4680电池行业系列报告（一）：集新设计新技术于一身引领产业变革-220228（32页）.pdf

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1、2022年年2月月28日日4680电池系列报告（一）电池系列报告（一）集新设计新技术于一身，引领产业变革集新设计新技术于一身，引领产业变革中中信信证券研究部证券研究部 新能源汽车新能源汽车/能源化工能源化工/有色金属有色金属/主题策略主题策略/机械机械袁健聪袁健聪/王喆王喆/敖翀敖翀/刘易刘易/刘海博刘海博/李鹞李鹞/吴威辰吴威辰/滕冠兴滕冠兴/刘沛显刘沛显/汪浩汪浩/黄耀庭黄耀庭/柯迈柯迈1 1核心观点核心观点4680电池采用新设计新构型电池采用新设计新构型，良率突破是量产关键良率突破是量产关键。相比2170电池单极耳结构，4680电池采取了全极耳+集流盘的设计，同时主流方案采取壳体槽底处打

2、孔放正极柱、壳体槽口用盖板激光焊封口的新构型。在加工工序方面，4680电池比2170电池增加了极耳模切、揉平、激光焊集流盘、开口化成、激光焊盖板的工序。目前特斯拉1月已自产100万颗4680电池，平均良率达92%，最高良率达97%，良率已达可量产水平。特斯拉打出特斯拉打出4680电池电池“组合拳组合拳”，国内外头部电池供应商跟进国内外头部电池供应商跟进。特斯拉围绕4680电池打出“大电芯+全极耳+高镍高硅+CTC”的“组合拳”，同时实现了1）续航长：4680能量密度提升20%；2）充电快：全极耳优化了电池的热电性能，可承受4C以上高倍率电流；3）成本低：大电池+高能量密度摊薄单Wh成本。另外，

3、4680由于其热安全性能更优、内应力分布均匀的优势，较方形更适配高镍高硅体系，我们预计中低端车将多应用磷系方形+CTP方案，高端车将多应用高镍高硅4680+CTC方案。此外，海外如LG、松下、三星，国内如宁德时代、亿纬锂能等头部电池供应商亦跟进布局4680电池。4680电池有望在特斯拉和头部电池厂的推动下迎来爆发拐点。4680电池技术为高能量高倍率主辅材应用带来强驱动电池技术为高能量高倍率主辅材应用带来强驱动，为为结构件和结构件和设备升级带来新机遇设备升级带来新机遇。此前由于补贴退坡带来降本诉求、安全性问题凸显，主辅材向高能量高倍率方向升级速度放缓，4680电池有望成为新的升级驱动。高镍正极、

4、硅碳负极、补锂剂、碳纳米管、LiFSI、PVDF等主辅材渗透率/用量有望提升。结构件方面，由于4680采用新构型设计，制造门槛提升，使结构件转向定制化、壳体+盖板成套采购，格局优化同时单品价值量提升。设备方面，激光模切、激光焊等工序用量增加、高精度要求提升相关设备价值量，头部电池厂规划新产能有释放订单。壳体冲压设备有望实现国产替代。投资投资建议：建议：特斯拉4680电池已实现量产，有望引领产业变革。目前主流电池厂纷纷跟进，预计2023年迎来爆发。推荐4680布局领先的电池企业：宁德时代、亿纬锂能；推荐受益4680电池爆发需求提升主辅材供应商：中伟股份（高镍）、当升科技（高镍），璞泰来（硅碳）、

5、杉杉股份（硅碳）、德方纳米（补锂剂）、科达利（壳体）、天奈科技（碳纳米管）、天赐材料（LiFSI）、新宙邦（LiFSI），建议关注贝特瑞（高镍+碳纳米管）、芳源股份（高镍）、斯莱克（壳体）、海目星（激光模切设备）、联赢激光（激光焊设备）、宁波精达（冲压设备）。风险风险因素：因素：4680良率爬升不及预期，原材料降本不及预期，新能源汽车销量不达预期。8Y8VwVhUnVeVyXmNpOoObR9R7NtRmMnPpNlOmMnOlOqQrQ9PoPoOuOoNsRwMsOsQ目录目录CONTENTS21.1. 46804680电池采用新设计新构型，良率突破是量产关键电池采用新设计新构型，良率突破

6、是量产关键2.2. 特斯拉打出特斯拉打出46804680电池“组合拳”，国内外头部电池供应商电池“组合拳”，国内外头部电池供应商跟进跟进3.3. 46804680电池电池技术技术驱动驱动高高能量高倍率主辅能量高倍率主辅材应用，材应用，为结构件和设备升级带来新为结构件和设备升级带来新机遇机遇4.4. 投资建议与风险因素投资建议与风险因素31. 4680电池采用新设计新构型，良率突破是量产关键电池采用新设计新构型，良率突破是量产关键I.I.什么是什么是46804680？为什么为什么是是46804680？II.II. 46804680目前两种目前两种结构方案对比结构方案对比III.III.46804