星图测控-公司研究报告-卫星互联网新标的积极关注-250213（29页）.pdf

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1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告2025 年年 2 月月 13 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：张婧分析师：张婧执业证书编号：执业证书编号：S1410525010001联系人：吴雁宇联系人：吴雁宇执业证书编号：执业证书编号：S1410124010015投资评级投资评级：增持增持（首次首次）当前价格当前价格:51.9元元市场数据市场数

2、据总股本(百万股)114.13A 股股本(百万股)114.13B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)）22.8912 个月最高/最低(元)56.80/35.00第一大股东中科星图股份有限公司第一大股东持股比例(%)34.77上证综指/沪深 3003303.67/3892.70数据来源：聚源注：2025 年 2 月 7 日数据近十二个月股价表现近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益19.93663.02604.46绝对收益38.03650.00650.00数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告相关研究报告星图测控星图测控920116.BJ计算机行业卫

3、星互联网新标的卫星互联网新标的，积极关注积极关注（首次覆盖）投资要点：投资要点：中国科学院空天院是公司实际控制人中国科学院空天院是公司实际控制人。截至 2025 年 1 月 27 日，中科星图（688568.SH）为公司控股股东，其持有公司股权比例为 34.77%；穿透后，中国科学院空天院为公司实际控制人。公司核心管理层整体以 70、80 后为主，教育背景良好，行业从业经验丰富。公司所处行业公司所处行业国家鼓励发展的战略性支柱产业国家鼓励发展的战略性支柱产业，技术属性较强、客户需求个性，技术属性较强、客户需求个性化特征明显化特征明显，业内领先企业普遍采用业内领先企业普遍采用“产品产品+综合服务

4、方案综合服务方案”业务模式业务模式。航天产业是国家鼓励发展的战略性支柱产业，政府出台多项鼓励政策，有力促进了航天测控管理和航天数字仿真行业迅速发展。航天测控管理是通过建立涵盖发射、在轨、离轨等航天任务全生命周期各阶段的管理控制系统，为航天器制造、航天发射、在轨运营、离轨退役等各应用场景提供硬件设备、软件产品、信息保障、技术服务等全套解决方案。航天测控管理是实现太空资产高效调度、提升其使用效率并充分发挥最大效能的关键保障。作为太空资产管理的核心技术之一，航天测控管理在太空经济蓬勃发展的浪潮中，逐渐成为航天产业的前沿学科和热门领域。航天数字仿真通过模拟试验与分析，为航天任务的规划设计、航天器平台与

5、载荷优化、发射入轨及在轨运行提供仿真环境。它以低成本、高效率的方式验证和优化航天任务方案，有效降低任务执行成本，提升任务效益。公司所处行业技术属性较强、客户需求个性化特征明显，业内领先企业普遍采用“产品+综合服务方案”业务模式。航天产业特种领域收入确认主要集中在下半年，尤其是第四季度，呈现出一定的季节性。洞察者系列产品是公司产品与服务体系的核心，包括洞察者基础平台（洞察者洞察者系列产品是公司产品与服务体系的核心，包括洞察者基础平台（洞察者空间信息分析系统）和洞察者应用平台空间信息分析系统）和洞察者应用平台。公司主营业务是航天测控管理和航天数字仿真业务，开发了洞察者系列产品，下游应用是特种领域、

6、商业航天和民用航天。洞察者系列产品是公司产品与服务体系的核心，包括洞察者基础平台（洞察者空间信息分析系统）和洞察者应用平台。洞察者基础平台是系统级的航天任务全周期分析软件，利用航天器高精度轨道、姿态、控制计算，测控资源智能筹划与调度，卫星全生命周期健康管理等核心技术，为航天任务设计、测试、发射、运行和应用提供专业的信息计算分析，并为一体化全功能地面站网建设提供技术支撑，是洞察者应用平台和项目开发服务的基础。洞察者应用平台包括一体化全功能地面站网建设（天路 Space Link）、太空资产管理（天控 Space OS）、太空态势感知（天感 Space SSA）、航天仿真分析（天仿 SpaceSi