2022年电动智能汽车供应链升级与市场增量空间研究报告（54页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 目 录 1 2022 拐点之年，长短周期共振启动 . 3 1.1 库存周期下民生汽车投资时钟的构建 . 3 1.2 历史上汽车周期带来的启示 . 5 1.3 本轮汽车周期的主要特征 . 6 1.4 供应链升级重构开启汽车行业黄金十年 . 9 2 自主品牌全面崛起，电动智能黄金十年已来 . 11 2.1 回顾：新能源迈入加速普及期，自主品牌抢占“先手” . 11 2.2 展望：自主品牌加速上攻，电动智能黄金时代开启 . 14 2.3 “新实力”与“新势力”齐发力，自主品牌全面崛起 . 20 3 供应链升级重构长牛开启，掘金万亿市值增量 . 24 3.1 智能化加

2、速赋能自主供应链崛起，万亿市值增量打开 . 24 3.2 产业链升级重构，智能化迎 5000 亿市场空间 . 26 3.3 感知突破、决策升级、执行落地，线控底盘率先获益 . 33 插图目录 图 1：日本汽车千人保有量脉冲式上升（单位：辆） . 3 图 2：中国固定资本形成脉冲式上升（单位：亿元） . 3 图 3：工业增加值增速走势趋于平坦(2020 年后受疫情扰动) . 4 图 4：GDP 增速走势趋于放缓 . 4 图 5：2009 年以来 4 轮汽车周期 . 4 图 6：民生汽车时钟各阶段下行业利润情况 . 4 图 7：民生汽车时钟各阶段下行业估值情况 . 4 图 8：汽车时钟研究框架对本

3、轮周期内板块超额收益有较强的预测性 . 5 图 9：SUV 销量在 2017 年见顶 . 6 图 10：2020 年前新能源乘用车渗透率处于较低水平 . 6 图 11：中日韩乘用车产业渗透率曲线 . 6 图 12：导入期复合增速中枢下移至 2-3% . 6 图 13：乘用车行业 2019 年 Q4 确认复苏，疫情后于 2020 年下半年确认二次复苏 . 7 图 14：中国汽车行业经历了两轮朱格拉周期 . 7 图 15：朱格拉周期和库存周期持续错配 . 7 图 16：缺芯情况下 2022E 乘用车销量预计 . 7 图 17：不考虑缺芯情况下 2022E 乘用车销量预计 . 7 图 18：悲观假设

4、下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E 销量增速：-5%） . 8 图 19：中性假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E 销量增速：2%） . 8 图 20：乐观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E 销量增速：7%） . 8 图 21：4 轮库存周期中 PPI 和库存增速相关性较强 . 9 图 22：预计 PPI 下行加速汽车行业进入复苏 . 9 图 23：汽车行业于 2021 年正式开启第三轮朱格拉周期 . 9 图 24：需求驱动开启第三轮行业产能周期 . 9 图 25：2019 年至今汽车行业投资增速下行. 9 图 26：上一轮“去库存”升级为“去产能”.

5、 9 图 27：2021 年 9 月起乘用车市场回暖 . 11 图 28：2021 年乘用车销量 2148.2 万辆，同比+6.5% . 11 图 29：乘用车市场分价格区间占比. 11 图 30： 20 万以上乘用车市场自主市占率有望加速上行 . 11 图 31：2021 年自主乘用车市占率达 45% . 12 图 32：2021 年自主品牌贡献乘用车主要增量 . 12 图 33：2021 年乘用车累计销量 TOP10 . 12 图 34：电动化有望重塑整车厂竞争格局 . 12 图 35：2021 年新能源乘用车销量高增长 . 13 图 36：2021 年新能源车乘用车渗透率突破 10% .

6、 13 图 37：新车及次新车贡献新能源乘用车主要增量. 13 图 38：5 万以下市场新能源渗透率快速拉升. 13 图 39：当前新能源乘用车市场呈现“哑铃型”结构 . 13 图 40：2021 年新能源乘用车市场价格带分布 . 13 图 41：自主/合资新能源乘用车销量表现持续分化 . 14 图 42：2021 年自主新能源渗透率提升至 25% . 14 图 43：2021 年新能源乘用车累计销量 TOP10-车型 . 14 图 44： 2021 年新能源乘用车累计销量 TOP10-厂商 . 14 图 45： 预计 2022 年乘用车销量增速约 7%. 15 图 46：预计芯片回补为 20