安信证券：国家级新区城投平台梳理报告3四川天府新区（16页）.pdf

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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0404 月月 1717 日日 国家级新区城投平台梳理（国家级新区城投平台梳理（3 3）:四川四川天府天府新区新区 固定收益主题报告固定收益主题报告 天府新区规划于天府新区规划于 20102010 年，年，20142014 年年 1010 月正式获批成为月正式获批成为第第 1111 个国家级个国家级新区，是国家实施新一轮西部大开发战略的重要支撑，也是成都南拓的新区，是国家实施新一轮西部大开发战略的重要支撑，也是成都南拓的主力区域。天府新区位于成都平原南部，规划面积主力区域。天府新区位于成都平原南部，规划面

2、积15781578 平方公里，其平方公里，其中成都直管区面积中成都直管区面积 564564 平方公里，包括成都片区和眉山片区。天府新区平方公里，包括成都片区和眉山片区。天府新区管委会负责天府新区规划及直管区的经济社会管理，行使省级经济社管委会负责天府新区规划及直管区的经济社会管理，行使省级经济社会管理权限会管理权限。天府天府新区基本面：新区基本面：经济实力方面，经济实力方面，天府新区全域 GDP 总量在几个西部国家级新区中处于领先地位，新区全域GDP 占全市比重逐年上升，天府新区直管区GDP 占新区全域比重在 15%左右。财政收入方面，财政收入方面，天府新区直管区一般公共预算收入质量较高，税收

3、收入占一般公共预算收入比重在 90%左右，财政自给率维持在 70%左右；眉山天府新区所在的眉山市财政自给率则较低，始终在 50%以下水平；天府新区直管区及眉山市财力对土地出让收入较为依赖，政府基金收入占比（政府基金收入/（政府基金收入+一般公共预算收入+上级补助收入）基本均在50%及以上。债务方面，债务方面，近年天府新区直管区、眉山市地方政府债务余额均以较快速度增长，但负债率及窄口径债务率均不高。人口方面，人口方面，天府新区是成都新增人口的重要承载区，天府新区直管区常住人口由 2010 年（六普）的 46 万人增至 86.6 万人（七普），增长率达 88.3%，在成都各区人口增长率中处于中上水

4、平，仅次于成都高新区、温江区、双流区、新都区。天府新区产业基础及发展禀赋较好天府新区产业基础及发展禀赋较好，各片区协力构建现代化产业体各片区协力构建现代化产业体系，培育形成系，培育形成了了电子信息、汽车制造电子信息、汽车制造 2 2 个千亿级产业集群和生物医药、个千亿级产业集群和生物医药、装备制造等装备制造等 8 8 个百亿级产业集群。个百亿级产业集群。天府新区直管区天府新区直管区以总部经济、会展博览、科技研发、数字文创、现代金融为五大主导产业，目前尚处于起步阶段，固定资产投资仍是区域经济发展主力，十四五期间天府新区直管区提出产业建圈强链，构建“1+5+3”开放型创新型引领型产业体系，未来有望

5、形成较有竞争力产业集群；非直管区非直管区方面，方面，龙泉、双流、成眉、两湖一山“四区”依托禀赋优势打造高端制造业集聚区，目前双流区、龙泉驿区已率先形成电子信息、汽车制造 2 个千亿级产业集群。天府新区直管区天府新区直管区、眉山天府新区内城投平台数量较少，均仅有眉山天府新区内城投平台数量较少，均仅有 1 1家主家主要平台，要平台，为成都天投集团和眉山天投集团。业务分工方面，业务分工方面，成都天投集团及眉山天投集团分别为天府新区直管区和眉山天府新区主要的基础设施建设、园区开发建设主体。平台债务方面，平台债务方面，本文对成都天投集团、眉山天投集团 2 个主平台进行分析，具有以下特征：（1）随着业务规

6、模扩大，成都天投集团（2022H1 有息债务规模 930.2 亿）和眉山天投集团（2022H1 有息债务规模 195.9 亿）有息债务规模持续扩张；（2）成都天投集团及眉山天投集团均以银行借款为主，二者非标占比不高；（3）成都天投集团债务期限结构合理，眉山天投集团虽短期有息债务规模较高，但近年期限结构不断改善，2023 年内 2 家平台均面临一定债券本息兑付压力。对外担保方面，对外担保方面，2 家平台对外担保比率均较低。市场表现市场表现方面，方面，我们筛选出天府新区平台已发行的公募债，以其近三月（以2023年 4 月 16 日为计算起点）的成交数据为样本，观测天府新区平台的市证券研究报告证券研