，与国内半导体设备龙头企业深入合作。我们看好公司供应先进陶瓷结构件模组产品的稀缺性，及其在半导体设备领域陶瓷零部件的国产替代进程。2024 年公司陶瓷加热器产品量产、来自用于半导体设备公司研究公司研究/深度分析深度分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2的陶瓷零部件收入大幅度增长，预计 2024 年公司泛半导体领域陶瓷材料同比增长 165%。之后随着公司产能爬坡，规模效应逐步显现，预计 2