【公司研究】映翰通-工业物联网领跑者5G、AI为行业添助力-20200226[24页].pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 工业物联网领跑者，5G、AI 为行业添助力 映翰通(688080) 工业物联网领跑者，工业物联网领跑者，I IWOSWOS 产品在行业内竞争力突出产品在行业内竞争力突出。 公司是较早进入工业物联网通信产品领域的高新技术企业，紧抓国内物联网行业的快速发展契机，在智能电力、智能制造、智能零售、智慧城市等领域拥有了广泛的客户群，并形成了较高的品牌知名度，IWOS 产品在行业内具有突出的市场竞争力。2011-2018 年，公司营收 CAGR 高达 33.25%，同期归母净利润 CAGR 为41.75%，高于收入增速，主要原因在于公司毛利率和净利率水平的提高。 5

2、G5G 与与 A AI I 为工业互联网赋能，创新应用场景不断出为工业互联网赋能，创新应用场景不断出现现。 工业物联网是物联网中的重要组成部分，Marketsand Markets 调查报告显示，2018 年全球工业物联网的市场规模约 640 亿美元，预计将在 2023 年将超 900 亿美元，2018-2023 年的五年间复合年成长率为 7.39%，其中亚太地区 CAGR 增速最高，中国和印度等新兴经济体的基础设施和工业发展持续促进亚太区的工业物联网市场成长。根据中国经济信息社报告，2016 年我国工业物联网规模达到 1860 亿元，在整体物联网产业中的占比约为 18%。预计在政策推动以及应

3、用需求带动下，到 2020 年，工业物联网在整体物联网产业中占比将达到 25%，规模将突破 4400 亿元。 盈盈利预测与投资建议：利预测与投资建议： 公司深耕物联网领域，随着 5G 与 AI 不断赋能物联网，智能互联生态不断完善，看好公司先发优势及在智能电网、智能制造、智能零售等领域的竞争优势，预计公司 2019-2021 年公司收入分别为 3.08、3.98、5.24 亿元，分别同比增长 11.54%、29.05%、31.62%；归母净利润分别为 5463、7172、9509 万元，分别同比增长 17.37%、31.27%、32.59%。首次覆盖暂不予以评级和目标价。 风险提示风险提示 国

4、家智能电网投资不及预期；公司产品研发进度不及预期。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业收入(百万元) 229.23 276.43 308.32 397.88 523.70 YoY（%） 58.52% 20.59% 11.54% 29.05% 31.62% 归母净利润(百万元) 32.30 46.55 54.63 71.72 95.09 YoY（%） 42.20% 44.11% 17.37% 31.27% 32.59

5、% 毛利率（%） 44.18% 46.43% 50.01% 49.71% 49.37% 每股收益（元） 0.62 0.89 1.04 1.37 1.81 ROE 15.44% 18.23% 17.66% 18.82% 19.97% 市盈率 196.40 136.28 116.11 88.45 66.71 评级及分析师信息 评级：评级： 暂未评级 上次评级： 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 119.9 股票代码股票代码： 688080 52 周最高价/最低价： 140.25/117.31 总市值总市值( (亿亿) ) 62.86 自由流通市值(亿) 14.30 自由流通股数(百万) 11.9

6、3 分析师：刘菁分析师：刘菁 邮箱： SAC NO：S1120519110001 联系电话： 分析师：宋辉分析师：宋辉 邮箱： SAC NO：S1120519080003 分析师：俞能飞分析师：俞能飞 邮箱： SAC NO：S1120519120002 联系人：田仁秀联系人：田仁秀 邮箱： SAC NO：S1120119110079 华西机械华西机械& &通信联合覆盖通信联合覆盖 相关研究相关研究 -12%-9%-5%-2%2%5%2020/02相对股价%映翰通沪深300Table_Date 2020 年 02 月 26 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公