锂行业专题报告：需求爆发资源为王-220215（52页）.pdf

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1、 金属金属行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正请务必阅读正文之后的文之后的声明声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 53 需求爆发，资源为王需求爆发，资源为王 锂行业锂行业专题专题报告报告 2022 年 2 月 15 日 投资要点：投资要点： 资源上矿石为供应主体，盐湖资源上矿石为供应主体，盐湖为储量主体将重点开发为储量主体将重点开发 全球锂资源储量上以盐湖卤水为主，主要集中于南美锂三角；供给上以澳洲矿石锂为主；我国资源量较为丰富但禀赋较差。目前全球锂产业受限于澳洲过高的资源供给集中度，随着锂需求日益膨胀，盐湖卤水型锂资源在

2、种类多元及供给保障的战略需求下将受到重点开发。 工艺上矿石提工艺上矿石提锂进步空间锂进步空间不大，盐湖不大，盐湖提锂迎来拐点提锂迎来拐点 提锂工艺上，锂辉石短期进步空间不大，锂云母将补充供应增量；盐湖提锂正趋于成熟；锂黏土具备良好的开发前景。我国盐湖提锂工艺不断优化，成本下行已具备经济价值，但当前产量规模尚小，利用率不足。我们认为在当前新能源大趋势下，国家政策、行业高景气和技术工艺优化将合力推动我国盐湖提锂产能释放。 锂是高成长性、高话语权、身处高速成长期的周期行业锂是高成长性、高话语权、身处高速成长期的周期行业 锂行业具有典型工业周期特点但身处新能源革命的超级周期，在新能源汽车爆发带动下锂进

3、入快速成长期。市场结构上，当前锂矿实质性短缺，我们判断话语权在矿端及加工端。 宏观影响相对弱、政策确定性强、壁垒较高、宏观影响相对弱、政策确定性强、壁垒较高、钠具一定威胁钠具一定威胁 宏观影响上，宏观因素对锂的影响弱于基本金属；政策上，锂作为新能源汽车关键原料确定性强；行业壁垒上，具有重要的资源壁垒、高资金壁垒、高退出壁垒、一定的设计研发壁垒、一定的产品认证壁垒；替代产品上，随着技术性能不断提升，钠离子电池未来有望构成一定威胁。 预计预计 2021-2023 年供需持续偏紧，锂年供需持续偏紧，锂价中枢将持续走高价中枢将持续走高 我们预计 2021-2023 年供需差分别为-15.1/-9.9/

4、-3.4 万吨 LCE。锂原料实质性短缺，同时预估下游对涨价接受度较好，预计 2022/2023 年价格中枢将持续走高，行业盈利得到保障。 投资策略及推荐投资策略及推荐标的标的 资源加工一体化的企业将具有核心优势。主因：1、由于需求的爆发增长，锂资源稀缺性凸显，锂盐加工企业需多区域、多种类布局上游锂矿资源稳固行业地位，通过上游资源产能释放增厚业绩；2、通过资源加工一体化，高景气时可保障原料供应及品质，低景气时凭借低成本原料压缩成本从而掌握长期优势。 推荐关注赣锋锂业 （赣锋锂业 （002460） 、 雅化集团 （） 、 雅化集团 （002497） 、 天齐锂业 （） 、 天齐锂业 （00246

5、6） 、） 、永兴材料（永兴材料（002756） 。 风险提示风险提示 锂价波动风险、下游需求不及预期风险、海外锂资源供应政策风险 行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 专专题题报报告告 子行业评级子行业评级 能源金属 看好 重点品种推荐重点品种推荐 赣锋锂业 增持 雅化集团 增持 天齐锂业 增持 永兴材料 增持 金属金属行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的声明声明 2 of 53 目 录 1.行业概况 . 6 1.1 行业定义及产业链组成 . 6 1.2 国内发展历史 . 7 1.3 资源概况 . 8 1.4 提锂工艺 . 11 2.行业特征 . 16 2

6、.1 周期性行业 . 16 2.2 行业市场结构 . 18 2.3 行业生命周期 . 21 3.影响因素 . 22 3.1 宏观经济 . 22 3.2 政策因素 . 23 3.3 行业壁垒 . 28 3.4 替代产品 . 28 3.5 行业需求 . 30 3.6 行业供给 . 35 3.7 供需平衡表及价格预测 . 47 4.行业发展前景及存在问题 . 50 4.1 发展前景 . 50 4.2 存在问题 . 50 5.投资策略及推荐标的 . 51 5.1 投资策略 . 51 5.2 推荐标的 . 51 6.风险提示 . 52 dVdYyXiXkWcXNAqRpOqQ6McM8OoMqQpNsQ