汽车行业：乘用车销量呈现韧性插混增速靓丽-220228（16页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业研究报告研究报告 汽车汽车行业行业 2022 年年 2 月月 28 日日 乘用车乘用车销量呈现韧性，插混增速靓丽销量呈现韧性，插混增速靓丽 汽车汽车行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 销量数据回顾销量数据回顾 乘联会发布2022年1月乘用车产销数据： 当月零售销量为209.2万辆， 同比-4.4%， 环比-0.6%； 批发销量为 217.2 万辆， 同比+6.8%， 环比-8.2%；产量为 205.9 万辆，同比+10.4%，环比-16.5% 春节假期提前导致春节假期提前导致 1 1 月有效产销天数同

2、比减少，局部地区疫情影响终端表现。月有效产销天数同比减少，局部地区疫情影响终端表现。2022 年 1 月乘用车零售销量达 209.2 万辆，同比-4.4%，环比-0.6%，主要由于春节假期提前至 1 月，有效产销天数同比减少，叠加天津疫情对终端销售有所扰动。随着近几个月生产、批售的逐步走强，整体市场供应回暖，助力各厂商积极迎接新年开门红，零售端改善可期。从结构看从结构看，（1）1 月豪华车零售 29万，同比-5%，环比增长 18%，传统豪华车新年增长态势较强；（2）自主品牌零售 94 万辆，同比+11%，环比+1%，自主品牌头部企业表现很强，在新能源市场获得明显增量。（3）合资品牌零售 86

3、万辆，同比-17%，环比-7%，其中日系份额 19.2%，同比-2.2pct，美系份额 8.2%，同比-1.2pct，德系份额 23.5%，同比-2.3pct。 新能源车销量受扰动，插混增速靓丽。新能源车销量受扰动，插混增速靓丽。1 月新能源乘用车零售销量 34.7 万辆，同比+132.0%，环比-27.0%；批发销量 41.2 万辆，同比+141.4%，环比-18.5%，批发和零售环比下降的走势与 2021 年 1 月基本一致，预计主要受年末集中交付导致上年 12 月高基数有关。1 月国内新能源零售渗透率为 16.6%，同比提升10 个百分点，但环比有所下降。新能源乘用车市场多元化发力，比亚

4、迪纯电动与插混双驱夯实自主品牌新能源领先地位； 以上汽集团与广汽集团为代表的传统车企表现相对突出。批发销量突破万辆的企业有 11 家，其中比亚迪（9.3 万辆）、特斯拉中国（5.9 万辆）、上汽通用五菱（4.0 万辆）表现最为突出。从车型看从车型看，纯电动批发销量 33.3 万辆，同比+130.4%；插电混动批发销量 7.9万辆，同比+202.1%。从结构看，从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率 32.0%，豪华车为 22.9%， 主流合资仅 2.7%。 1 月电动车高端车型与中低端销量均有良好表现，其中 A00 级批发销量 10.5 万辆，份额占纯电动的 32%；A0 级批发销量 5.1 万

5、，份额达到纯电动的 15%；A 级份额 22%，保持稳定；B 级销售 10.1 万辆，环比下降 14%，占份额 30%，略有提升。 投资建议投资建议 头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。 核心组合核心组合（截至（截至 2022/2/25） 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 00033

6、8.SZ 潍柴动力 25% -0.71 -8.80 600104.SH 上汽集团 25% -1.55 -5.78 600660.SH 福耀玻璃 25% -5.74 0.32 601799.SH 星宇股份 25% -9.02 -19.32 风险提示风险提示 1、汽车销量不达预期的风险；2、芯片短缺导致的产业链风险。 行业数据行业数据 2022.2.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告行业研究报告/汽车行业汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目目 录录 一、汽车行业景气度回升一、汽车行业景气度回升 . 2 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱