培育钻石行业深度：中国培育钻制造商受益于全球C端崛起-220215（56页）.pdf

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1、 请阅读最后一页的重要声明！ 机械设备 / 行业专题报告 / 2022.2.15 培育钻石行业深度培育钻石行业深度 证券研究报告 投资评级：看好投资评级：看好( (维持维持) ) 最近最近 1212 月市场表现月市场表现 相关报告相关报告 1. 培育钻石行业周报（01） 2022-01-16 2. 培育钻石行业周度数据跟踪 2022-01-23 中国培育钻制造商：受益于全球 C 端崛起 产能供应全球，看好中国培育钻石产业链上游毛坯生产商 核心观点 培育钻石东风，推动产业革命：培育钻石东风，推动产业革命：培育钻石是实验室培育出的真钻石，具有和天然钻石同样的物理、化学特性。培育钻石生产包括高温高压

2、法（HPHT）和化学气相沉积法（CVD）两条技术路线，不同技术路线取长补短，钻石毛坯趋同。1960s 中国自产 HPHT 合成设备六面顶压机后，合成技术位于世界前列，供应了全球近一半培育钻石毛坯。 培育钻石产业链：中印美三国主导。培育钻石产业链：中印美三国主导。1）上游生产端，2020 年全球培育钻石毛坯产能约 700 万克拉，其中中国厂商占比 40%+，毛利率高达60%， 我们预计 2025 年全球培育钻石产量达到 2930 万克拉， 在钻石生产端渗透率达到 18%；2）中游加工端，印度占据全球 90%市场份额，属于劳动密集型环节，进入门槛低，毛利率仅 10%左右；3）下游零售端，美国消费市

3、场占全球的 80%，品牌溢价效应强，毛利率高达60-70%。 下游需求空间广阔，下游需求空间广阔，2 20 02 25 5 年可达年可达 100100 亿美元：亿美元：与天然钻石相比，培育钻石在性价比、色彩等方面优势明显，对年轻群体而言极具吸引力。美国培育钻石饰品消费占全球 80%，消费额约为 30 亿美元/年，市场渗透率约 7。预计较长时间内美国仍为主要消费市场，其渗透率提升是未来培育钻石消费的主要增量。 中国培育钻石市场尚处于起步阶段， 市场渗透率不足 1。假设美国市场培育钻石渗透率每年提升 2-3pct， 我们预计 2025 年全球培育钻石饰品市场空间约 100 亿美元。 投资建议：投资

4、建议：目前全球培育钻石市场 C 端渗透率仅 4%，高性价比优势带动下游需求快速增长。中国厂商供应了全球 40%+的培育钻石毛坯，将显著受益于下游需求崛起。 我国培育钻石生产以高温高压法为主， 受上游设备商产能限制， 行业扩产有限， 建议关注市占率高且与上游设备商合作良好的力量钻石、 中兵红箭、 黄河旋风， 及同时布局 HPHT/CVD两条技术路径的国机精工。 风险提示：风险提示：下游需求不及预期、产能投放不及预期、行业竞争加剧 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级（WindWind 一致预期）一致预期） 代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元） 收盘价收盘价（0 02 2.

5、 .1414） EPSEPS（元）（元） PEPE 投资评级 2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 301071 力量钻石 143.69 238.00 1.61 3.84 7.37 147.83 62.01 32.29 000519 中兵红箭 251.77 18.08 0.20 0.49 0.77 91.68 36.71 23.47 600172 黄河旋风 118.11 8.19 -0.70 0.04 0.29 -11.63 199.27 27.93 002046 国机精工 62.14 11.85 0

6、.12 0.34 0.53 99.75 34.83 22.35 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%A股培育钻石沪深300 行业专题报告行业专题报告 证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录内容目录 1.1. 培育钻石东风，推动产业革命培育钻石东风，推动产业革命 . 6 6 1.1.1.1. 实验室培育的真钻石，从工业明珠到消费新风尚实验室培育的真钻石，从工业明珠到消费新风尚 . 6 6 1.2.1.2. 权威机构背书，共享权威机构背书，共享 4C4C 分级标准分级标准 .