银行业理财2021年回顾与2022年展望：深化转型蝶变跃升-220216（20页）.pdf

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1、 -1- 证券研究报告 2022 年 2 月 16 日 行业行业研究研究 深化深化转型转型，蝶变跃升蝶变跃升 银行理财 2021 年回顾与 2022 年展望 银行银行业业 2021 年，银行理财业务存量整改基本完成；2022 年，银行理财将进入净值化运作新阶段。我们对 2021 年银行理财运行情况进行多维度刻画，并针对市场关注的 “固收+”产品、权益资产投资、养老理财、ESG 理财等特色品种进行梳理，借以展望 2022 年银行理财运行态势及产品创新发展方向。 20212021 年发展情况：存量业务深化整改，理财公司颇具亮点年发展情况：存量业务深化整改，理财公司颇具亮点。2021 年，理财配套监

2、管要求进一步细化，严监管强监管成为常态。截至 2021 年 9 月末，理财存续规模 27.95 万亿元，预计全年规模增速或在 10-13%左右，对应存续规模28-29 万亿左右。截至 2021 年末，绝大绝大部分银行如期部分银行如期完成存量理财完成存量理财整改，整改，理财基本实现全面净值化。随着银行理财由资金池模式转为净值化运作，单只产品单只产品规模持续提升，封闭式产品加权平均期限稳步上升至规模持续提升，封闭式产品加权平均期限稳步上升至 1 1 年左右。年左右。理财产品业绩比较基准整体呈现了稳中略升的较好态势，但净值波动有所加大。 20212021 年年，理财，理财产品仍产品仍以以固定收益类为

3、主，固定收益类为主，同时，同时，银行理财加大了银行理财加大了“固收固收+”+”产产品发行力度，品发行力度，通过多资产、多策略增厚收益，标的选择包括非标、基金、衍生金融工具、权益类资产等。资产配置上，资产配置上，截至 2021 年 9 月末，债券类资产配置规模突破 20 万亿元，受整改等因素影响，权益类资产规模降至 1.1 万亿元。 经历了前期相对集中的牌照发放后，理财公司批复节奏有所放缓，截至 2021年末，共有理财公司共有理财公司 2929 家家（含合资理财公司 4 家）获批筹建，主要以国股银以国股银行和头部城农商行行和头部城农商行理财子公司理财子公司为主为主。截至 2021 年 9 月末，

4、理财公司存续产品理财公司存续产品规模占据规模占据全市场全市场半壁江山半壁江山。2021 年，理财公司进一步完善产品体系，一方面提升既有理财产品类别的可购买性，如完善产品的发行排期、丰富产品的投资期限等，为大众客群提供更为充分的选择；另一方面，积极探索“固收+”等产品，发行养老理财试点产品，推进 ESG 理财产品创设。同时，理财代销理财代销渠道渠道快快速拓展速拓展，截至 12 月末，共有 61 家机构发行了可供母行外渠道代销的理财产品，128 家机构成为理财代销渠道。 2 2022022 年趋势展望：年趋势展望：1 1）新增规模大体持平，）新增规模大体持平，存续余额或超存续余额或超 3 30 0

5、 万亿万亿。2022 年，银行理财除净值波动可能加大外，还将面临现金管理类理财过渡期结束等因素的扰动。但有助于银行理财规模维稳的因素也相对较多，如银行扩张理财规模的内在动力较强、代销渠道的扩展、客户粘性较强等。综合来看，预计 2022年理财新增规模与 2021 年大体持平，年末存续规模或超 30 万亿。 2 2）进一步发力“固收）进一步发力“固收+ +” ，渐进式开展权益投资，推动特色理” ，渐进式开展权益投资，推动特色理财产品创设。财产品创设。在经济下行压力加大、利率仍存在下行空间的预期下，银行理财收益率或将承压，预计理财公司将进一步加大“固收预计理财公司将进一步加大“固收+”+”产品拓展力

6、度，以此提升投资收益、产品拓展力度，以此提升投资收益、增强产品竞争力，并作为扩大增强产品竞争力，并作为扩大 AUMAUM 的重要抓手。的重要抓手。现阶段现阶段“固收固收+”+”及混合类理及混合类理财产品是理财公司渐进式开展权益投资的重要方式。财产品是理财公司渐进式开展权益投资的重要方式。预计中短期内理财公司仍会延续泛固收类产品为主的配置思路，逐步丰富权益类产品布局，渐进式加强权益投资。主题主题产品方面，产品方面，1） “双碳”目标下，ESG 主题产品将进一步拓展；2） 聚焦人口老龄化，养老理财产品创设持续推进；3）随着“跨境理财通”试点银行再扩容，产品供给或将更加丰富。 3 3）理财公司理财公