《动力电池行业深度：驱动因素、行业现状、产业链及相关公司深度梳理-250310（43页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《动力电池行业深度：驱动因素、行业现状、产业链及相关公司深度梳理-250310（43页）.pdf（43页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 动力电池动力电池行业行业深度：驱动因素、深度：驱动因素、行业现状行业现状、产业链产业链及相关公司深度梳理及相关公司深度梳理 随着全球能源转型加速，动力电池行业迎来前所未有的发展机遇，成为推动新能源汽车和绿色出行的关键力量。近年来，新能源汽车市场的爆发式增长带动动力电池需求持续攀升，同时，技术迭代不断推动行业变革，磷酸铁锂与三元材料竞争激烈，固态电池、钠离子电池等新兴技术崛起，高压快充和电池回收利用也成为行业新热点。在全球产业链布局中，中国企业凭借技术、成本和规模优势占据重要地位，

2、宁德时代、比亚迪等龙头企业引领行业发展，二线厂商也在加速崛起。未来，我国企业仍需继续加大研发投入，提升技术创新能力，巩固和扩大在国际市场的竞争优势。本文将深入分析动力电池行业的驱动因素、发展现状及产业链布局，同时列举若干相关企业，并对未来趋势进行展望。通过对动力电池行业的全方位梳理，本文旨在揭示行业背后的机遇与挑战，为读者呈现一份深度行业分析报告。目录目录 一、行业概述.1 二、驱动因素.3 三、行业现状.6 四、产业链重点环节分析.10 五、新技术、新方向.23 六、相关公司.37 七、未来展望.41 八、参考研报.42 一、一、行业行业概述概述 1、动力电池是新能源汽车的核心组成动力电池是

3、新能源汽车的核心组成 新能源汽车已成趋势，未来将持续发展。新能源汽车已成趋势，未来将持续发展。在全球节能和环保的压力下，减少碳排放、推广新能源汽车已经成为全球各国的发展共识。根据国际能源署发布的世界能源展望 2018，新能源汽车的普及将有效的减少汽车行业对石油的需求，预计到 2040 年，全球近半数轿车都会是电动车。2010 年，国务院决定“加快培育和发展战略性新兴产业”，将新能源汽车作为七大战略产业之一。动力电池是新能源汽车的核心组成，新能源汽车的快速发展将带动动力电池的持续增长。动力电池是新能源汽车的核心组成，新能源汽车的快速发展将带动动力电池的持续增长。新能源汽车被普遍认为是中国汽车产业

4、弯道超车的重要领域，其将带动相关产业链快速发展，为中国经济发展提供新 2/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 动力。而动力电池是新能源汽车的核心组成，指在汽车上配置使用的、能够储存并可再充电的、为驱动汽车行驶提供能量的装置。包括锂离子电池、镍氢电池、超级电容等，不包括铅酸电池，目前我国纯电目前我国纯电动汽车主要采用锂离子电池。动汽车主要采用锂离子电池。动力电池的作用是储存和释放电能，动力电池安装在密封并且屏蔽的动力电池箱内，利用高压电缆与高压盒相连。2、动力电池分类、动力电池分类 动力电池根据正极材料不同，主要可以分为三元材料电池和磷酸铁锂电池；根

5、据封装方式和形状不同，可以分为方形电池、软包电池和圆柱电池。三元材料是指镍钴锰酸锂（NCM）或者镍钴铝酸锂（NCA）；软包结构与方形、圆柱的最大区别壳体形态和制造工艺。3、动力电池发展历程动力电池发展历程 3/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 动力电池技术快速更迭动力电池技术快速更迭，快充成为未来发展趋势，快充成为未来发展趋势。2015 年-2020 年，动力电池行业处于初步发展期，为了提高新能源汽车的续航里程，在政策推动下行业重点聚焦于提升电池的能量密度，因此正极主要采用三元材料并逐渐往高镍化发展，封装方式上以软包、方铝为主。2020 年-20

6、22 年，随着无模组技术（CTP、CTC）开始广泛应用，电池包的成组效率大幅度提升，磷酸铁锂电池的续航大幅度提升。与此同时，新能源汽车安全事故频发，行业重点从单纯追求能量密度转向关注电池安全性与成本控制上，铁锂电池市占率大幅度提升，2023 年市场占有率达到 65%以上。2022 年以来，技术路线开始多元化发展以满足用户多元化需求，其中高压快充成为行业确定性较高的发展方向之一。二、二、驱动因素驱动因素 1、政策政策推动新能源汽车的快速增长，带动动力电池发展推动新能源汽车的快速增长，带动动力电池发展 以旧换新补贴政策，刺激市场消费需求。以旧换新补贴政策，刺激市场消费需求。2024 年 4 月，商

7、务部、财政部等多部门联合发布汽车以旧换新补贴实施细则，明确将对 2024 年底前报废相关车辆并购买符合要求的新能源乘用车发放一次性定额补贴；7 月，国家发展改革委联合财政部发布关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施，明确将对符合标准的新购入新能源车及燃油乘用车的补贴分别提升至 2 万元、1.5 万元；10 月，财政部发布关于提前下达 2025 年节能减排补助资金预算的通知，2025 年将对新能源汽车发放总计 98.86 亿元补助资金。以旧换新政策实施，有助于刺激消费者换购需求，直接推动新能源汽车的快速增长。汽车下乡等活动，助力扫清市场下沉障碍。汽车下乡等活动，助力扫清市场下沉障碍

8、。2024 年 5 月，工业和信息化等多部门联合发布关于开展2024 年新能源汽车下乡活动的通知，通过开展集中展览展示及试乘试驾、完善充换电及系列金融服务与售后服务等活动以助力新能源汽车打开下沉市场；同年 5 月，国务院印发2024-2025 年节能降碳行动方案，旨在逐步取消各地新能源车购买限制并落实通行便利等支持政策。政策活动指向清晰、力度强，为新能源车拓展现有市场边界及开辟下沉市场扫清障碍。4/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2、新能源汽车渗透率再迎新高，电池市场前景广阔新能源汽车渗透率再迎新高，电池市场前景广阔（1）我国新能源汽车销量快速

9、增长，渗透率不断提升我国新能源汽车销量快速增长，渗透率不断提升 受益于国内以旧换新等政策的刺激，以及小鹏 mona、小米 Su7 等国内爆款车型的密集发布，我国新能源汽车保持快速增长态势。根据中汽协统计数据，2024 年 12 月我国新能源汽车总销量达 159.6 万辆，同比增长 34.0%，2024 年全年累计销量达 1286.6 万辆，同比增长 35.5%。2024 年 12 月我国新能源汽车渗透率达 45.8%，较去年同比上升 8.1pcts，1-12 月整体渗透率已达到 40.9%。随着国内经济形势回暖推动需求持续增长，叠加政策持续支持，2025 年新能源汽车市场有望延续快速增长。5/

10、43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告（2）欧洲新能源车市场需求放缓，美国市场保持稳健增长欧洲新能源车市场需求放缓，美国市场保持稳健增长 从欧洲市场看，受利率上升、经济增长放缓以及部分主要国家新能源汽车财政补贴政策逐步取消影响，整体市场需求疲软。2024 年 11 月，欧洲新能源汽车销量 26.8 万辆，同比下滑 2.1pcts，环比上升6.2pcts，1-11 月累计销量 265.8 万辆，同比下滑 3.5%。从美国市场看，虽然受美国电力价格上调、新能源车供给类型有限等多种不利因素影响，新能源汽车销量仍保持稳健增长。2024 年 12 月，美国新能源

11、汽车销量 16.2 万辆，同、环比分别上升 14.7%、14.4%，2024 年全年累计销量 154.2 万辆，同比增速11.4%，保持小幅增长。（3）全球新能源汽车市场稳健增长，我国成为主要增长来源全球新能源汽车市场稳健增长，我国成为主要增长来源 2024 年我国新能源汽车销量达 1286.6 万辆，同比增长 35.5%，全球新能源汽车销量达 1824 万辆，同比增长 24.4%；国内新能源汽车销量在全球市场占比进一步提升 70.5%，成为全球新能源汽车市场增长的中坚力量。根据 EVtank 预测，2025 年国内新能源汽车销量将达到 1649.7 万辆，同比将增长 28.2%，全球新能源汽

12、车销量将达到 2240 万辆，持续稳健增长。3、低空经济崛起，助力动力电池需求增长与技术革新低空经济崛起，助力动力电池需求增长与技术革新 低空经济作为我国战略性新兴产业，近年来得到了政策的大力支持。2024 年，低空经济首次被写入政府工作报告，成为政府工作重点之一，旨在打造新的增长引擎。随着低空经济的兴起，市场对高性能动力电池的需求日益增长，特别是固态电池和凝聚态电池等新技术。eVTOL 和无人机作为低空经济的核心，6/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 对电池能量密度和安全性提出了更高要求。2024 年，我国已明确提出推动 400Wh/kg 级航

13、空锂电池量产，并实现 500Wh/kg 级产品的应用验证。此外，地方政府也出台政策支持低空经济发展，如苏州市计划建设通用机场和垂直起降点。低空经济产业链与新能源车产业链高度重合，新能源车产业的经验可直接助力低空经济发展。总之，政策驱动下的低空经济，正推动动力电池需求增长和技术进步，为我国经济发展注入新动力。三、行业现状三、行业现状 1、动力锂电销量持续攀升动力锂电销量持续攀升 中商产业研究院发布的2025-2030 年中国动力锂电池市场前景及投资发展战略研究报告显示，2024 年中国动力锂电池销量为 791.3GWh，同比增长 28.4%。中商产业研究院分析师预测，2025 年中国动力锂电池销

14、量将达 935.2GWh。2、动力电池动力电池装机量装机量保持较高增速，铁锂电池装车占比持续提升保持较高增速，铁锂电池装车占比持续提升 动力电池装机量持续增长。动力电池装机量持续增长。受益于我国新能源汽车销量的快速增长，动力电池出货量稳中有增。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024 年我国动力电池累计装机量 548.4GWh，同比增长 41.5%。中商产业研究院分析师预测，2025 年中国动力电池装车量将达 752.4GWh。我国新能源汽车产业已经成为全球市场增长的主要推动力。根据 SNE Research 数据，2024 年 1-11 月，全球动力电池装机量累计达 785.6GWh，

15、同比增长 26.4%。2024 年全球动力电池装机量将达到 894.4GWh。7/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 动力电池技术体系中，目前主要包括磷酸铁锂和三元材料，二者市场占比变动与政策变化、材料和电池技术进步高度相关。2019 年以来，我国政策对高能量动力电池补贴力度减弱，同时叠加磷酸铁锂材料技术进步，磷酸铁锂装机占比持续显著提升。2023 年，我国动力电池中 LFP 占比 67.34%，较 2022 年提升 4.98 个百分点，2024 年 1-10 月提升至 72.53%；三元材料 2023 年占比 32.54%，2024 年 1-10

16、 月回落至 27.32%，其中 10 月占比 20.61%，为近年来的新低。结合动力电池和磷酸铁锂企业订单概况，预计短期酸铁锂仍将在动力电池中占据主导地位。8/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3、动力锂电池出货量动力锂电池出货量持续增长持续增长 中商产业研究院发布的2025-2030 年中国动力锂电池市场前景及投资发展战略研究报告显示，2024 年中国动力锂电池出货量超 780GWh。中商产业研究院分析师预测，2025 年中国动力锂电池出货量超 960GWh。4、动力锂电池出口量持续增加动力锂电池出口量持续增加 中商产业研究院发布的2025-2

17、030 年中国动力锂电池市场前景及投资发展战略研究报告显示，2024 年中国动力锂电池出口量为 133.7GWh，同比增长 5.0%。中商产业研究院分析师预测，2025 年中国动力锂电池出口量将达 138.1GWh。9/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 5、我国动力电池产业链全球竞争优势明显我国动力电池产业链全球竞争优势明显 与海外电池企业相比较，我国电池供应产业链较为完整且企业兼具成本、技术、规模优势，竞争优势明显。根据 SNE Research 数据，2024 年 1-11 月，全球动力电池装机量排名前十的企业中我国企业牢占 6席，市场份额高

18、达 65.5%，相较 2023 年继续提升 2.0pcts，产业竞争优势进一步提升。国内以宁德时代、比亚迪、中创新航等为代表的新能源动力电池龙头企业，通过技术升级、建立合资公司等方式深度绑定整车企业，不断扩大订单量和市场份额，强化自身行业地位。宁德时代在全球动力电池装机量的市场份额高达 36.8%，产业龙头地位稳固。国内市场宁德时代市占率攀升，龙头地位强者恒强。国内市场宁德时代市占率攀升，龙头地位强者恒强。依托麒麟电池、神行电池等旗舰产品的发布，宁德时代在市场认可、客户合作和品牌影响力等方面进一步得到了提升，增强了其在动力电池领域的竞争力。根据创新联盟数据，2024 年宁德时代动力电池国内市占

19、率已提升 45.1%，相较于 23 年提升了 2.0pcts，市场份额上升明显。6、电池价格逐步企稳，行业盈利能力稳定电池价格逐步企稳，行业盈利能力稳定 受上游原材料价格下跌影响，自 2023 年起动力电芯价格持续下滑，2024 年动力电芯市场价格降幅缩窄，逐渐企稳。受益于原材料价格下跌，营业成本下降，动力电池企业盈利比较稳定。宁德时代凭借其较高的市场份额、多元的客户结构以及规模化带来的产能优势而享有较大的议价权，从而带动公司的季度毛利率持续攀升。宁德时代 2024 年 Q3 的毛利率已达 31.2%，远超同业水平，季度环比上升 4.5pcts。10/43 2025 年年 3 月月 10 日日

20、 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 四、产业链四、产业链重点环节重点环节分析分析 动力电池产业链分为上游、中游、下游和回收利用四个部分。上游包括锂、镍、钴、钢材、铜材等资源；中游涉及正极材料、负极材料等；下游是电池生产及供应；回收利用则是近年来兴起的环节。1、正极材料正极材料：价格探底，价格探底，2025 年有望维持相对稳定年有望维持相对稳定 目前，三元和磷酸铁锂是市场两大主流正极材料。目前，三元和磷酸铁锂是市场两大主流正极材料。三元正极材料对应的锂电池在同等条件下具有能量密度高，续航能力强的特点；而磷酸铁锂电池具有安全性好，成本低的特点，两者被广泛应用在电动汽车领域。其中，三元材料又可以

21、分为 NCM（镍钴锰）和 NCA（镍钴铝）两种。11/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 正极材料价格整体处于下降趋势中，正极材料价格整体处于下降趋势中，2025 年有望维持相对稳定：年有望维持相对稳定：2024 年正极材料价格总体处于下降探底趋势中，磷酸铁锂材料价格由年初的 4.40 万元/吨下降至 12 月中旬的 3.37 万元/吨，三元 6 系材料由年初的 13.30 万元/吨降至 12 月中旬的 11.65 万元/吨。随着需求的持续增长，2025 年正极材料价格有望维持相对稳定。正极材料产能利用率同比均明显上升：正极材料产能利用率同比均明显

22、上升：根据隆众资讯的数据，2024 年 11 月我国铁锂的总体产能利用率为 53.60%，环比下降 0.74 个百分点，同比上涨 8.63 个百分点。11 月我国三元材料的总体产能利用率预计为 47.93%，环比上涨 0.56 个百分点，同比上涨 2.61 个百分点。12/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2024 年以来，多数正极厂商利润率趋向平稳，尽管部分企业出现了毛利率下滑，但整体向好。分类来看，多数铁锂厂商仍处于亏损状态，能够认为这主要是产品同质化严重，竞争激烈导致的。三元则多数实现了正向收益，能够认为这与三元产品偏向于定制化的产品特征以

23、及以销定产经营模式相关。展望展望2025 年，随着产能的逐步出清以及原材料价格趋向稳定，正极厂商的利润水平有望逐步提升，回归正年，随着产能的逐步出清以及原材料价格趋向稳定，正极厂商的利润水平有望逐步提升，回归正常水平。常水平。（1）磷酸铁锂磷酸铁锂 受高景气下游驱动，磷酸铁锂市场规模快速扩张。受高景气下游驱动，磷酸铁锂市场规模快速扩张。2020-2024 年国内磷酸铁锂出货量快速增长，年出货量由 16.8 万吨提升至 246 万吨，CAGR 达到 96%。13/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 能量密度和快充性能提升为铁锂电池全面超越三元电池的关

24、键。能量密度和快充性能提升为铁锂电池全面超越三元电池的关键。相比三元电池，磷酸铁锂电池的主要劣势体现在能量密度和快充性能方面。随着多年技术迭代，磷酸铁锂正极材料与中镍三元正极材料的差距逐渐缩小，此时磷酸铁锂安全性高、成本低的优势凸显，成为了高性价比之选。实现磷酸铁锂正极材料性能优化的手段之一正是提高压实密度。实现磷酸铁锂正极材料性能优化的手段之一正是提高压实密度。压实密度作为锂离子电池关键工艺参数，指在特定压力条件下单位体积极片所含活性物质的质量，直接影响极片的比容量、充放电效率、内阻及电池循环性能等核心指标。在电池体积恒定的约束条件下，提升磷酸铁锂正极的压实密度已成为实现能量密度突破的重要技

25、术路径。当前动力电池技术正朝着高能量密度与快速充电方向迭代演进。快充电池需要减少极片厚度以降低内阻、提高倍率，而提高磷酸铁锂的压实密度则能够在更薄极片厚度下保持甚至提高电芯的能量密度。行业定义的高压实磷酸铁锂材料指压实密度2.6g/cm的先进正极材料，契合新一代电池需求。高压实密度磷酸铁锂需求爆发。高压实密度磷酸铁锂需求爆发。2023 年 8 月宁德时代推出全球首款磷酸铁锂 4C 超充电池，自此包括欣旺达、国轩高科和蜂巢能源在内的多家企业纷纷跟进 4C 及以上超快充+长续航磷酸铁锂动力电池的布局，高能量密度的磷酸铁锂快充电池成为了各家电池企业的主打产品，进而显著带动了高压实密度磷酸铁锂的需求。

26、当前磷酸铁锂正极材料行业竞争格局相对分散。当前磷酸铁锂正极材料行业竞争格局相对分散。由于磷酸铁锂正极材料需求持续高增吸引了众多厂商布局，且中低端产品技术门槛较低，经历过去几年的产能扩张后，行业整体处于供过于求的阶段。据SMM 新能源统计，2023 年底中国磷酸铁锂总产能达 427 万吨，较 2022 年底增加 101%，行业平均产能利用率大幅下滑，磷酸铁锂正极材料成为了高度竞争的红海市场，造就了相对分散的竞争格局，以及盈利的大幅下滑，目前磷酸铁锂行业头部企业包括湖南裕能、德方纳米、常州锂源、万润新能等，2024H1 磷酸铁锂行业 CR5 为 66.0%。14/43 2025 年年 3 月月 1

27、0 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 （2）三元材料）三元材料 受益性能和成本优势，受益性能和成本优势，2024 年三元正极出货量有望达年三元正极出货量有望达 75 万吨。万吨。三元正极材料和三元电池在成本端和性能方面极具优势，有望助长三元需求回暖。2023 年，国内三元正极出货量达 65 万吨，据 GGII 预测，2024 年国内三元正极出货量有望增至 75 万吨，同比增速达 15%。前驱体为正极重要原材料，市场增长空间广阔。前驱体为正极重要原材料，市场增长空间广阔。三元正极材料由前驱体混合锂源后经过高温烧结而成，由于烧结工序对前驱体结构影响很小，因此三元材料对于前驱体具有良好的继

28、承性，即正极材料的比表面积、振实密度、材料体系等直接由前驱体决定。因此，随着三元需求持续回暖，三元前驱体需求也将逐步提升。据公司预测，2030 年全球三元前驱体需求将达 275 万吨，2023-2030 年 CAGR 约 16%，市场增长空间广阔。市场竞争激烈，行业集中度有待进一步提升。市场竞争激烈，行业集中度有待进一步提升。与磷酸铁锂相反，目前三元正极材料市场仍十分分散，各厂商竞争激烈，2023 年行业 CR3 仅为 41%，较 2022 年同比持平，低于磷酸铁锂正极材料的 53%，能够认为三元正极产能正在逐步出清，头部企业凭借技术、规模、渠道优势，随着产能的逐步投放，行业集中度将进一步提升

29、，看好行业结构优化为头部企业都带来红利。15/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2、负极材料：后续市场价格以守稳为主，头部企业有望维持高开工率负极材料：后续市场价格以守稳为主，头部企业有望维持高开工率 负极材料产品主要分为两大类：碳材料和非碳材料。碳材料主要包括石墨类材料，如天然石墨、人造石墨、中间相碳微球（MCMB）、硬碳和软碳等。石墨类负极因其层状结构有利于锂离子的嵌入和脱嵌，石墨类负极因其层状结构有利于锂离子的嵌入和脱嵌，具有较好的电化学性能和循环稳定性，是目前锂离子电池中应用最广泛的负极材料。具有较好的电化学性能和循环稳定性，是目前锂离子

30、电池中应用最广泛的负极材料。非碳材料则包括硅基材料、钛酸锂、锡基材料、氮化物等。硅基材料因其高理论比容量（可达 4200mAh/g）被认为是下一代负极材料的有力候选，而钛酸锂因其稳定的循环性能和良好的安全性能也被产业化应用。这些负极材料的选择和应用直接影响着锂离子电池的性能，如能量密度、循环寿命和充放电速率等。根据锂离子电池负极材料技术进展研究的结论，石墨产品实际容量达到 360mAh/g 后，提升空间有限，硅具有 3579mAh/g 的室温理论容量，远高于石墨 372mAh/g 的理论容量。硅基材料的天然资源丰富、价格低廉，并且对环境友好。硅在锂嵌入后会形成含锂量很高的合金，并且硅能从各个方

31、向提供锂离子嵌入和脱出的通道，有利于提升电池快充性能。硅碳复合材料和硅氧复合材料作为硅基负极的主要技术路线，通过结合硅的高容量和碳材料的稳定性、导电性，进一步提升了电池的性能。随着技术的不断进步和成本的降低，硅基负极材料预计将在未来的新能源材料应用中扮演重要角色。16/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 中国锂电池负极材料市场增长迅速，迎接中国锂电池负极材料市场增长迅速，迎接 TWh 时代来到。时代来到。2022 年，中国锂电池负极材料行业市场空间突破 300 亿元大关，得益于新能源汽车兴起和锂电池需求扩大。据智研瞻预计，2024 年到 2030

32、年，中国锂电池石墨负极材料市场的年增长率预计将在 3.65%至 4.5%之间。2023 年，中国负极材料的出货量达到 165 万吨，同比增长 20.44%，其中人造石墨和天然石墨的出货量分别达到 146 万吨和 18 万吨，2024 年预计将达到 193 万吨，同比增长 16.97%，出货量有望超过 1100GWh，中国正式进入 TWh 时代。市场竞争仍以头部企业为主。市场竞争仍以头部企业为主。负极材料市场格局基本保持稳定，根据 EVTank 统计，2023 年负极材料出货量前十的企业包括贝特瑞、上海杉杉、江西紫宸、中科星城、尚太科技、东莞凯金、翔丰华、广东东岛、河北坤天、金汇能，贝特瑞以接近

33、 23%的市场份额排名第一，上海杉杉以接近 17%的市场份额排名第二。17/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告（1）价格及价格及产能利用率产能利用率：11 月产能利用率月产能利用率 56.44%，预计，预计 2025 年产能利用率继续分年产能利用率继续分化化 2024 年负极材料价格处于下降趋势中，中端人造石墨价格由年初的 3.25 万元/吨下降至了 12 月中旬的2.40 万元/吨。展望后市，负极材料需求保持平稳，供需面波动不大，市场价格以守稳为主。根据隆众资讯数据，11 月我国负极总体产能利用率为 56.44%，环比下降 5.63 个百分点，中

34、小企业开工率较低。预计随着 2025 年快充电池的放量，头部企业开工率会维持高位，中尾部企业开工率继续维持低位。（2）盈利变化趋势：市场竞争加剧，盈利波动变化盈利变化趋势：市场竞争加剧，盈利波动变化 由于产能过剩和市场竞争的加剧，负极材料行业的整体盈利水平在过去几年受到一定压制。由于产能过剩和市场竞争的加剧，负极材料行业的整体盈利水平在过去几年受到一定压制。2019-2024Q3 尚太科技、璞泰来的毛利率与净利率呈现先升后降的趋势，贝特瑞的毛利率 2019-2022 年持续下降，近年有所提升，2024Q3 的毛利率为 22.30%，较 2023 年的毛利率 17.66%提高了 4.64pcts

35、，净利率仍是持续下降的状态，为 6.57%。（3）在建产能：产能稳步释放，多项目陆续投产在建产能：产能稳步释放，多项目陆续投产 18/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 负极头部产能释放充足。负极头部产能释放充足。尚太科技：主要有北苏总部二期项目，共计 10 万吨产能。璞泰来：主要投产项目有四川紫宸和江西紫宸项目。贝特瑞：国内开拓山西瑞君、云南、四川负极项目，国外为印尼贝特瑞项目。中科星城：主要新增产能为云南工厂的 5 万吨产能，贵安二期 3.5 万吨产能。杉杉股份：主要有四川眉山、云南安宁、四万吨硅基一体化项目。3、电解液：价格探底，后续价格变化

36、幅度有限电解液：价格探底，后续价格变化幅度有限 电解液由电解质锂盐、溶剂和添加剂三部分组成。电解液由电解质锂盐、溶剂和添加剂三部分组成。按质量占比划分，电解质锂盐占电解液比例约 10%-15%，有机溶剂占比约 80%，添加剂占比约 5%-10%。溶质、添加剂及电解液配方是电解液核心，其技术水平对电解液导电性、稳定性等至关重要。溶质决定了电解液基本理化性能，对锂电池特性有重要影响，目前主流溶质为六氟磷酸锂（LiPF6）。此外，添加剂不同配比对电解液性能同时具有显著影响，添加剂类型主要包括成膜添加剂、过充保护添加剂、高/低温添加剂、阻燃添加剂和倍率型添加剂等。锂盐占电解液成本比重最大。锂盐占电解液

37、成本比重最大。单吨电解液需消耗 LiPF6/LiFSI 约 0.12 吨，溶剂约 0.82 吨，添加剂约0.01-0.02 吨。其中，六氟磷酸锂、LiFSI、添加剂和溶剂成本占比分别为 53.2%、12.7%、11.1%和19.4%，电解液中锂盐六氟磷酸锂和 LiFSI 占据主要成本。19/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 得益于下游旺盛的需求，2024 年产量六氟磷酸锂及电解液产量均出现提升。截至 2024 年 11 月，六氟磷酸锂和电解液产量分别为 15.86 万吨、116.20 万吨。（1）在建产能：头部产能扩张放缓，行业供给放缓在建产能：

38、头部产能扩张放缓，行业供给放缓 六氟磷酸锂六氟磷酸锂在建产能：在建产能：头部企业产能扩张停滞，行业供给释放增速显著放缓。头部企业产能扩张停滞，行业供给释放增速显著放缓。龙头企业天赐材料国内暂无新增产能；天际股份 3 万吨一期项目已投产，设计产能 1.5 万吨；多氟多目前有 3 个在建工程项目基本暂停；石大胜华已有 3.33 万吨产能已建成，但未开工。新产能投放放缓明显，行业供需改善加速。（2）价格及价格及产能利用率产能利用率：价格探底，产能利用率有所提升：价格探底，产能利用率有所提升 整体来看，2024 年电解液价格处于探底过程，磷酸铁锂电解液和三元电解液价格分别由年初的 1.88 和2.53

39、 万元/吨跌至 12 月中旬的 1.85 和 2.01 万元/吨。展望后市，电解液终端需求将平稳增长，电芯企业按需拿货，电解液价格将维持震荡格局，后续价格变化幅度有限。根据隆众资讯数据，我国电解液 11 月产能利用率为 35.00%，环比和同比分别提升 0.83 个百分点和 8.33 个百分点。20/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 4、隔离膜隔离膜：产能释放，价格处于下降通道：产能释放，价格处于下降通道 隔膜是锂电池重要组成部分，是产业链中最具技术壁垒的关键材料之一，其主要功能为：一是隔绝电池正负极防止短路；二是在充放电过程中为锂离子迁移提供通

40、道。隔膜对电池的电阻、容量和寿命产生重大影响，在一定程度上决定电池的安全性能。目前，市场上主流锂电池隔膜主要是聚烯烃隔膜，主要包括聚丙烯、聚乙烯、聚丙烯和聚乙烯复合材料。聚烯烃可提供良好的机械性能、离子电导率和电气强度，是当前锂电池隔膜的主要原材料，隔膜按不同方法划分的具体分类概况如下所示。隔膜的制备工艺根据微孔结构的形成机理不同，分为干法工艺和湿法工艺两大类，其中干法工艺又可细分为干法单拉工艺和干法双拉工艺。湿法涂覆将成为隔膜行业发展方向。湿法涂覆将成为隔膜行业发展方向。湿法隔膜较干法隔膜成本高，但孔隙率和透气性好，可以生产出更轻薄的隔膜，同时通过涂覆技术对湿法隔膜改性处理，可进一步提升湿法

41、隔膜抗刺穿能力和安全性。涂覆材料方面将更加多元化，涂覆材料包括陶瓷、PVDF、芳纶等。21/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 隔膜行业隔膜行业“一超多强一超多强”，集中度有所下降。，集中度有所下降。目前，我国湿法隔膜行业排名靠前的领军企业分别为恩捷股份、中材科技、金力股份与星源材质；2023 年，恩捷股份占据国内湿法隔膜市场份额的 47%，处于行业龙头地位，湿法隔膜行业仍处于“一超多强”的竞争格局。与 2021 年相比，湿法隔膜行业的企业集中度有所降低，CR4 下滑 1.2 个百分点。（1）价格：价格下降速度较快价格：价格下降速度较快 此前湿法隔

42、膜受到进口生产设备的交付周期和产能限制，扩产速度较慢，供需关系处于供不应求的状态，因此整体价格较为坚挺。2023 年以来，隔膜厂商新建产能陆续落地，隔膜市场的竞争加剧，价格下降速度较快。22/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 （2）盈利变化趋势：价格战持续，盈利能力承压盈利变化趋势：价格战持续，盈利能力承压 受行业产能出清，价格战持续的影响，隔膜主要企业的盈利情况承压。受行业产能出清，价格战持续的影响，隔膜主要企业的盈利情况承压。恩捷股份、星源材质近年净利率毛利率持续走低。2024Q3 恩捷股份的毛利率为 20.96%，较 2023 年的 37.

43、43%下降了 16.47pcts，净利率为 6.00%，较 2023 年的 16.01%下降了 16.47pcts；星源材质的毛利率为 30.22%，较 2023 年的44.42%下降了 14.2pcts，净利率为 13.46%，较 2023 年的 19.70%下降了 6.24pcts。（3）在建产能：产能释放放缓，供需有望改善在建产能：产能释放放缓，供需有望改善 头部企业投产暂缓，产能总体释放节奏放缓。恩捷股份：头部企业投产暂缓，产能总体释放节奏放缓。恩捷股份：根据在建工程，公司目前主要投产项目有三部分：匈牙利项目、美国项目、玉溪项目，国内主要新增产能。星源材质：根据在建工程，公司国内主要扩

44、产的两个基地为南通高性能湿法隔膜项目和佛山高安全高性能锂电池隔膜项目，未来国内扩产基地主要在佛山，海外主要两个基地，瑞典和马来西亚，预计明年年底投产。可以看出，头部企业的产能在逐可以看出，头部企业的产能在逐渐释放，但产能投放呈变缓趋势。渐释放，但产能投放呈变缓趋势。23/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 五、五、新技术新技术、新方向、新方向 1、固态电池：具有技术颠覆潜力的新技术，全固态有望固态电池：具有技术颠覆潜力的新技术，全固态有望 2027 年上车年上车 固态电池具有技术颠覆的潜力：传统液态电池体系成熟，但难以出现大幅性能突破。固态电池具有

45、技术颠覆的潜力：传统液态电池体系成熟，但难以出现大幅性能突破。固态电池是使用固体电解质来替代传统锂离子电池的电解液和隔膜，实现离子传输和电荷储存，是一种新型的电池技术。根据电解液质量百分比含量，固态电池可分为“半固态电池”、“准固态电池”和“全固态电池”三大类。（1）半固体电池：电解液含量占比在 5%-10%，半固态锂电池是固液混合电解质电池，其电解质采用固液混合方案，固态电解质和液态电解质同时存在，在电芯构成上也保留了传统液态锂电池的隔膜结构，为通往全固态电池路上的“折中方案”。（2）准固态电池：电解液含量占比在 0%-5%，准固态电池相较半固体电池电解液含量更低，保留有传统液态锂电池的隔膜

46、结构。（3）固态电池：电解液含量占比为 0%，全固态电池由固态电解质和固态电极构成，电池内部正极、负极和电解质均采用固体材料，并去掉隔膜的电池类型。从兼顾高能量密度和本征安全性两方面出发，以锂金属作为负极，使用稳定、不易燃烧的固态电解质的从兼顾高能量密度和本征安全性两方面出发，以锂金属作为负极，使用稳定、不易燃烧的固态电解质的全固态锂离子电池将成为未来最有技术颠覆潜力的电池。全固态锂离子电池将成为未来最有技术颠覆潜力的电池。双极堆叠的可能性、锂金属负极的使用能保证其具备大幅领先的能量密度，其能量密度可以轻松突破 400Wh/kg，固态电解质则能够保证优秀的安全性能。24/43 2025 年年

47、3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 （1）电解质：氧化物进展较快，硫化物上限较高电解质：氧化物进展较快，硫化物上限较高 固态电解质是固态电池成功应用的关键，也是核心增量：固态电解质是固态电池成功应用的关键，也是核心增量：理想的固态电解质应该具有小到可以忽略不计的电子电导率、优良的 Li+电导率、良好的化学兼容性、宽的电化学稳定窗口、优异的热稳定性以及能够低成本的大规模生产等特点。通常来说，具有代表性的固态电解质包括硫化物固态电解质、氧化物固态电解质、金属卤化物固态电解质和聚合物固态电解质。相比传统液态电池，固态电解质是固态电池产业的核心增量。固态电解质各有特点，固态电解

48、质各有特点，氧化物技术成熟，硫化物商业化潜力大。氧化物技术成熟，硫化物商业化潜力大。聚合物电解质具有良好的界面相容性和机械加工性，但室温离子电导率低，限制其应用温度；无机氧化物电解质电导率适中、制备方法相对成熟，但存在刚性界面接触的问题；硫化物电解质具有超高的室温离子电导率和良好的机械加工性能，被认为是最有利的固态电解质竞争者，但也存在成本高昂、电化学稳定性差、以及对空气敏感（遇水易生 25/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 成 H2S 气体）等问题，目前全球电池龙头企业如宁德时代等均积极投身于硫化物基全固态电池的开发与推进中。26/43 202

49、5 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 （2）负极材料：硅基负极是中短期主要方案，金属锂是长期路线负极材料：硅基负极是中短期主要方案，金属锂是长期路线 固态锂电池的负极材料体系主要包括金属锂负极材料、碳族负极材料和氧化物负极材料三大类。材料特性方面：金属锂具备高容量和低电位的关键优势。27/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 硅基负极是中短期的硅基负极是中短期的主要方案，金属锂是未来长期的发展方向。主要方案，金属锂是未来长期的发展方向。传统液态锂电池主要使用碳族材料（如石墨）作为负极，目前技术成熟，产业化高，但受限于碳

50、基比容量，其未来的发展空间有限。硅基负极材料理论比容量高，可以大幅提升电池性能，是固态电池负极材料体系迭代的重要方向之一，但硅基材料在充放电过程中体积膨胀严重，导致循环性能下降。目前，通过碳包覆、纳米化等技术手段，硅基材料的循环稳定性和体积膨胀问题得到了有效改善，硅基负极材料开始在高端市场实现初步应用。金属锂负极材料因其极高的理论比容量（40000mAh/g）和低电位，被认为是固态电池负极材料的终极目标，但其面临锂枝晶生长和化学稳定性差等挑战，目前还处在初期试验阶段，是负极材料体系长期的发展方向。（3）正极材料：高电压、高比容量正极材料是发展方向正极材料：高电压、高比容量正极材料是发展方向 目

51、前，固态电池正极材料体系开发主要集中在高镍三元正极、镍锰酸锂、富锂锰基等路线。材料特性方面：镍锰酸锂工作电压最高，富锂锰基综合性能好。28/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 短期三元材料厂商具备优势，富锂锰基是未来迭代方向。短期三元材料厂商具备优势，富锂锰基是未来迭代方向。固态电池正极材料兼容性强，目前主要沿用三元高镍体系，技术改动较小。当前供应链和生产工艺能够较好地适应固态电池的需求，无需大规模重构，在三元材料体系方面技术领先的正极材料厂商具备发展优势。长期来看，富锂锰基的高能量密度优势突出，有望成为未来的正极材料迭代的主要方向。2、高压快充：

52、标配车型价格下探带动应用端放量，快充性能升级电池材高压快充：标配车型价格下探带动应用端放量，快充性能升级电池材料迎来革新料迎来革新 当前新能源车续航里程基本可满足应用端需求，补能速度成为短期内阻碍新能源车渗透率提升亟待解决的痛点。当下，观察到 2024 年各车企 800V 高压平台车型开始逐步放量，同时电池技术的持续迭代从成本端有效改善了快充技术应用的经济性问题，年内已有部分具备高压快充车型的价格以下探到 20 万元以下，能够认为 24 年已成为高压快充放量的元年，同时在产品升级的浪潮中电池材料环节将迎来诸多升级革新，2025 年有望成为贯穿全年的新技术投资主线之一。（1）技术降本带动高压快充

53、下探技术降本带动高压快充下探 20 万车型，需求空间广阔，渗透率持续高增万车型，需求空间广阔，渗透率持续高增 车企加速布局高压平台车型，年内高压快充渗透率高增。车企加速布局高压平台车型，年内高压快充渗透率高增。基于应用端对补能速度不断提升的需求，新势力、自主、合资主流车企均已加速布局高压平台架构，目前 800V 以上高压快充车型已成为头部车企布 29/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 局的主力产品矩阵，24 年问界 M9、小米 SU7、小鹏 P7Plus、阿维塔 07 等满足 800V+C 以上高压快充的高端车型密集上市实现量产交付。从车型数量来

54、看，22 年国内市场配置 800V 高压快充的车型数量仅为 13 款，23 年增加至 37 款，24 年 110 月，车型数量已经超过 72 款。从终端销量与渗透率来看，22年国内市场高压快充车型销量 12.9 万，对应在新能源车内的渗透率 2.5%，24 年 110 月，高压快充车型销量达 66.8 万，销量较 22 年实现 5 倍以上增长，渗透率提升至 8.4%。多端降本多端降本带动高压快充下探带动高压快充下探 20 万车型，应用端有望持续放量。万车型，应用端有望持续放量。各车企加速布局高压平台架构，带动技术成熟度不断提高，比亚迪、吉利等车企通过自研自产高压电驱动等核心零部件叠加自身规模效

55、应，使得高压快充技术成本逐渐降低，同时宁德时代等头部电池厂商推出“神行”电池等基于铁锂体系的快充电池产品亦推动了快充技术的平价应用进程，高压快充的车型价格持续下探，从过去高端车型与选配逐步转变为普通车型的标配。22 年配置高压快充的车型集中在 2530 万元价格带，占比达 55%，24 年110 月，25 万元以下高压快充车型占比快速提升至近 40%，其中 20 万元以下车型占比自 4 月起快速放量，Q3 占比平均超过 25%，主要为比亚迪、零跑、极狐等车型销量的持续增长。高压快充车型下探至 1020 万元价格带，有望加速应用端快充需求的释放，24 年已成为高压快充放量的元年。高压快充市场空间

56、广阔，渗透率有望进一步走高。高压快充市场空间广阔，渗透率有望进一步走高。尽管短期内高压快充技术仍以中高端市场为核心阵地，但随着产业链持续降本以及充电基础设施的持续完善，高压快充车型的价格中枢有望持续下沉，高压快充有望成为新能源车配置的新常态，其市场边界将不断拓宽，同时明年小米、赛力斯等多款高压快充车型亦将规划上市，有望对需求端持续形成催化，预计 25/26 年高压快充车型渗透率有望提升至15%/20%，维持高速增长态势。30/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告（2）快充放量推升高倍率电池性能要求，多维度工艺与材料升级需求显现快充放量推升高倍率电池性

57、能要求，多维度工艺与材料升级需求显现 快充需求的高速发展带动电池环节高倍率产品需求的提升，当前主流高压快充车型充电倍率多为 35C，相比燃油车加油补能仅需几分钟的时间，目前电池 10%80%SoC 充电时间仍需 1020 分钟，因此各电池厂商正持续向 6C 以上（10 分钟以内）的更高充电速率推进。超快充技术的应用将伴随着对电池高效离子传输能力与效率的提升，因此需要对现有电池材料体系进一步迭代改进。负极决定电池快充性能，升级方向为多次造粒、表面碳包覆及应用硅基负极。负极决定电池快充性能，升级方向为多次造粒、表面碳包覆及应用硅基负极。在锂电池充电主要是锂离子从正极脱出扩散至电解液，最后嵌入负极的

58、石墨层中的过程，因此锂离子的迁移速率很大程度上决定了其快充能力，如何提升锂离子从正极传递至负极以及嵌入负极石墨层的速度并缩短传输路径，决定了锂电池快充的速度性能，同时在快充过程中锂离子在电解液中的传输速度远高于其嵌入负极速度，使锂离子在负极表面易积累形成 SEI 膜进而导致电池阻抗提升，导致电池发热增加、容量加速衰减等性能下降问题，甚至形成大量锂枝晶，易刺穿隔膜进而形成热失控的安全隐患，此外通常石墨材料自身层状结构间距较小还会导致锂离子扩散阻力较大，存在扩散速率上限。当前负极材料在快充性能提升方面主要升级方向包括多次造粒、包覆改性及应用硅基负极材料等。1）多次造粒：）多次造粒：锂离子传导速率主

59、要受石墨颗粒大小、粒度分布、表面状态等因素的影响，小颗粒石墨材料间存在凹孔，可提高材料保液性能和降低材料的膨胀系数，缩短锂离子的扩散路径，有利于提高材料倍率性能。一次造粒形成的石墨小颗粒比表面积大，锂离子迁移通道多、路径短、倍率性能好；二次造粒的大颗粒通过小颗粒粘结形成，压实密度高，空间利用率大，可储存更多锂离子。通过多次造粒工艺制备的负极材料，可以兼顾大颗粒和小颗粒的优点，成为容量高、倍率性能好的负极材料。2）表面碳包覆：）表面碳包覆：指以石墨材料为内核，在其表面包覆无定型碳材料，形成类似“核-壳”的结构，无定型碳内部为高度无序的碳层结构，相当于形成一层缓冲层，可以有效吸附电解液并增加负极材

60、料整体的层间距和离子传输通道，更有利于锂离子的扩散，降低其在石墨表面的传递阻力，有效提升锂离子嵌入负极和在其内部扩散的速度，从而可以改善石墨材料的大电流充放电性能。3）硅基负极：）硅基负极：嵌锂电位高、析锂风险小、可以容忍更大的充电电流。导电剂用量增加与材料升级可整体提升电池快充效率。导电剂用量增加与材料升级可整体提升电池快充效率。导电剂是锂电池的关键辅材，可增加活性物质之间的导电接触，提升电子在电极中的传输速率，从而提升电池倍率性能和改善循环寿命。锂电池目前常用的导电剂主要包括炭黑类、导电石墨类、VGCF（气相生长碳纤维）、碳纳米管以及石墨烯等。炭黑类、导电石墨类和 VGCF 属于传统导电剂

61、，其在活性物质之间各形成点、面或线接触式的导电网络，碳纳米管和石墨烯属新型导电剂材料，其中碳纳米管在活性物质之间形成线接触式导电网络，石墨烯在活性物质间形成面接触式导电网络。电池快充性能需求的提升将促进导电剂用量的提升，同时由于相较传统导电剂，新型导电剂碳纳米管具备更好的导电性能且同样导电效果下用量仅为传统导电剂的 1/61/2，新型导电剂亦有望实现对传统导电剂的替代。31/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 锂盐锂盐 LiFSI（双氟磺酰亚胺锂双氟磺酰亚胺锂）可满足快充性能的高导电能力与安全稳定性要求。可满足快充性能的高导电能力与安全稳定性要求。

62、电解液在电池内部发挥锂离子传导的功能，并对电池的容量、内阻、倍率性能和安全性能有显著影响。锂离子在液态电解质中的扩散系数比固体电极中的扩散系数高几个数量级，溶剂化锂离子在电极/电解液界面的去溶剂化是决定电池快充能力的重要因素，因此增加电解液的离子电导率有利于降低锂离子的溶剂化和去溶剂化活化能，有助于快充性能的提升。相较目前电解液的主流锂盐为 LiPF6（六氟磷酸锂），但在高电压情况下 LiPF6 会出现严重析锂反应且快充时电池的高温状态会严重影响其化学性质，进而降低充电速度和电池使用寿命。因此快充性能的提升需改进替代现有锂盐，新型锂盐 LiFSI 具有更强的导电性能，同时在电解液热稳定性与化学

63、稳定性方面优势明显，更契合高倍率、宽温度和高安全的锂电池发展方向，有望在快充电池需求放量背景下获得广泛应用。3、动力电池回收：动力电池回收：动力电池退役大潮将至动力电池退役大潮将至 32/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告（1）2025 年我国退役动力电池回收或迎高增长年我国退役动力电池回收或迎高增长 随着新能源汽车、3C 电子产品等的普及，废旧电池的产生量不断增加，为回收行业提供了丰富的原料来源。如电动汽车市场的快速扩张，使得退役动力电池数量持续增加。据中国汽车工程学会统计，2023年我国退役动力电池总量已超过 58 万吨。近年来，随着我国新能源

64、汽车的广泛推广，电动汽车保有量不断攀升，动力电池装车量也相应增长。鉴于新能源汽车动力电池的平均寿命通常在 5-8 年左右，自 2018 年起，中国已逐步迈入动力电池大规模退役的新阶段。同时，资源紧张与成本上涨的压力也促使动力电池回收市场规模迅速扩张。据中商产业研究院预测，到 2025 年，动力电池回收市场规模将达到 55.6GWh，而到 2030 年，这一数字将大幅增长至 380.3GWh。根据 CABRCA 的预测数据，2024 年我国动力电池退役量预计将达到 20.2GWh，同比增长 48.53%；退役新能源汽车数量预计为 40.29 万辆，同比增长 46.56%。展望 2030 年，退役

65、电池和新能源汽车的数量预计将分别达到 148.7GWh 和 298.91 万辆。在 2025 年至 2030 年期间，退役电池和退役新能源汽车的年均复合增长率预计分别为 37.64%和 38.11%。根据中国能源报的数据，2019 年我国动力电池回收市场规模约为 50 亿元。中国汽车技术研究中心数据显示，2020 年国内累计退役的动力电池市场规模达到 100 亿元。据中商产业研究院预测，2024 年中国动力电池回收市场规模将超过 480 亿元。研究院发布2024-2028 年中国动力电池回收产业发展趋势及投资风险研究报告显示，动力电池普遍拥有 5-8 年使用寿命，根据 2020-2022 年第

66、二轮周期来推算，2025 年有望出现新一轮动力电池退役潮，叠加近期国务院推出“以旧换新”补贴政策，动力电池回收行业有望迎来增量需求。33/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 （2）电池回收方式：梯次利用和拆解回收）电池回收方式：梯次利用和拆解回收 梯次利用：是剩余容量较高、满足使用需求的退役电池加工后进行二次使用，比如用于储能、低速车、基站变电等场景。一般而言磷酸铁锂电池由于循环寿命高，热稳定性好，更加适用于梯次利用场景。拆解回收：将已经报废的动力电池集中回收，通过工艺技术回收电池中的镍、钴、锰、铜、铝、锂等金属，再将这些材料循环利用。和磷酸铁锂电

67、池对应，三元电池稀有金属含量高，回收价值大，且循环寿命低，热稳定性差，更适合拆解回收。（3）动力电池生产、回收多家企业竞逐蓝海，湿法回收技术方案属市场主流动力电池生产、回收多家企业竞逐蓝海，湿法回收技术方案属市场主流 34/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 动力电池的容量降至 80%以下后就只能进入回收处理环节，即梯次利用和拆解回收。三元电池由于可以提炼出镍、钴、锂等金属，更适合进行资源回收，高镍低钴化趋势明显。当前废旧电池回收产业链上游参与者以动力电池生产企业为代表，包括宁德时代、比亚迪、欣旺达等；中游主要由动力电池回收企业组成，包含格林美、邦

68、普循环、华友钴业、赣锋锂业等。经过预放电、拆卸、分离等前道工序后，当前三大传统回收方法为：火法回收、湿法回收和生物回收。湿法回收是利用特定溶液对正极材料进行浸出，使有价金属以离子形式溶解在溶剂中，后续通过化学沉淀法、溶剂萃取法等进行金属离子的分离提纯。与火法回收相比，具有更高的金属回收率和回收纯度。火法回收后期阶段的金属元素分离提取还是要用到湿法回收步骤；生物回收则存在培养周期长的特点。4、复合集流体：显著提升安全性能，复合集流体：显著提升安全性能，2025 年有望批量生产年有望批量生产 复合集流体显著提升电池安全性能：复合集流体显著提升电池安全性能：复合集流体是指在塑料薄膜 PET、PP 等

69、材质表面上采用磁控溅射等方式，将铜均匀地镀在基材表面从而制作而成的新型材料。当电池发生内短路时，复合集流体中间的高分子材料层会融化并发生断路效应，可以抑制短路电流从而控制电池热失控，从根本上解决了电芯爆炸起火的问题。除此之外，复合铜箔的成本比传统铜箔低，具有明显的低成本的优势。同时，复合集流体重量比纯金属集流体低，从而电池能量密度能够提升 5%以上。35/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2025 年有望批量生产：年有望批量生产：复合集流体能显著提升电池安全性能，其中复合铜箔能助力电池降本，随着产业链和技术的逐步成熟，能够认为 2025 年复合集

70、流体有望批量生产。2024 年 11 月，英联股份公告称获得韩国客户 U&SENERGY 批量生产订单（10 万复合铝箔和 5 万复合铜箔），U&S 公司认定江苏英联为未来三年复合集流体的唯一供应商，计划 2025 年向江苏英联采购 200 万复合铝箔和 100 万复合铜箔，未来更多制造商有望获得批量订单，共同推动产业链的发展。5、大圆柱电池：龙头企业加速布局大圆柱电池：龙头企业加速布局 按照封装形式来划分，锂电池可以分为方形、圆柱与软包三种形态。封装形式是指单体锂电池的封装结构，不同的封装形式对应不同的工艺制程，也对应了不同形态的电池精密结构件。目前，锂电池封装形式技术路线主要包括圆柱、方形

71、、软包三种形式。其中圆柱电池通常采用圆柱形的钢壳进行封装，裸电芯制作采用卷绕工艺。圆柱电池具有一致性好、生产效率高、系统层面散热能力强，尺寸升级后可一定程度上改善其原本的单体能量密度低、模组所需电芯多及其导致的寿命差、管理复杂等问题。但总的来说，其能量密度较低、产品的成组效率较低仍然是较为明显的劣势。36/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 国内外厂商加快布局大圆柱电池：国内外厂商加快布局大圆柱电池：大圆柱电池凭借其优异性能获得全球主流厂商一致认可，国内外新能源车企如特斯拉、宝马、戴姆勒、蔚来等均在积极布局大圆柱电池产能，而上游电池厂商亦纷纷宣布对

72、其的生产规划。2024 年 9 月 15 日，特斯拉宣布第 1 亿颗 4680 电池正式下线。根据亿纬锂能募集说明书，截至 2024 年 9 月末，公司三元大圆柱电池已取得未来 5 年的客户意向性需求合计约 483GWh，圆柱磷酸铁锂电池已取得的未来 5 年的客户意向性需求合计约 81GWh。2024 年 12 月，宝马披露宁德时代将在 2026 年开始陆续在全球和中国市场为宝马“新世代”车型架构的纯电车型供应圆柱电池。国内外厂商和主机厂均在加快布局大圆柱电池，产能有望快速增长。6、人工智能革命与智能电池人工智能革命与智能电池 未来动力电池的技术创新不仅限于材料体系的突破，还包括智能化的应用。

73、人工智能革命与智能电池的结合将成为行业发展的重要趋势之一。电池全生命智能化：协助“设计-制造-管理-回收”全生命周期提速降本。智能电池：智能传感+内置芯片+无线 BMS+智能算法赋能超大容量动力电池。7、钠离子电池技术持续进步钠离子电池技术持续进步 在 11 月 17 日举行的世界青年科学家峰会上，宁德时代首席科学家吴凯表示：宁德时代第二代钠离子电池已经研发完成，能够在零下 40 度的严寒环境中正常放电，可在极严寒地区大规模应用；第二代钠电池有望于 2025 年推向市场。37/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 六六、相关公司、相关公司 1、宁德时

74、代宁德时代：动力电池领导者，技术革新驱动增长，全球布局加速推进动力电池领导者，技术革新驱动增长，全球布局加速推进 宁德时代成立于 2011 年，总部位于福建宁德，主要从事动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售。宁德时代拥有宁德、青海、溧阳、宜宾、北京等设有十四大国内生产基地，以及德国图林根、匈牙利等国外生产基地，动力领域客户涵盖国内外知名车企。2024 年 1-12 月我国动力电池累计装车 548.4GWh，其中公司装车量 246.0GWh，市占率 45.1%，同比+1.9pct。根据其发布的年度业绩预告，公司预计全年营业收入为 3560 亿-3660 亿元，同比减少 8.71

75、%-11.2%；归母净利润则逆势增长 11.06%-20.12%，达 490 亿-530 亿元。公司在材料体系、电池体系与系统结构等方面布局完善，且技术持续更新迭代，产品性能处于行业优势公司在材料体系、电池体系与系统结构等方面布局完善，且技术持续更新迭代，产品性能处于行业优势地位。地位。1）材料体系：）材料体系：三元与铁锂双线并举，新材料应用稳步推进。三元电池方面，公司高镍产品能量密度超 255Wh/kg、倍率性能超 5C，性能优势明显。同时，公司具有超高镍三元电池、高镍三元电池、中镍高电压三元电池等多体系解决方案，以此满足客户多样化需求。磷酸盐系电池方面，公司 2023 年推出神行电池、在行

76、业内率先实现铁锂 4C 快充；2024 年又推出神行 PLUS 版本，使其兼具续航1000km 与 4C 快充的突出性能。此外，针对续航里程在 700km 左右的中高端车型，公司推出兼具高安全、长寿命、高性价比的 M3P 电池，目前已配套智界 S7、奇瑞星途瑶光等车型。针对储能应用场景，公司于 2024 年发布搭载了 L 系列储能专用长寿命磷酸铁锂电芯的天恒储能系统。该系统实现了 20 尺集装箱 6.25MWh 的超高能量储备，并且可以实现首五年容量零衰减，首 5 年功率零衰减。公司积极应用碳纳米管、硅基负极等材料，提升电池能量密度与倍率性能；同时，公司还布局复合集流体等先进材料，持续优化材料

77、体系。2）电池体系：）电池体系：钠离子电池、凝聚态电池等产品产业化持续加速。宁德时代 2021 年 7 月发布第一代钠离子电池已量产，预计二代钠离子电池将于 2025 年发布，在宁德带动下，钠离子电池有望迎来大规模商用。2023 年 4 月公司发布凝聚态电池产品，单体能量密度超 500Wh/kg，实现高比能与高安全兼备。10 月 24 日公司发布针对增混车型的电池“骁遥”，纯电续航达到 400 公里以上，复刻 4C 超充技术，实现充电十分钟，补能 280 公里。3）系统结构：）系统结构：2019 年公司发布全球首款 CTP 电池包，2022 年发布 CTP3.0 技术，电池体积利用率从55%提

78、升至 72%，持续优化电池包结构。2024 年公司宣布基于 CTC 技术的 CIIC 一体化智能底盘将首发落地阿维塔，并计划于 2024 年内实现量产。此外，公司还推出 AB 电芯混搭技术，突破了单一材料体系性能边界、实现优势互补。海外产能陆续落地，国际化布局领先行业。海外产能陆续落地，国际化布局领先行业。海外产能方面，宁德时代的德国工厂目标 2024 年实现盈亏平衡，匈牙利工厂一期公司预计 2025 年投产。2024 年 12 月 10 日公司公告与 Stellantis 拟在西班牙合资建厂，公司计划该工厂于 2026 年底开始生产。宁德时代此前公告计划发行 H 股股票并在香港联交所上市，有

79、望助力公司进一步提升海外知名度并推动海外市场拓展。2、亿纬锂能亿纬锂能：四大赛道齐发，全球布局显成效四大赛道齐发，全球布局显成效 最具潜力二线电池厂，四大赛道成长性十足。最具潜力二线电池厂，四大赛道成长性十足。亿纬锂能成立于 01 年，以锂原电池起家，4 年内站稳行业龙头，10 年起开拓消费电池赛道，并迅速做到头部份额，15 年切入动力/储能赛道，迅速获得多个国际大客户定点，成为最亮眼的二线电池企业。能够认为其成功主要得益于：1）全路线布局，发展较为 38/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 稳健，持续能力强，精准把握细分领域爆发；2）突破快善学习

80、，高标准高要求，拿下多个大客户定点，打出国际化品牌影响力；3）前瞻能力较强，战略调整精准，重点押注大圆柱+大铁锂，打造与龙头的差异化发展。动力电池方面：商用车份额快速提升，乘用车战略押注大圆柱。动力电池方面：商用车份额快速提升，乘用车战略押注大圆柱。24 年 1-11 月，公司实现装机 18GWh，市占率 2.3%，同比持平。亿纬锂能 24 年在全球动力份额较低，与龙头厂商存在较大差距，与其他二线厂商份额接近。公司动力电池技术全面，公司动力电池技术全面，具备方形、圆柱、软包三大方案。分领域看，商用车电池供不应求商用车电池供不应求，24 年装机量国内第二（10%），预计出货量高增 150%+；乘

81、用车重点拓展爆款车型乘用车重点拓展爆款车型，配套小鹏 P7+、零跑、其他新势力等，叠加标品化带动成本改善，打造大圆柱王牌产品，目前公司 46 系列大圆柱已获成都大运定点，拿到德国宝马 NeueKlasse 系列车型订单，25 年开始为“新世代”车型架构的纯电车型供应圆柱电池。此外，公司大圆柱全面覆盖三元、铁锂、纯电、增混等车型，发布 Omnicell 全能 6C 电池，采用多面冷却技术，低温续航提升 20%，相比方形强度提升 5.6 倍，并具备易拆解、可再生的特点。公司已克服全极耳焊接、揉平、注液难题，总优率95%，量产效率可达 150PPM。截至 23 年底，公司 46 系列电池已取得的未来

82、 5 年客户意向性需求合计约 486GWh，足以覆盖公司大圆柱电池产能，公司预计 25年开启大规模应用。大圆柱规划产能超大圆柱规划产能超 100GWh。根据宝马合作计划，亿纬锂能将分别在中国和欧洲建立两座电芯工厂，每座工厂年产能达 20GWh。公司在匈牙利规划 30GWh 大圆柱产能，预计 26 年投产；国内荆门规划20GWh，共分三期建设，一期 7GWh 已投产，二期及三期共 13GWh，计划 24 年底左右投产；国内成都规划 21GWh 产能，沈阳规划 10GWh 产能，云南规划 20GWh 产能，预计 25 年后投产。推出推出 CLS 合作经营模式，实现北美市场突破，打造全球品牌影响力。

83、合作经营模式，实现北美市场突破，打造全球品牌影响力。针对欧美市场，亿纬锂能推出CLS 全球合作经营模式，即合作(Cooperation)、技术许可(Licence)和服务(Service)三种合作模式。23年 9 月，亿纬锂能全资孙公司亿纬美国拟与康明斯、戴姆勒卡车、帕卡签订协议，四方共同出资在美国设立合资公司，并投资建设电池产能，规划产能 21GWh，预计 26 年建成，亿纬美国拟出资 1.5 亿美元，持股 10%，其余三家拟分别出资 8.5 亿美元，持股 30%。此外，亿纬锂能或其子公司按照约定收取授权许可费，标志着北美客户对公司技术和产品的高度认可，预计未来亿纬锂能可享受更好的盈利水平，

84、并提升全球品牌影响力。3、中创新航中创新航：引领电池技术创新，多元布局驱动未来增长引领电池技术创新，多元布局驱动未来增长 中创新航成立于 2007 年，2022 年于港交所上市，产品涵盖三元和磷酸铁锂两大体系，在国内拥有常州、洛阳、厦门、成都、武汉、合肥、江门等 8 个生产基地；此外，公司在葡萄牙规划建设 15GWh 生产基地，现有有效产能 146GWh 左右，主要客户包括广汽、小鹏、长安、零跑、赛力斯、蔚来、奇瑞、东风、吉利、一汽解放、徐工、重汽、陕汽、金龙汽车等国内车企。技术方面，技术方面，公司新推出的“顶流”和“至”两大系列产品及“无界”全固态电池等 12 款全场景应用新品，在电池运行压

85、力、寿命、功率方面均取得重要突破。业务布局方面，公司加速角逐创新赛道，与小鹏汇天正式签约，在低空经济领域展开深度合作；同时，公司在船舶电动化渗透开始提速，截至目前，全球已有超过 1000 艘船舶搭载中创新航的动力电池产品；此外，公司新发布的轨道交通电池系统耐压等级超过5000V，完成铁科院 90 项认证。凭借过硬的研发创新实力，公司在低空经济、电动船舶、轨道交通等新兴业务板块齐头并进，具有旺盛的生命力，未来发展值得期待。39/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 4、湖南裕能：高压密产品放量，成本优势持续强化湖南裕能：高压密产品放量，成本优势持续强化

86、 国内铁锂正极材料供应商龙头企业。国内铁锂正极材料供应商龙头企业。湖南裕能是国内头部正极材料供应商，产品包括磷酸铁锂、三元材料，目前主要销量以磷酸铁锂为主，应用于新能源汽车、储能等领域。公司在湖南湘潭、广西壮族自治区靖西市、四川省遂宁、贵州省福泉、云南省安宁设有五个生产基地。磷酸铁锂产品的能量密度为公司磷酸铁锂产品的能量密度为公司重点优化方向之一。重点优化方向之一。公司通过碳包覆、体相掺杂、添加剂引用、产品形貌控制、级配理论的应用、前驱体特殊掺杂处理等工艺，提升电导率、倍率性能、低温性能和能量密度等性能参数，打造高能量密度、长循环寿命、低温性能优异的磷酸铁锂产品。产品向高压实和长循环方向迭代，

87、性能行业领先。产品向高压实和长循环方向迭代，性能行业领先。公司针对下游动力和储能领域不同的应用需求，分别打造并持续迭代高压实密度的 YN 系列产品和长循环寿命的 CN 系列产品。动力方面，公司已掌握成熟的二烧工艺，高能量型 LFP 产品压实密度最高可达 2.65g/cm3，其中 YN-9 系列产品通过改进粒径级配技术，不仅有效提高了材料的压实密度，也保证了材料的容量发挥和倍率性能。资源资源-前驱体前驱体-正极材料正极材料-循环回收一体化布局完善。循环回收一体化布局完善。为实现磷酸铁锂原材料的极致降本，公司从资源、前驱体、循环回收等多方面展开布局：（1）磷矿：子公司贵州裕能矿业于 2024 年先

88、后取得黄家坡和打石场磷矿采矿权，为磷酸铁生产供应磷矿石原材料，降低磷酸铁原料成本；（2）铜冶炼：子公司裕能铜业在贵州双龙园区建设铜冶炼项目，其副产品为硫酸、蒸汽和铁资源。硫酸可自用于生产磷酸和磷酸铁，蒸汽和铁资源可用于磷酸铁生产，有助于全面降低磷酸铁的生产成本。（3）磷酸铁：子公司广西裕宁主要从事磷酸铁生产，公司于 2023 年已实现磷酸铁的全面自供。（4）碳酸锂加工和锂电池回收：子公司湖南裕能循环布局废旧磷酸铁锂电池回收项目，回收磷酸铁和碳酸锂资源，进一步降低磷酸铁锂生产成本。公司磷酸铁全面自供，一体化布局降本成效凸显。公司磷酸铁全面自供，一体化布局降本成效凸显。公司目前已实现一体化布局中磷

89、酸铁材料的全面自供，取得显著的降本效果。2023 年公司磷酸铁锂单吨成本为 7.5 万元，2024 年 H1 公司磷酸铁锂单吨成本降至 3.2 万元，成本降幅大于友商，成本优势开始凸显。产能利用率和产销率均维持高水平。产能利用率和产销率均维持高水平。公司在产能快速扩张的同时，始终保持较高的产能利用率。2024H1 公司产能利用率为 93.2%。且产销率始终维持在较高水平，2024H1 公司产销率为 95.2%。公司能够长期稳定供应具有成本及技术优势的产品，得以顺利消化产能扩张，而规模效应又为公司贡献了可观的盈利水平，正循环下龙头地位稳固。5、恩捷股份恩捷股份：锂电锂电池隔膜行业领军者，技术创新

90、驱动全球市场布局池隔膜行业领军者，技术创新驱动全球市场布局 恩捷股份自恩捷股份自 1996 年成立以来，经过多年发展，凭借高质量、高效率和高稳定性的产品，成为全球领先年成立以来，经过多年发展，凭借高质量、高效率和高稳定性的产品，成为全球领先的锂电池隔膜供应商。的锂电池隔膜供应商。公司于 2010 年切入锂电池隔膜行业，凭借湿法隔膜技术的突破，迅速占据市场领先地位。2024 年，恩捷股份在全球范围内斩获多个重磅订单，与国内外众多龙头企业达成合作，进一步巩固了其行业龙头地位。其产品不仅供应宁德时代、比亚迪等国内主流锂电池企业，还成功打入松下、LGES 等国际巨头的供应链。此外，恩捷股份积极布局固态

91、电池隔膜领域，与北京卫蓝新能源签订长期采购协议，展现了其在技术创新和市场拓展方面的强大实力。恩捷股份的成功离不开其对技术创新的持续投入。恩捷股份的成功离不开其对技术创新的持续投入。公司创始人李晓明兄弟于 2010 年启动湿法隔膜技术研究，历经三年突破技术壁垒，引领行业量价升级。2024 年，恩捷股份成功研发国内首创的高安全芳纶涂布膜和抗枝晶涂布隔膜，进一步提升了产品竞争力。同时，公司积极布局固态电池隔膜技术，其控股子公司湖南恩捷成功研发全固态硫化物电解质膜产品，为未来市场做好技术储备。此外，恩捷股份通 40/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 过“

92、1 院+10 所”的研发体系，引入全球尖端人才，形成了强大的技术研发团队，截至 2024 年 6 月 30 日，公司拥有 447 件有效专利授权，其中包含 36 件国际专利。在全球化布局方面，恩捷股份在匈牙利、美国和马来西亚建设生产基地，海外营收占比逐年提升，2024 年上半年已达 20.04%，展现出其“立足本土，走向全球”的发展战略。全球隔膜供需有望在 2025 年改善，恩捷股份作为行业龙头，将凭借技术优势和市场优势实现长期增长。公司表示将继续加快全球化进程，深化与全球领先电池厂商的合作，提升全球竞争力。2024 年 8 月，恩捷股份入选“2024 年财富中国科技 50 强”榜单，彰显了其

93、在国内外市场的卓越表现。未来，恩捷股份将继续加固其“防波堤”，在锂电池隔膜行业中发挥更大的引领作用，为全球绿色能源转型贡献更多力量。6、天赐材料天赐材料：一体化夯实核心竞争力：一体化夯实核心竞争力 天赐材料是电解液全球龙头，通过一体化和技术进步引领行业发展。天赐材料是电解液全球龙头，通过一体化和技术进步引领行业发展。天赐材料是电解液生产的龙头企业，产能行业第一，且高度绑定头部电池厂商，行业龙头地位稳固。一体化布局有效降本，新技术引领长期成长。一体化布局有效降本，新技术引领长期成长。1）一体化布局方面，为降本保供，公司引进先进技术，实现六氟磷酸锂及上游原材料氟化锂、五氟化磷等自产，同时采用液态六

94、氟磷酸锂技术省去提纯结晶步骤，进一步降本。一体化布局下，公司电解液生产成本低于同行，供需松动格局下具备更强竞争力。2）新技术方面，公司积极布局新型锂盐 LiFSI、各类添加剂以及固态电解质，技术和产能行业领先，打开长期发展空间。有望穿越行业周期，多业务协同打造第二增长曲线。有望穿越行业周期，多业务协同打造第二增长曲线。随着六氟、电解液产能的逐步释放，预计行业进入周期底部。天赐材料兼具产能和成本优势，有望穿越周期，实现底部回升，并在低谷期进一步扩大市场占有率。同时，公司积极布局正极材料、电池回收及粘结剂业务，协同发展打造第二增长曲线：1）正极材料及电池回收方面，公司逐步形成由锂辉石到碳酸锂、结合

95、磷酸铁制成磷酸铁锂的纵向一体化布局，并布局锂电池回收业务实现锂电材料产业链闭环，目前公司已与多家电池持有方展开合作，补充锂资源供应；2）粘结剂业务方面，公司收购东莞腾威，其结构胶业务销量增速较高，另外公司已推出 4 款自主研发的正负极粘结剂替代方案，粘结剂产线可由日化产线柔性切换，目前公司已具备一定批量交付能力，未来有望为公司长期发展贡献新的增长动力。7、贝特瑞：贝特瑞：加速全球布局，稳固锂离子电池材料行业领先地位加速全球布局，稳固锂离子电池材料行业领先地位 贝特瑞新材料集团股份有限公司的主营业务为锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发、生产和销售。主要产品包括天然石墨负极材料、人造石

96、墨负极材料、硅基负极材料及高镍三元正极材料等。公司营业收入主要来自锂离子电池负极材料和正极材料产品的销售。2020 年以来，两项业务营收占比保持在 95%以上；负极材料收入在 2024 年上半年占营收比重为 73.60%，为历年最高。公司坚持“成就客户”的核心价值观和经营理念，秉承“合作共赢”，以客户需求为导向，实施大客户战略，凭借强大的研发实力、先进的技术水平、稳定的产品供应能力、定制化的产品和服务，经过持续多年的市场开拓，成功构建了以宁德时代、比亚迪、松下、LGES、SKon、三星 SDI 等全球锂离子电池客户网络，并获得客户高度认可。在正极材料领域，公司聚焦于研发生产低钴、高能量密度和高

97、性价比优势的高镍三元正极材料，打造资源循环产业链生态。公司生产的三元正极材料主要是以 NCA、NCM811 为代表的高镍三元正极材料，具 41/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 有能量密度高、性价比高等特征。公司在国内率先实现 NCA 正极材料的技术突破，并向海外的动力电池客户实现批量销售。为了更好地服务客户，应对未来的客户需求，提升公司的市场份额及综合竞争力，公司加快全球化战略布局。2024 年上半年公司加速建设印尼年产 8 万吨新能源锂电池负极材料一体化项目（一期），增资建设印尼年产 8 万吨锂电池负极材料一体化项目（二期），并启动在摩洛哥投

98、资建设年产 5 万吨锂离子电池正极材料项目。七、七、未来展望未来展望 1、全固态电池全固态电池及及锂离子电池双轮驱动锂离子电池双轮驱动 未来的动力电池发展将依赖于高比能全固态电池和低成本、长寿命锂离子电池的双轮驱动。这两种技术路线对中国动力电池产业都同等重要，预计将共同推动行业的发展。2、绿色发展绿色发展 随着全球对绿色发展和碳减排重视度的提升，动力电池的环保特性已成为未来发展的关键方向。通过推广电池回收再利用技术和提高绿色电力的占比，可以有效实现减排目标。在 2030 年电力结构背景下，碳排放降低 12%；到 2050 年，电网深度脱碳背景下，碳排放降低 75%。100%绿电结合电能替代化石

99、燃料，可以实现电池生产制造全生命周期近零排放。42/43 2025 年年 3 月月 10 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3、我国动力电池产业转移、我国动力电池产业转移 未来，动力电池产业将向可再生能源丰富的西部地区转移，这将成为中国电池产业发展的重要选择。西部地区的丰富资源和政策支持将为动力电池的生产提供更加绿色和可持续的解决方案。八、参考研报八、参考研报 1.国元证券-电力设备与新能源行业 2025 年度策略：否极泰来，春暖花开 2.中信证券-新能源汽车锂电隔膜行业专题报告：从国产替代到全球替代，新技术&出海带来新动能 3.中原证券-锂电池行业：锂电池产业链分析之河南概况 4.

100、民生证券-电动车行业 2025 年度投资策略：藏锋敛锐，蓄势待发 5.国泰君安-新兴能源行业：铁锂高压密趋势有望加速业内企业分化 6.东兴证券-锂电行业 2025 年投资展望：基本面企稳回暖，新技术应用进程提速 7.财通证券-中伟股份-300919-三元前驱体龙头，镍自供及出海加速 8.财信证券-新能源电池行业深度：主产业链业绩有望改善，新技术应用加速 9.万联证券-电力设备行业深度报告：固态电池产业化加速，未来市场空间广阔 10.华安证券-德赛西威-002920-汽车智能化规模再升级，国际化进程加速 11.东莞证券-锂电池产业链行业 2025 年上半年投资策略：涅槃重生，景气回归 12.浙商证券-可川科技-603052-深度报告：可川科技，消费电子复合铝箔创新升级产业先行者 13.中邮证券-孚能科技-688567-“孚”摇直上，蓄“能”勃发 14.国联证券-六氟行业报告：供需反转拐点将至 15.开源证券-北交所行业主题报告：动力电池退役大潮将至，北交所康普化学为锂电回收卖铲人 16.中银国际-电力设备行业动力电池回收深度报告：动力电池退役潮临近，电池回收产业东风将至 43/43 2025 年年 3 月月 10 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 免责声明：以上内容仅供学习交流，不构成投资建议。