晶赛科技-深耕石英晶振领域政策持续发力带来行业机遇-220220（27页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 深耕石英晶振领域，政策持续发力带来行业机遇 主要观点：主要观点： Table_Summary 国内石英晶振供应商龙头，行业地位显著国内石英晶振供应商龙头，行业地位显著。 公司深耕石英晶振行业近 20 年， 主要从事石英晶振及封装材料的设计、研发、生产及销售。公司拥有自主知识产权 40 余项，并通过 ISO9001国际质量管理体系、 ISO14001 环境管理体系和 IATF16949 汽车业质量管理体系认证，在业内具有较强的竞争力。 行业市场初具规模，多维度助力发展行业市场初具规模，多维度助力发展。 2019 年中国正式颁发 5G 牌照，成为全球

2、第一批进行 5G 商用的国家，2020 年，中国新增 5G 连接数超过 2 亿，双模 5G 基站总数超过 70 万个。中国物联网市场规模迅速发展从 2014 年 5679 亿元，发展至 2019年 15450 亿元，实现近两倍增长。 核心技术产品收入占比高，优势地位显现核心技术产品收入占比高，优势地位显现。 公司技术中心下辖石英晶振研究室、自动化设备研究室、表面处理实验室、模具设计室、环境与可靠性实验室等，拥有完善的技术开发平台和技术团队，具备较强的产品自主研发和技术创新能力。2018-2020 年以及2021年上半年公司研发费用金额分别为902.59万元、 1101.69 万元、1344.3

3、3 万元和 887.50 万元，占营业收入比例分别为 4.53%、4.81%、4.17%和 4.04%。2018-2020 年以及 2021 年上半年公司管理费用占营业收入比例分别为 5.23%、4.78%、4.48%以及 4.00%，显著低于同行业可比公司。 投资建议投资建议 公司深耕石英晶振领域多年，从事石英晶振及封装材料的设计、研发、生产及销售。 预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 4.71/6.07/7.22 亿元，归母净利润分别为 5,793/7,596/9,153 万元，推荐关注。 风险提示风险提示 经营风险、财务风险、募集资金投资项目风险、境外销售风险等。 Table

4、_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 322 471 607 722 收入同比（%） 40.8% 46.1% 29.0% 18.9% 归属母公司净利润 31 58 76 92 净利润同比（%） 61.1% 85.8% 31.1% 20.5% 毛利率（%） 24.1% 24.8% 25.0% 25.2% ROE（%） 15.9% 21.6% 22.1% 21.0% 每股收益（元） 0.80 1.06 1.39 1.68 P/E 22.50 35.58 27.14 22.52 P/B 3

5、.75 7.69 5.99 4.73 EV/EBITDA 44.63 14.87 11.88 9.88 资料来源： wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 晶赛科技晶赛科技（871981.BJ） 公司研究/公司深度 投资评级：无评级（首次）投资评级：无评级（首次） 报告日期： 2022-02-20 收盘价（元） 37.90 近 12 个月最高/最低（元） 72.88/12.05 总股本（百万股） 54.62 流通股本（百万股） 12.71 流通股比例（%） 23.27 总市值（亿元） 20.61 流通市值（亿元） 4.80 公司价格与沪深公司价格与沪深 300

6、走势比较走势比较 相关报告相关报告 无。 Table_CompanyRptType1 晶赛科技晶赛科技（871981.BJ） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 29 证券研究报告 正文目录正文目录 1 国内石英晶振供应商龙头，行业地位显著国内石英晶振供应商龙头，行业地位显著 . 4 1.1 专注石英晶振 20 年，行业地位稳定 . 4 1.2 产品结构不断优化，技术优势突出 . 6 1.3 营收持续增长，推动产能扩充 . 10 2 行业市场初具规模，多维度助力行业市场初具规模，多维度助力发展发展 . 12 2.1 政策持续发力带来行业机遇 . 12 2.2 全球市场已逾 30 亿美元，国