机械设备行业：坚定不移看好高端专用装备H2板块整体重拾ROE回升之路-220214（123页）.pdf

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1、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备机械设备强于大市强于大市维持2022年02月14日（评级）坚定不移看好高端专用装备，坚定不移看好高端专用装备，H2板块整体重拾板块整体重拾ROE回升之路回升之路行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明整体策略整体策略全年看好专用装备，Q2有望成为通用装备最低点锂电设备锂电设备深度调整后的优秀赛道，看好行业成长性光伏设备光伏设备全面拥抱新技术，看好行业成长性半导体半导体设备设备全球千亿美元大赛道，晶圆赋能设备价值工程机械工程机械2022年工程机械展望，成长性大于周期性风险提示风险提示：1

2、）宏观经济下行或重大政策变化；2）中美贸易摩擦：中美贸易加征关税，可能影响投资者情绪；3）国外肺炎疫情影响进口原材料供应和出口市场需求；4）产能及订单数据为不完全统计，与实际值存在偏差；5）测算具有一定主观性仅供参考。测算具有一定主观性仅供参考。eWbWMBgVlXcXzWnMnMrRbRcM6MnPnNpNsQkPqQmOkPmNsPaQoOvMMYqQqMxNsQoQ摘要3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明风电设备风电设备全年看好专用装备，Q2有望成为通用装备最低点第三方检测第三方检测检测赛道长坡厚雪，多下游共筑行业高需求中大排量摩托车中大排量摩托车消费新升级，大排风已起工业机器人工业

3、机器人机器人市场增长确定，大基数下增幅小幅退坡次新股掘金次新股掘金哪些标的存在投资机会？4PART1整体策略：全年看好专用装备，Q2有望成为通用装备最低点5机械行业整体机械行业整体PEPE和和PBPB呈现剪刀差呈现剪刀差。PEPE处于五年历史低位水平：处于五年历史低位水平：当前机械（中信）指数的整体PE水平为32.78左右，处于五年3.91%左右的水平；而而PBPB处于五年历史高位水平：处于五年历史高位水平：当前机械（中信）的整体PB为2.89，处于五年62.89%左右的水平，整体相对偏高。PE与PB产生剪刀差的主要原因是机械ROE持续提升，所以行业涨PB不涨PE，实质上是涨ROE。我们需要的

4、是寻找ROE仍有大的提升空间和提升逻辑的细分行业。图：机械（中信）指数的五年图：机械（中信）指数的五年PBPB分位分位资料来源：Wind、天风证券研究所图：机械（中信）指数的五年图：机械（中信）指数的五年PEPE分位分位1.1 1.1 机械核心逻辑：机械核心逻辑：PEPE与与PBPB剪刀差之下，寻找剪刀差之下，寻找ROEROE仍具提升潜力的细分行业仍具提升潜力的细分行业6资料来源：Wind、天风证券研究所图：机械图：机械ROEROE（TTMTTM）变化）变化6.89745.91975.77136.78946.41496.13736.27394.7794.02364.65694.64174.09

5、563.72173.07222.8094.77823.39034.42295.35176.43586.05865.82465.82552.7453.06083.55163.76835.64154.78915.66746.698.10139.02919.3633012345678910机械行业机械行业ROEROE（TTMTTM）呈现一定的上升压力呈现一定的上升压力，我们估计一方面有周期扰动的影响，另一方面，也有三季度开始受上游原材料成本大幅上升以及限电等因素的影响。值得重视的是值得重视的是，机械本次上行周期的机械本次上行周期的ROEROE显著超过上一轮显著超过上一轮（1616- -1717年年）

6、，我们认为主要系，一方面高端制造业近年来整体逐步实现从量变到质变的提升；另一方面，高端制造近年来享受更多的融资便利与政策支持。1.1 1.1 机械核心逻辑：机械核心逻辑：PEPE与与PBPB剪刀差之下，寻找剪刀差之下，寻找ROEROE仍具提升潜力的细分行业仍具提升潜力的细分行业7资料来源：wind、天风证券研究所图：机械（中信）指数图：机械（中信）指数EPSEPS与与PEPE变化趋势（变化趋势（1313- -1515年）年）图：机械（中信）指数图：机械（中信）指数EPSEPS与与PEPE变化趋势（变化趋势（1919- -2121年）年）32.63050100150200250EPSPE-TTM