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1、证券研究报告证券研究报告行业深度报告行业深度报告 撰写日期：2025 年 03 月 03 日 请务必阅读报告正文后的重要声明部分请务必阅读报告正文后的重要声明部分 贝斯特贝斯特：深耕深耕精密加工精密加工积跬步积跬步、布局布局丝杠业务行千里丝杠业务行千里 投资要点投资要点 依托精密加工布局三梯次业务，稳健经营依托精密加工布局三梯次业务，稳健经营质地优异质地优异。贝斯特成立于1997 年，依托精密加工技术，率先进入涡轮增压器精密件制造领域，随后又陆续拓展了新能源车零部件和直线滚动功能部件，形成了清晰的三梯次业务布局。实控人曹余华持股比例稳定，员工持股、股权激励等机制较为完善。公司无惧汽车行业波动，

2、营业收入和归母净利润逐年稳步增长；三费管控能力较强，毛利率和净利率水平始终保持在了较高的水平。公司销售活动现金流和经营活动现金流都较为充沛，收益质量较高，经营情况稳健，质地十分优异。深度绑定头部深度绑定头部 Tier1Tier1，基本盘业务稳中向好，基本盘业务稳中向好。涡轮增压器在内燃机车型中被广泛应用，目前整体行业较为成熟且集中度较高，龙头企业有望强者恒强、进一步提升市占率。短期来看，受益于排放标准的趋严以及插混车型渗透率的提升，涡轮增压器的渗透率仍有提升空间。公司生产涡轮增压器核心零部件，已经与盖瑞特、康明斯等多家龙头 Tier1 企业形成了深度绑定。公司产品质量过硬，多次获得最佳供应商奖

3、项；且生产管理效率较高，利润率远超同行业公司。2024 年公司在泰国的工厂成功奠基，能降低关税影响、也能更好的匹配国外的企业，助力公司持续开拓海外市场，叠加国内产能的逐步爬坡，预计该项业务将持续发挥压舱石的作用。我们预计 2024-2026 年公司涡轮增压器零部件业务的收入分别为 11.14 亿、12.39 亿、13.71 亿元。深耕新能源车零部件业务，未来成长性较强深耕新能源车零部件业务，未来成长性较强。2018 年开始公司依托精密加工的能力布局了新能源车零部件业务，深耕新能源车轻量化结构件及精密加工件。受益于汽车轻量化大趋势带动单车用铝量的提升，公司的轻量化结构件业务未来向好；此外公司的精

4、密加工件已经与多家汽车企业达成合作，助力公司的新能源车零部件业务收入快速提升。未来随着产能的陆续释放，预计该项业务有望持续保持高增长。我们预计 2024-2026 年公司新能源车零部件业务的收入分别为 2.5 亿、3.4 亿、4.5 亿元。技术精良、客户资源丰富，丝杠业务行稳致远技术精良、客户资源丰富，丝杠业务行稳致远。丝杠是用于旋转运动和直线运动双向转换的常见机械部件，且对生产精度的要求较高，因此目前外资企业在行业中占据主导，国产厂商正在加速布局。滚动丝杠的下游应用主要在数控机床、半导体设备、机器人等精密领域，近年来市场空间持续扩张。目前以特斯拉为代表的人形机器人产业正在快速发展，未来有望大

5、幅提升对滚动丝杠的需求量。2022 年初贝斯特设立了全资子公司宇华精机，全面布局滚动丝杠和直线导轨等产品,满产后将具备年产15万套高精度滚珠丝杠副的能力。公司深耕精密加工多年，生产的滚动丝杠和直线导轨均能达到行业最高的精度标准；且公司丝杠产品的下游应用多元化、并不依赖单一行业，在机床、汽车、机器人领域均有斩获，且正稳步推进出样进展。此外，公司深耕精密加工和汽车零部件多年，与机床厂商和汽车厂商均有很好的合作关系，有利于下游客户的拓展，助力公司的丝杠业务快速突破。我们预计 2024-2026 年公司丝杠业务的收入分别为 500 万、8000 万、1.8 亿元。风险提示：风险提示：人形机器人行业发展

6、速度不及预期、纯电车渗透率加速影响涡轮增压器行业空间、丝杠产品认证及量产节奏不及预期、产能建设速度不及预期 贝斯特贝斯特 300580300580.SZSZ 行 业：汽车零部件 评 级：增持（首次）基本信息基本信息 当前股价（元）32.1 总股本(亿)5.01 总市值(亿元)160.8 麦高证券麦高证券 研究发展部研究发展部 分析师：谷诚 资格证书：S0650524120002 联系邮箱： 相关研究相关研究 请务必阅读报告正文后的重要声明部分请务必阅读报告正文后的重要声明部分 2 2 公司深度报告公司深度报告 投资投资建议建议 我们预计 2024-2026 年公司营业总收入分别为 15.37、