传媒行业专题研究： 从孪生到融生AIGC成为长期方向-220224（21页）.pdf

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1、证券研究报告K华泰证券传媒从李生到融生，AIGC成为长期方向华泰研究传媒增持（维持）专题研究2022年2月24日一中国内地元宇宙发展路径：从数字享生，到虚实融生我们认为元字宙的搭建将从数字李生到虚拟原生，再到虚实融生三大阶段：数字李生以数据和模型为核心，实现对现实世界的动态复刻，不仅包括物理世界，同时也能实现人的数字化，人类数字永生有望实现：虚拟原生较数字李生进一步打破现实的束缚，改变现实时间流转，增强时间的延展性，同时解放人类想象力，创造独特的空间体验；虚实融生则打通元宇宙与现实社会，微观来看虚拟幻像同化于现实本体，二者相互融合，区别消失：宏观来看现实世界与虚拟世界信息融合，人类的物理世界与

2、精神世界和谐统一，生产效率进一步提升。行业走势图元宇宙发展动因：补偿性创造+稀缺性转移+经济增值我们认为元字宙的发展逻辑包括：1）补偿性创造：生活的不完美客观存在，虚拟世界能为其提供补偿，虚构是人类文明的底层冲动，从远古壁画到雕塑、戏剧，再到现代娱乐，沉浸感、参与感持续提升，长期来看模拟生成的虚实融合世界长期终将实现；2）稀缺性转移：伴随科技进步与经济水平持续提升，资源的稀缺性将向精神文化转移，元宇宙满足精神心理需求，最终实现人的发展和社会发展在虚拟和现实上的和谐；3）经济增值：为满足生存与繁衍需求，人类需要不断开拓新资源，物理空间与虚拟空间是两大并行的维（17）度，虚拟空间能够持续实现经济增

3、值，发展趋势明显。Feb21Jun21Oct-21Feb-22资料来源：UGC较PGC成本降低且供给扩容，但长期仍难满足元宇宙内容需求目前元字宙中的出圈内容主要来自于PGC，微软拟收购动视暴雪拓展元字宙布局，进一步证明优质IP价值。然而PGC内容制作成本较高且产能有限，其商业模式为少数人研发+销售变现。UGC将消费者转化为创作者，在一定程度上解决产能瓶颈，满足部分用户多样化、个性化的需求。同时伴随技术进步，特别是Roblox、GMS（GameMakerStudio）等UGC游戏引攀推出，加速UGC内容生态发展。然而UGC创作自由度高，内容创作良芳不齐，用户对于优质内容的搜寻成本提升，长期仍然难

4、以满足元宇宙内容需求。AI赋能内容创作，从辅助生产走向AIGC我们认为，内容创作的过程实际是创作者对于信息的处理、加工、结构化，同时选择和使用内容载体的过程，而一系列的流程均基于创作者的后天学习，需要付出大量的时间成本。同时人脑的知识图谱有限，当PGC、UGC的生产潜力被逐步消耗，AI技术将弥补数字世界内容消耗与供给的缺口，提升创作效率。当前AI创作仍然没有跳出PGC、UGC的框架，以AI辅助生产为主但AIGC已在文本、音频、元宇宙构建方面实现突破，伴随技术进步，AI将做从0到1真正有想象力的事，助力虚实融生的实现，长期将成为主流。风险提示：元宇宙技术发展不及预期，政策监管风险，商业化存在不确

5、定性。夏分析业勇是报告的一部分，请务必一起阅读#page#传媒正文目录从数字李生到虚实融生，元宇宙发展大势所趋.发展路径：从动态复刻，到虚实融合.3数字李生：现实镜像，沉浸推演.虚拟原生：拓展时空，解放想象.虚实融生：归真超实，虚实联动.发展动因：补偿性创造+稀缺性转移+经济增值.6现实的不完美客观存在，补偿效应造梦虚拟空间.8科技与经济水平不断发展，精神文化需求持续提升.资源具备稀缺性，虚拟世界实现经济增值.12UGCIPGC+AIGC，数字内容由谁生产？.12UGC：降低生产成本，供应扩容，但长期仍难满足元字宙内容需求.14UGC降低生产成本，倡导个性化，一定程度上解决PGC产能瓶颈.14

6、伴随技术进步，UGC生产门槛降低、用户破图、生态繁荣，.17UGC作品质量良养不齐，长期仍难满足元宇宙内容需求AI赋能内容创作，从辅助生产走向AIGC.18.18目前内容创作以AI辅助生产为主，长期有望实现AIGC.1.21报告提及公司.21明是报告的一部分，请务必一起阅读#page#page#传媒数字李生同样持续赋能游戏等C端应用。数字李生将现实世界实时的映射至游戏场景中，实现对地球的虚拟复刻。如微软（MSFTUS）在模拟飞行2020中打造了一个实时复刻真实地球的虚拟世界，玩家在游戏中不仅能看到超2万座城市、14亿座建筑、2万亿棵树，甚至能体验到实时气候并观察马路拥堵状况。数字李生不仅能够实