海兰信-首次覆盖报告：热数据的东数海算数字新基建加速落地-220219（25页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 27 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 海兰信海兰信(300065)首次覆盖报告首次覆盖报告 2022 年 02 月 19 日 热数据的东数海算，数字新基建加速落地热数据的东数海算，数字新基建加速落地 报告要点：报告要点： 掌握掌握“智慧海洋“智慧海洋+智能航海”智能航海”核心核心科技科技，致力于成为致力于成为海洋科技集团海洋科技集团 公司是国内唯一具备“智慧海洋+智能航海”实施能力的上市公司，在船舶导航、深海探测、海洋传感器、海洋信息系统等领域建立了完整领先的产品体系，核心技术自主可控，在民用和军标市场广泛应用。2021 年，海南国

2、资委控股的海南海钢集团有限公司成为第二大股东， 和公司在海底 IDC、 雷达网等多方面形成协同效应， 显著提升核心竞争力。 根据公司官微， 到 2025年，公司致力于成为具有综合实力的海洋科技集团，总产值达到 50 亿元。 低低 PUE 技术引领数据中心变革，海底数据中心有望成为新技术引领数据中心变革，海底数据中心有望成为新方向方向 我国 IDC 市场呈现快速发展的态势。根据智研咨询的数据，2019 年，我国IDC 市场规模已达 1562.5 亿元，预测 2022 年将达到 3145.3 亿元，2019-2022 年市场规模 CAGR 将达到 26.26%。2021 年 10 月，国家发改委发

3、布关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见 ，明确新建大型、超大型数据中心电能利用效率不超过 1.3。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个 IDC 行业的能源消耗水平直接跨越至“碳中和”时代，成为行业的新亮点、新趋势。 国内首创商业化国内首创商业化 UDC 解决方案，解决方案，海南示范项目进入实施阶段海南示范项目进入实施阶段 海底数据中心(UDC)是公司当前转型创新业务的主要方向之一。 公司已通过收购欧特海洋形成了 UDC 核心技术能力， 经清华大学实验室对测试数据分析计算，公司 UDC 测试样机的单舱 PUE 值为 1.076，远低于国家标

4、准。2021 年 5 月，公司分别与海南省国资委、海南信投签署关于建设全球首个商用海底数据中心项目战略合作协议 ，标志着全球首个商用海底数据中心示范项目正式进入实施阶段。根据公司规划，公司与海南省政府目标是“十四五”期间在海南部署 100 个海底数据舱，总投资规模超过 56 亿元。 盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议 公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底 IDC 领域的布局，有望打开全新成长空间。预测公司 2021-2023 年营业收入为 10.95、15.46、24.36 亿元，归母净利润为 0.75、1.61、3.31 亿元，EPS 为 0.12、0.26、0.52 元/

5、股，对应 PE 为 127.73、59.84、29.12 倍。近年来，公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，采用 PS 估值法较为合适。过去三年， 公司 PS TTM 主要运行在 4-14 倍之间， 给予公司 2022 年 10 倍的目标 PS，对应目标价为 24.55 元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 新冠肺炎疫情反复；海底 IDC 业务拓展不及预期；商誉减值等。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 811.18 870.93 1095.30 1546.27 2436.45 收入

6、同比(%) 5.40 7.37 25.76 41.17 57.57 归母净利润(百万元) 93.29 57.13 75.35 160.82 330.55 归母净利润同比(%) -11.72 -38.76 31.90 113.43 105.54 ROE(%) 4.89 3.52 4.34 8.52 15.01 每股收益(元) 0.15 0.09 0.12 0.26 0.52 市盈率(P/E) 103.17 168.47 127.73 59.84 29.12 资料来源：Wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目标价： 15.28 元/24.55 元 目标期限： 6 个月 基本