2022年方大炭素新材料业务布局及国内电炉钢发展推动因素研究报告（42页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 -3- 证券研究报告 目目 录录 1、 炭素龙头企业，产品不止石墨电极炭素龙头企业，产品不止石墨电极 . 7 7 1.1、 炭素材料不止石墨电极，还有特种石墨和碳纤维 . 7 1.2、 公司拥有四大生产基地，石墨电极产能持续投放 . 8 1.3、 新材料业务布局已久，成炭入选专精特新“小巨人” . 9 2、 三大因素制约行业供给增量空间三大因素制约行业供给增量空间 . 1111 2.1、 石墨电极主要分布在辽晋豫，内蒙新增产能较多 . 11 2.2、 盈利低位叠加环保政策，部分产能长期受限 . 12 2.3、 “十四五”期间，行业新增产能受限 . 13 2.4

2、、 部分石墨电极石墨化转产负极石墨化 . 14 3、 三大因素有望推动国三大因素有望推动国内电炉钢大发展内电炉钢大发展 . 1717 3.1、 电炉钢成本长期高于高炉成本 300 元/吨 . 17 3.2、 未来碳价上涨将利好石墨电极需求 . 18 3.3、 工业电价上浮叠加峰谷价差吨钢冶炼将节约电费约 100 元 . 20 3.4、 废钢供给丰裕或将带动价格回落，拉大与生铁价差 . 21 3.5、 石墨电极将是从控能耗到控碳排的显著受益者 . 22 3.6、 海外钢铁行业对石墨电极需求仍有增量 . 24 4、 需求弹性大于供给，易致错配需求弹性大于供给，易致错配 . 2626 5、 石墨电极

3、：行业龙头，产品优势显著石墨电极：行业龙头，产品优势显著 . 2828 5.1、 2021 年针状焦及石油焦产能达到 20.4 万吨，自给率高 . 28 5.2、 石墨电极技术优势显著，盈利能力大幅高于行业平均 . 29 5.3、 公司实行高股权和薪酬激励，生产积极性强 . 30 6、 炭素新材料：蛰伏已久，迎来新机遇炭素新材料：蛰伏已久，迎来新机遇 . 3131 6.1、 炭素产品优势显著，隆基系公司第五大客户 . 31 6.2、 公司具备碳纤维技术，并进一步向炭炭复合材料领域拓展 . 32 6.1、 公司是国内唯一具有生产核级炭素制品资质企业 . 34 6.2、 规划 5 万吨负极材料产能

4、，并布局高端硅炭材料 . 36 6.3、 石墨烯产品未来向国防军工、大健康领域发展 . 38 -4- 证券研究报告 图目录图目录 图 1：2020 年中国特种石墨下游需求量分布（%） . 7 图 2：2020 年中国碳纤维下游需求量分布（%） . 7 图 3：方大炭素股权结构及控股子公司情况（截至 2021 年 6 月 30 日） . 8 图 4：公司四大炭素基地分布 . 8 图 5：公司 2020 年年报对于主导产品介绍 . 9 图 6：2010-2021H1 成都炭素净利润（亿元） . 10 图 7：2016-2021 年我国石墨电极行业生产情况（万吨，%） . 11 图 8：2021 年

5、我国石墨电极产能分布（%） . 11 图 9： “2+26”城市产能、产量及产能利用率情况（万吨，%） . 12 图 10：2017-2021 年石墨电极行业吨材毛利（元/吨） . 13 图 11：2017-2022 年石墨电极行业 CR3 产能集中度（%） . 14 图 12：2017 年以来负极材料及石墨化工序价格（元/吨） . 15 图 13：负极材料工艺流程 . 15 图 14：石墨电极工艺流程 . 15 图 15：高温情况下，炭原子将从“乱层结构”转为“石墨晶体结构” . 16 图 16：石墨电极骨干企业八三炭素为璞泰来提供外协（万元，%） . 17 图 17：方大炭素研发出以石墨电

6、极工艺装备生产负极材料技术 . 17 图 18：2020 年石墨电极下游需求量占比（%） . 17 图 19：生铁废钢价差（元/吨，右）与石墨电极价格（万元/吨） . 18 图 20：欧洲碳指数价格（欧元/吨） . 18 图 21：全球主要碳交易市场价格（美元/吨） . 18 图 22：中国碳排放权交易最新价（元/吨） . 19 图 23：2017-2021 年长短流程废钢用量（亿吨）及电炉废钢比（%） . 21 图 24：2020 年我国废钢铁使用占比情况（%） . 21 图 25：2011-2021 年我国废钢铁进口量（万吨） . 22 图 26：不同品种碳排放及成本测算（吨，%） . 2