力量钻石-看点十足的培育钻新星-220228（21页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入买入（首次）（首次） 市场价格：市场价格：28281.821.82 基本状况基本状况 总股本(亿股) 0.6 流通股本(亿股) 0.15 市价(元) 281.82 市值(亿元) 170 流通市值(亿元) 43 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 行业深度：行业深度： 培育钻：聚焦盈利与成长 2021.10.28 Table_Finance 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022E 2

2、023E 2024E 营业收入（百万元） 498 907 1,228 1,568 增长率 yoy% 104% 82% 35% 28% 净利润（百万元） 240 447 693 912 增长率 yoy% 228% 87% 55% 32% 每股收益（元） 3.97 7.41 11.48 15.10 净资产收益率 25% 32% 33% 31% P/E 71.0 38.0 24.6 18.7 P/B 17.8 12.2 8.2 5.7 备注：股价取自 20220228 报告摘要报告摘要 一、公司概况：一、公司概况：深耕人造金刚石，深耕人造金刚石，募投旨在募投旨在扩产扩产 力量钻石自 2010 年成立

3、，深耕人造金刚石领域，2021 年起受益于培育钻石行业快速增长，公司收入利润增速明显提档，募投项目重点扩充产能，为长期成长性提供保障。 二、行业二、行业分析：分析：工业级相对稳健，培育钻为核心工业级相对稳健，培育钻为核心看点看点 工业工业级级领域领域：金刚石单晶需求相对稳健，金刚石微粉需求受益光伏半导体下游放量。 消费消费级级领域领域：培育钻为当前行业核心爆发点，贝恩统计 18-20 年全球培育毛坯钻产量分别为 144 万/600 万/700 万克拉，对应渗透率 1%/4.1%/6%，培育钻为典型的低渗透高成长行业，直接渗透驱动力在于饰品差异化+婚恋性价比，我们展望培育钻销量 2025 年有望

4、达到 2700 万克拉，21-25CAGR26%，同时我们预计当前价格下降幅度有限，且短期或有上涨动能。 三、竞争分析：三、竞争分析： 立足立足设备端、生产端及内部协同优势设备端、生产端及内部协同优势 1 1、设备端设备端：公司设备先进性高于同业，大腔体设备比例高且扩产积极。金刚石核心生产设备为六面顶压机，压机型号越新内部腔体则越大，生产效率越高，公司快速扩产时点在 2018 年之后，故大型化设备占比显著高于同业；当前上市募资购臵设备扩产积极，我们预计未来公司产能端将维持较快增长。 2 2、生产端生产端：培育钻产品，公司突破技术瓶颈，逐年提升大克拉产销比例，2021Q1 均价提升 141%；工

5、业金刚石产品，金刚石微粉处于金刚石单晶的产业链下游，公司自产金刚石单晶制作金刚石微粉后对外销售，促成单晶业务的毛利率提升。 3 3、产品协同产品协同：公司凭借快速响应机制提升内部效率。同为六面顶压机生产的金刚石单晶和培育钻产品，公司应市场需求适时调整两者产能配臵；工业级金刚石以自产低品级单晶为微粉原料，内部协同提升整体盈利、周转水平。 四、结论四、结论：聚焦主业的稀缺标的聚焦主业的稀缺标的 本文预计，公司 2022-2024 年收入为 9.1、12.3、15.7 亿，同比+82%、+35%、+28%，归母净利 4.47、6.93、9.12 亿，同比+87%、+55%、32%；当前股价对应 20

6、22-2023 年PE 为 38、25x。公司为聚焦主业的培育钻稀缺标的，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：行业需求不及预期、行业总量测算偏差、行业价格超预期下行、产能扩张不及预期、研报使用的信息更新不及时的风险。 看点十足的看点十足的培育钻新星培育钻新星 力量钻石（301071.SZ）/综合 证券研究报告/公司深度报告 2022 年 2 月 28 日 -40%-20%0%20%40%60%2021-092021-102021-102021-112021-112021-122021-122021-122022-012022-012022-022022-02力量钻石 沪深300