天奥电子-军用时频领导者自主可控主力军-220208（22页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 国防军工 军用时频领导者，自主可控主力军 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要报告摘要 背靠中电十所实力雄厚背靠中电十所实力雄厚，时频系列产品国内领先时频系列产品国内领先。天奥电子是我国时间频率行业的龙头企业。公司第一大股东中电十所是新中国成立后创建的第一个综合性电子技术研究所，现以情报信息系统和航空电子信息系统为核心主业，覆盖通信和数据链、航天电子、敌我识别、制导与雷达等多个专业领域。目前，公司主要产品可分为频率系列产品、时间同步系列产品和北斗卫星应用产品三大类，主要应用于航空

2、航天、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域，为军民融合国家时频体系建设、载人航天、探月工程、北斗卫星导航系统、火星探测等国家重大工程提供重要保障。 聚焦时频核心器部件，未来国产替代空间广阔聚焦时频核心器部件，未来国产替代空间广阔。天奥电子聚焦自主可控发展新型原子钟、中高端晶体器件等时频核心器部件，致力于成为世界一流的时间频率创新型企业。作为国内主要的铷原子钟批量生产企业，公司先后推出了满足航空航天、卫星导航以及军民用通信的系列化铷原子钟，在国内率先推出了激光抽运小型铯原子钟，研制生产的星载原子钟物理系统已应用于北斗三号导航卫星系统。此外，公司重点发展中高端晶体器件，拥有晶体振荡器、晶体滤波器全

3、系列产品，超低相噪和抗冲击振动技术、高频宽带线性相位技术等方面达到国际先进水平。目前，我国中高端时频产品仍大量依赖进口，未来国产替代空间十分广阔。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计公司 2021-2023 年的净利润为 1.39亿元、1.96 亿元、2.90 亿元，EPS 为 0.67 元、0.94 元、1.39 元，维持“买入”评级。 主要财务指标主要财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 916.39 1,053.85 1,528.09 2,292.13 净利润(百万元） 101.45 138.83 196.14 290.13 摊薄每股收

4、益(元) 0.49 0.67 0.94 1.39 资料来源：Wind，太平洋证券整理 风险提示：风险提示：军品订单增长不及预期；募投项目进展不及预期。 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(亿股) 2.08/1.99 总市值/流通(亿元) 71.36/68.28 12 个月最高/最低(元) 38.49/18.70 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告： 2021 年军工策略：军工迎来景气周期，板块估值重构，行情料将继续演绎 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%J

5、an/21Feb/21Mar/21Apr/21May/21Jun/21Jul/21Aug/21Sep/21Oct/21Nov/21Dec/21天奥电子沪深3002022-02-08 公司深度报告 买入/维持 天奥电子（002935） 目标价：57.75 昨收盘：34.31 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 军用时频领导者，自主可控主力军军用时频领导者，自主可控主力军 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、一、 军工电子国家队，时频行业领导者军工电子国家队，时频行业领导

6、者 . 4 （一） 背靠中电十所实力雄厚，时频系列产品国内领先 . 4 （二） 军品业务占比提升，研发投入持续扩大 . 7 （三） 募投项目优化产能布局，股权激励利好长期发展 . 9 二、二、 时频行业方兴未艾，国产替代空间广阔时频行业方兴未艾，国产替代空间广阔 . 11 （一） 聚焦时频核心器部件，突破自主可控关键环节 . 12 （二） 拓展卫星应用终端产品，充分受益北斗产业化进程 . 19 三、三、 盈利预测及估值盈利预测及估值 . 22 四、四、 风险提示风险提示 . 22 gUzXsUsRpPqQpP8OcMaQpNrRtRoMfQrRtRjMnMrR9PoOuNMYpNoRMYrRt